股东控制权视角下股权激励对非效率投资影响的实证研究

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1、硕士学位论文股东控制权视角下股权激励对非效率投资影响的实证研究EMPIRICALRESEARCHONINFLUENCEOFSHAREHOLDERSCONTROLTOEQUITYINCENTIVEANDINEFFICIENCYINVESTMENT王姣哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：657密级：公开管理学硕士学位论文股东控制权视角下股权激励对非效率投资影响的实证研究硕士研究生：王姣导师：张剑英副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：管理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F

2、275.5U.D.C:657DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALRESEARCHONINFLUENCEOFSHAREHOLDERSCONTROLTOEQUITYINCENTIVEANDINEFFICIENCYINVESTMENTCandidate：WangJiaoSupervisor：AssociateProf.ZhangJianyingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManagement

3、DateofDefence：June,2015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要2013年和2014年，中国国家主席习近平提出了“一带一路”战略构想，并提出中国将出资成立丝路基金，为国际间的合作以及中国企业海外投资提供了巨大机遇。如何抑制企业投资的非效率性，获得预想的可观收入一直是值得关注的话题。本文将从委托代理问题出发，研究对高管人员实施股权激励是否能够抑制非效率投资。本文首先对研究股权激励和非效率投资的相关文献进行总结，进而提出本文的所要探讨的内容；然后基于委托代理理论

4、、人力资本理论和管理层权力论，阐述了股权激励与非效率投资之间的作用机理，并在此基础上提出本文的研究假设；之后本文选取沪深两市2008年至2013年实施股权激励上市公司的相关数据为研究样本进行实证研究。本文分别考虑了非效率投资的两个方面，一方面是过度投资，另一方面是投资不足，研究实施股权激励是否能够达到预期，降低非效率投资的程度，并且研究了股东控制权对于股权激励实施的影响，在第一大股东持股比例较大时是否能够起到一定的监督作用，另外本文还研究了实施股权激励计划的时机，考虑成长性不同时股权激励对非效率投资的抑制作用是否存在差异。研究发现，在不考虑大股东的控制时，股权激励可以抑制投资不足，但是没

5、有发现实施股权激励抑制过度投资；在大股东的控制下，第一大股东持股比例的增加，股权激励水平越高，对非效率投资的抑制作用越好；在考虑了企业成长性因素之后发现，对于过度投资的企业来说，企业在低成长期实施股权激励的效果并不好；对于投资不足的企业来说，在成长性适中时股权激励更加有效，可以抑制投资不足。也就是说，在一定的大股东监督下，选择适当的时机，实施股权激励是可以抑制非效率投资的。根据实证研究结果，针对通过股权激励方式抑制非效率投资提出了建议，希望可以为企业经营提供借鉴和参考。关键词：股权激励；非效率投资；股东控制权-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractIn2013and2014

6、,ChinaPresidentXiputforwardthestrategicconceptionof"OneBeltAndOneRoad"andputforwardthatChinawillfoundedtheSilkRoadFund.Itprovidedgreatopportunitiesforinternationalcooperation.Chineseenterprisesfaceopportunitiestoinvestoverseas.Itisanissuethathowtoreducethenonefficiencyofcorporateinvestmentandachi

7、evetheexpectedearnings.Fromtheperspectiveoftheagencyproblem,thispaperresearchedonwhetherexecutiveequityincentivewasabletoreducethenonefficiencyofinvestment.Firstly,thispapersummarizedtherelatedliteraturesofequityincent