决策权配置对投资效率影响的实证研究.pdf

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1、致谢经历了与矿大相伴的六年，我已从当年那个懵懂的小女孩蜕变成了一名即将毕业的女研究生，值此论文完成之际，不禁掩卷长思。除了感慨时光飞逝，眼前浮现更多的，是曾经过往的一幕幕场景。忘不了，2008年初见导师时候的忐忑，彼时的我还是孙越崎学院一名刚入学的新生，对于第一次与闻名已久的卜华教授见面，老师的和蔼可亲打消了心头的一切顾虑；忘不了，2009年导师指导我们申请国家大学生创新性实验计划项目时候的耐心与忙碌，申报书上面每一处问题，他都悉心为我们指出，严谨而踏实的工作态度让我和团队的小伙伴们看到了什么叫做认真负责；忘不了，

2、2010年在中财课上导师的谆谆教诲，他提出的好多问题使我有醍醐灌顶之感，最终在他的鼓励和指导下，我发表了人生的第一篇核心期刊论文……类似的场景还有很多，每一个片段，都让我受益匪浅。从这些片段里，卜华老师教会了我什么是信念，什么是责任，什么是敬业，什么是精益求精……回顾过去，我真的很庆幸人生路上能遇着这样一位可敬的导师，他带领我走向了学术殿堂，也教会了我怎样与人为善。毕业论文撰写期间，从选题到数据搜集分析再到最后的写作，卜老师倾注了无数的汗水与心血。在此，我想衷心地对他说一声：“老师，您辛苦了，谢谢！”感谢师母六年以

3、来对我的照顾和帮助。求学期间，师母的关心让身处异乡的我感受到了母亲般的温暖。至今仍深刻记忆的，是师母对我和师妹们殷切的嘱托，字里行间教会了我们作为一名女研究生所应具备的诸如正直善良这样的美好品德。每次去老师家里，我都会为师母的才情和贤良淑德所叹服。结婚二十余载，老师和师母相知相爱，伉俪情深，让我们在这个浮躁现实的社会里面看到了真情，让我和小伙伴们感叹“我们又相信爱情了”。感谢会计系诸位老师对我近七年来的教育，因为有了他们的培养，我才能从对会计一无所知到今天成长为一名合格的会计学研究生。在此，我要向诸位老师深深地鞠上

4、一躬。感谢我的同事徐彤彤，虽然跟她相识只有三年，但是她对我的帮助和影响真的举足轻重，从她身上我学到了对工作认真负责的态度，学到了为人处事的道理，这些都将是我以后工作生活中可贵的财富。感谢我的同学邓小艳，感谢她六年来在学习生活上对我的关心和帮助，尤其是撰写毕业论文期间对我在学术上面的指点。她对我的陪伴和照顾让我非常感动，因为有了她，六年的时光才变得无比丰富多彩。除此之外，还要特别感谢我的父母亲，他们一直以来对我的关心和支持是我不断前进的动力和基础。在外求学六年，寒暑假之外的大部分时间我都不能陪在他们身边尽孝，对于他们

5、的理解支持我只能用以后的时光加倍报答。最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家表示衷心的感谢！摘要决策权配置是当前公司治理研究热点之一，决策权在企业中是归领导人所有的特别权力，而企业里面最重要的领导人无外乎董事长和总经理，因此，研究决策权的配置就转化为了研究董事长和总经理的权力配置问题，这当中最重要的体现就是总经理和董事长是否两职合一。董事长和总经理两职合一，则证明企业的决策权集中，属于高度集权企业，反之则说明董事长和总经理之间各有管辖范围，工作分工明确，决策权力在企业里面较为分散，两者之间有

6、互相牵制和督促的关系。另一方面，投资是公司成长的主要动因和未来现金流增长的重要基础。企业作为整个宏观经济的微观基础，非效率投资行为势必会危害公司的生存发展乃至整个国家的经济增长。基于决策权配置和投资效率对于企业发展所起的不可忽视的影响，本文从中国上市公司的实际情况出发，选取了企业生命周期、会计信息质量、股权集中度和高管股权激励四个视角，研究了具体情况下决策权配置对投资效率产生的影响。论文选取了2009—2013五年间沪深两市975家样本公司共计4875组的数据，利用Richardson(2006)模型和DD模型分别

7、度量投资效率和会计信息质量，并通过构建层次回归和方差分析模型，分析了四个视角下决策权配置对投资效率的具体影响。本文主要得出以下研究结论：第一，其他条件相同的情况下，成长期的企业，两职合一会对有利于投资效率的提升，衰退期的企业，两职合一则更容易造成非效率投资，成熟期的企业两职是分离还是合一对投资效率的影响不大；第二，会计信息质量好的企业，两职合一会有利于投资效率的提升，会计信息质量差的企业，两职合一更可能造成非效率投资；第三，股权集中度较低的公司，两职合一有助于投资效率的提升，股权集中度较高的公司，两职合一则更可能造

8、成非效率投资；第四，实施高管激励的公司，两职合一有助于投资效率的提升，而未实施高管激励公司，两职合一则更可能造成非效率投资。研究结果表明，不同环境下，决策权配置方式上的差异可能会对企业的投资效率会产生完全不一样的影响，因此上市公司如果根据各企业具体情况来适时调整总经理和董事长的权力分配，可以在一定程度上提高企业的投资效率，从而更好地完成企业经营目标。该论文有