决策权配置_盈余管理与投资效率.pdf

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1、位年第期绣從金决茉权配置、盈余營理与投资故率刘慧龙王成方吴联生内容提要：本文研究了决策权配置与盈余管理的交互作用对投资效率的影响。研究结果表明，在决策制定权和决策控制权分离度较高的公司中，没有证据表明盈余管理会显著影响投资效率；在盈余管理程度较低的公司中，没有证据表明决策制定权和决策控制权分离度的高低会显著影响投资效率；相对于决策制定权和决策控制权分离度较高的公司来说，决策制定权和决策控制权分离度较低的公司的盈余管理更能造成非效率投资；相对于低盈余管理公司来说高盈余管理公司的决策制定权和决策控制权分离度的降低更嚷降低公

2、司的投资效率；决策制定权和决策控制权分离度较低的公司的盈余管理与非效率投资显著正相关；降低高盈余管理公司的决策制定权和决策控制权分离度会增加非效率投资。本文既拓展了巳有盈余质量与投资效率之间关系的研究，也深化了决策权配置的絰济后果的研究。关键词：决策权配置盈余管理投资效率一、引言决策权配置和信息质量如何影响投资效率是经济学和管理学研究的重要课题。近期文献研究了会计信息质量对投资效率的影响并发现低质量会计信息会损害投资效率如、、、、以及等。以上研究认为，低质量会计信息会制约投资者与管理层识别投资机会从而降低投资效率，；同

3、时，低质量会计信息会提高投资者与管理层之间的信息不对称程度使得投资者不能很好地监督、评价和控制管理层，进而导致因管理层道德风险所引发的低效率投资此外低质量会计信息会提高投资者面临的信息风险加剧企业面临的融资约束问题，进而提高企业投资不足程度从而降低投资效率。然而会计信息质量对投资效率的以上三个方面的影响机制，实际上都依赖于公司决策权配置状况。首先决策权的分散化通过更好地利用分散在决策者之中的知识和信息，可以帮助管理层识别投资机会，弥补低质量会计信息所导致投资机会识别问题。其次，决策权配置状况决定了对管理层监督和控制的需

4、求进而影响高质量信息在提高投资效率过程中所能够发挥的公司治理作用。决策权集中容易引发严重的代理问题（低质量会计信息在缺乏决策牵制时更可能造成事实上的管理层道德风险问题并引发低效率投资；相反，如果决策权比较分散，低质量会计信息所导致的公司治理缺陷将由决策权分散带来的相互牵制予以弥补从而避免造成投资效率下降的问题。最后，低质量会计信息加剧企业面临的融资约束问题，其实质在于低质量会计信息提高了投资者面临的信息风险一。分散化的决策权配置所具有的公司治理作用可以在定程度上替代高质量会计信息的公司治理作用，降低投资者面临的风险程度

5、和信息不对称性程度；相反，集刘慧龙，对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心邮政编码，电子信箱王成方（通讯作，：：者，，，，邮政编〉浙江财经大学会计学院，邮政编码电子信箱：吴联生北京大学光华管理学院。，电子信箱自然科学基金项目的资助（批准号感码：：。感谢国家谢匿名审稿人的意见，文责自负。刘蕙龙等：决策权配置、盈余管理与投资效率中化的决策权配置，，，由于缺少相互牵制难以缓解低质量会计信息所造成的公司治理问题。可见公司决策权配置直接影响会计信息质量与投资效率之间的关系，会计信息质量是否以及如何影响投资效率，依赖于公司决策权配

6、置状况；然而，以上文献在研究会计信息质量与投资效率之间的关系时都没有考虑决策权配置在其中的影响。一种观点认为关于决策权配置与组织效率之间的关系，学术界存在重要争议。，组织决策制定权与决策控制权应当分离（这样可以发挥职务之间相互制约的作用，减少一一种观点认为组织效率的提高需要有清晰的权威的命令代理人的机会主义行为；另、统、高效率的组织和协调；需要避免多头指挥，减少因为职权分离所引发的组织和协调问题（一一视角研究了决策制定权与决策控。现有文献主要从董事长和总经理两职合这制权的配置状况对组织效率的影响且主要集中于研究其对公司

7、业绩、公司价值和公司经营行为等的影响很少有文献专门研究其对投资效率的影响并且尚未获得一致的研究结论。投资效率是组织效率的重要体现现有实证文献对决策权配置与组织效率关系的研究，尚未关注会计信息质量在其中的作用。然而会计信息是投资者和管理者的重要信息来源高质量会计信息有助于加强投资者对管理层的监督，减少因决策制定权与决策控制权分离度较低带来的代理问题所引发的低效率投资；同时高质量会计信息有助于降低管理层关于投资项目的信息不确定性程度，进而降低对组织内部组织和协调的需求，这意味着在高质量会计信息背景下，较高的决策制定权与决策

8、控制权的分离度也不会造成组织和协调问题进而不至于损害投资效率。可见研究决策权配置与组织效率的关系需要考虑会计信息质量的影响，否则可能得出错误的结论。盈余信息是最重要的会计信息之一盈余管理会严重损害盈余质量。本文运用我国股上市公司数据检验了决策权配置与盈余管理的交互作用对企业投资效率的影响。研究结果表明，在决策制定权和决策控制权分离