国债期货跨期套利策略研究.pdf

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1、UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheintertemporalarbitrageoftreasurybondfuturesNameLeiPeiMajorFinanceResearchOrientationFinanceEngineeringSchoolFinanceTutorXiuchangYangMay9，2015山西财经大学硕士学位论文摘要我国国债期货已经于

2、2013年9月重新上市交易。它作为一种利率衍生期货，具有交易成本低、可正反向交易等众多优点，它的出现为我国国债市场提供了一个卖空机制，也给投资者提供了一条投资渠道。不仅如此，国债期货套利对于提高市场流动性、促进价格发现、实现资金有效分配有重要意义，因此对国债期货套利策略的研究十分必要。我国中金所目前只推出了五年期国债期货合约一款利率期货合约，故我国国债期货市场不存在跨市场、跨品种套利的环境，因此当前国内学者的研究大多集中在期现套利和跨期套利上。本文以国债期货的跨期套利为研究对象，依据两种常见的跨期套利思路——历史模拟思路和统计套利思路——设计

3、了两种交易策略，采集国债期货日内1分钟高频数据进行实证研究，以国内现实情况为依据进行参数设定，代入两种策略的模型，对他们的套利效果进行分析。具体过程是先对采集的高频样本数据进行测算，分别得出两种策略最佳开仓和止损点，再将得到的最佳开仓、止损线代入样本外数据，测算出在最佳开仓和止损点的情况下两种策略的套利效果。文中选取国债期货高频数据进行研究，数据众多且计算过程繁杂反复，因此开发了相应的程序来计算两种策略的套利结果。两种策略套利结果显示，在当前的市场环境下仍存在较大的套利空间，这两种方法都能达到获利效果，且收益可观。对比两种方法发现，运用历史模

4、拟法发掘的套利机会更多，正反向套利机会几乎对半，而统计套利法发掘的套利机会要相对少一些，大多是反向套利。样本数据与样本外数据实证对比发现，历史模拟法获得的收益比较稳定，样本数据采集期间与样本外数据期间的日均收益率大致相当；而统计套利法短期内收益波动幅度较大，样本外数据的日均收益率明显低于样本数据日均收益。但无论是正向套利还是反向套利，统计法的套利成功率都要高于历史模拟法，且总的收益率也优于历史模拟法。综合各因素分析可知，统计套利法表现优于历史模拟法，在日后的套利中可将统计套利法作为套利策略的首选。关键字：国债期货；跨期套利；套利策略；统计套利

5、；程序化交易1山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTThetreasurybondfuturesinourcountryhasbeenretradedinSeptember,2013.Asaninterestratederivative,ithasmanyadvantagessuchaslowtransactioncostsanditcanbetransactedreverse.Itoffersashortsellingmechanismforbondmarketandprovidesachannelofinvestmentforinves

6、torsinourcountry.Thearbitrageoftreasurybondsfuturescanimprovemarketliquidity,promotepricediscoveryandincreasetheefficiencyofcapitalallocation.Thereforetheresearchontreasurybondfuturesarbitragestrategyisverynecessary.Thefiveyeartreasurybondfuturescontractistheonlyinterestrat

7、efuturescontractlaunchedbyChinaFinancialFuturesExchangeinpresent.Sowecan’tarbitrageacrossmarketorcrossspecies.Thescholarsinourcountrymostlyfocusontheintertemporalarbitrage.Wetakeintertemporalarbitrageastheresearchobject,choosetwokindsofintertemporalarbitrageidea—historicals

8、imulationandstatisticalmethod—designedtwokindsoftradingstrategies.Takeanempiricals