国债期货的恢复对现货市场的冲击效应.pdf

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3、学位论文原创性和使用授权声明本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除已特别加标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料一。与我同工作的同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权保存并向国家有关部口或机构送

4、交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：□保密，在年解密后适用授权。回不保密。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）言■之良家日期？论文作者签名；］：指导教师签名日期：比大＾作者联系电话：电子邮箱：，国债期货的恢复对现货市场的冲击效应摘要一距２０１３年９月６日，我国５年期国债期货的正式上市交易已有年多时间。回顾我国

5、首次推出国债期货，当时的利率形成机制并非市场主导，而没有市场化的利率波动，就没有套期保值的促动力，表现更多的是对利率政策的投机性冲动，国债期货也就很难。对国债现货的供求有真实的反应因此，此次国债期货的重启能否发挥价格发现功能，。对现货市场波动是否产生影响，产生了什么样的影响，都值得我们去探讨和研究对于上述疑问，本文将从两条路径来研究其对现货市场的冲击效应，首先是期货对现货价格的传导效应一，作为利率期货的种，国债期货对利率变化反应更加灵敏，所Ｗ期货会率先对市场信息作出反应再传递到

6、现货市场，对现货市场产生冲击；其次是研究期货对现货市场的波动性影响效应。，即研究期货推出后现货市场价格本身的变化情况在研究价格发现机制上，通过对价格序列进行ＡＤＦ单位根检验，建立向量自回归模型来分析期货与现货价格之间的动态关系，基于ＶＡＲ框架基础上做格兰杰因果检验，解释二者价格之间存在的传递关系，并用脉冲响应和方差分解来衡量两个市场价格变动的一长期稳定关系；在解释波动性影响上，通过对国债期货推出这事件设立虚拟变量，建一立组ＧＡＲＣＨ族模型来检验国债现货市场所产生的波动影响。结果

7、显示：（１）期货与。现货价格联动反应不明显，期货价格暂时不能发挥价格发现功能（２）引入的虚拟变量系数为负且统汁表现显著，表明国债期货的推出确实起到了降低现货市场波动的作巧，市场风险得到有效降低。一最后：，本文针对国债期货对现货价格传导表现不显著，提出两点原因是市场非二机构投资者参与不足，导致流动交易不活跃；是利率市场化水平欠缺，故价格发现效一率不高。由此提出应该进步深化利率市场化进程，完善现货市场Ｗ及建立健全监管体系Ｈ方面的政策建议。关键词：国债期货国债现货价格传导关系

8、波动性ＩＴｈｅＳｈｏｃｋＥ午ｆｅｅｔｏｆＲｅｃｏｖｅｒｉｎｇＣｈｉｎａＢｏｎｄＦｕｔｕｒｅｓｔｏＳｐｏｔＭａｒｋｅｔＡＢＳＴＲＡＣＴ＇ＳＳｅ－ｉｎｃｅｔｅｍｂｅｒ６２０１３Ｃｈｉｎａｓｆｉｖｅｅａｒｂｏｎｄｆｕｔｕｒｅｓｈａｓｂｅｅｎｏｆｆｉｃｉａｌｌｔｒａｄｅｄｆｏｒｐ，，ｙｙｍｏｒｅｔｈａｎａｅａｒｃｏｍａｒｅｄｗｉｔｈｍａｔｕｒｅｆｏｒｅｉｎｍａｒｋｅｔｓｏｕｒｉｎｔｅ