中国上市公司现金持有与绩效关系实证研究.pdf

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1、AbstractCashholdingsinlistedcompaniesarefinancialmanagementofimportanttheoreticalandpracticalissues.Corporatecashholdingsandallaspectsoftheactivitiesofthecompanyarecloselyrelated.ListedcompaniesareoutstandingrepresentativesofChineseenterprises,manyofwhicha

2、rethebackboneofoureconomicsystemintheenterprise.Whenthetotalamountofcashheldbythelistedcompany'sgrowingresearchintocashholdingsoflistedcompaniesperformancehasimportanttheoreticalandpracticalvalue.Inthispaper，，、，，，，，；；；目录摘要第章绪论研究背景及意义研宄思路与框架研宄思路研究框架研究方法本文的创

3、新重要概念界定现金持有公司绩效第章文献综述现金持有的相关理论交易成本理论权衡理论信息不对称与融资优序理论代理成本理论与自由现金流假说现金持有与公司绩效国内外文献综述及实证研宄国内外研宄述评第章研究设计研宄假设模型设定样本的选取3.4变量的定义因变量关键解释变量其他控制变量第章回归结果及分析样本的描述性统计全样本模型回归结果及分析高科技公司和非高科技公司回归结果及分析稳健性分析第章结论和政策建议研究结论政策建议研宄不足第章绪论研究背景及意义现金持有是上市公司财务管理中重要的理论和实践问题。公司现金持有情况与公

4、司各方面的活动息息相关。企业持有现金的动机出于三种需求：交易性需求，既企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求，既企业需要维持充足现金，以应付突发事件。为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金额取决于：（企业愿冒缺少现金风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；（〉企业临时融资的能力。投机性需求，既企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会。简而言之，企业持有一定数量的现金，不但可以随时捕捉市场上的投资机遇，提高企业

5、的投资收入，而且可以对企业日常生产经营活动中的现金需求进行保障，以及应对未来不可预知的额外支出。相反，企业如果没有充裕的资金，一旦市场风险加大，极易导致企业的资金链发生断裂，甚至会使企业倒闭。由于上市公司是企业中的杰出代表，证监会对企业的上市有一系列严格的规定，能够成功上市的企业都是各自行业里面的佼俊者，很多更是我国经济体系中的支柱企业。上市公司面临激烈的市场竞争，为了在市场竞争中保持优势地位，引导和适应消费者需求，必须要通过现金持有来捕捉市场机会，防御市场风险，引导产品升级换代，快速更新产品。在上市公司现

6、金持有总量不断增长的情况下，研宄上市公司现金持有与绩效的关系具有重要的理论意义和现实价值。通过对现金持有和公司绩效相关性的实证研究，可以让公司管理层深入了解现金持有会对公司绩效产生积极效果，加强对现金持有的重视程度，加强现金持有的主动性，制定科学合理的措施。本文的研究有利于规范公司财务行为，提高资金使用效率，优化资源配置，有利于完善公司治理结构，提高经营绩效，提升公司价值。1.2研究思路与框架研究思路本文的研宄思路非常清晰，首先是以往相关研究的理论综述，为本文的研宄提供理论背景和文献基础其次是本文的研究设计

7、，明确提出了本文的研宄假设，构建了实证模型，并对样本和变量的选择情况做了详细说明，为后面的实证分析打下基础；再次是本文的实证结果和分析，利用我国上市公司至年的面板财务数据，对现金持有与公司绩效之间的关系进行了详细的实证检验，深入分析了两者之间的相关性；最后是本文的结论和政策建议，总结全文，并提出了相关政策建议，指出研宄不足和未来研宄方向。本文遵循规范的经济学研究模式，从理论到实证、从假设到结论，层层深入，步步推进，深化了我国上市公司现金持有的绩效问题的研究，提高了对两者相关性的认识。研究框架根据本文的研宄思

8、路，为了有效实现本文的研宄目的和研宄内容，本文对文章的结构做了下述安排：第章是本文的导论部分。重点阐释选题背景和意义，全面介绍研究内容，对重要概念进行界定，指出论文的创新之处。第章是本文的文献综述。本文分别从现金持有的相关理论、现金持有与公司绩效、国内外实证研宄等三个方面对国内外主要学者的相关文献作了概括和总结，并对以往的文献进行了评述。第章是本文的研究设计，首先根据经济理论提出研究假设，然后在以往的研究基础上构