基于投资者情绪的行为资产定价模型及其实证研究.pdf

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1、密级：，加密论文编号：Ｈ舍种妓ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏＢｅｉｉｎｙｇｙｊｇ？Ｉ论文论文题目：基于投资者情绪的行为资产定价模型及其实证研究Ｂ２０１２０４６１学号：局蠢作者：企业管理专业名称；２０１７年１月１２日基于投资者情绪的行为资产定价模型及其实证研究ＢｅｈａｖｉｏｒａｌＡｓｓｅｔＰｒｉｃｉｎＭｏｄｅｌａｎｄＩｔｓＥｍｉｒｉｃａｌｇｐＳｔｕｄＢａｓｅｄｏｎＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔｙ研究生

2、姓名：高蠢指导教师姓名：刘澄北京科技大学东凌经济管理学院北京，１０００８３中国ＤｏｃｔｏｒＤｅｇｒｅｅＣａｎｄｉｄａｔｅ；ＧａｏＸｉｎＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＬｉｕＣｈｅｎｇＤｏｎｌｉｎｋｓＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔｓｏｆｃｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏＢｅＵｎｉｖｅｒｉｔｙＳｉｇｙｉｉｎｊｇ３０Ｘｕｅｙｕａｎ民ｏａｄ，ＨａｉｄｉａｎＤｉｓｔｒｉｃｔＢｅｉ０００８３．．ｉｎ１，Ｐ民ＣＨＩＮＡｊｇ分类号：密级：Ｕ１°°

3、°８ＤＣ：单位代码：北京科技大学博±学位论文基于投资者情绪的行为资产定价模型及其实证研究胃：作者；指导教师刘捧＾教授４；凌经济管理学Ｉ垸：单位：指导小组成员：单位：论文提交日期：２０１６年口月０８日学位授予单位；北京科技大学北巧科技乂学博＋学位论文致谢谨Ｗ此文献给我亲爱的家人，感谢送四年你们的默默陪伴，感谢你们的理解。，也感谢你们的支持随着论文的落笔，我短暂的校园生活也即将结束，在北巧科技大学学习一生的骄傲和生活的经历将是我。非常感谢母校能够提供我这次学习的机会，

4、能有机会龄听各位名师的教诲，接受前辈学长的指导。在此我特别感谢在学习过程中给予我帮助的人们。＾首先应该感谢我敬爱的导师刘澄教授。无论是在专业学习还是论文选题上，刘老师的悉也指导都让我受益匪浅，让我在面对迷茫时得Ｗ前行。刘老师敏锐的学术洞察力、严谨的治学态度、渊博的理论知识始终是我终身学习的楷模，。同时我要感谢所有教导过我、关必过我的老师。你们为我的学业倾注了大量必血，你们为人师表的风范令我敬仰，严谨治学的态度令我敬佩。今円论文的完稿，同时还承蒙刘祥东博±的悉也指导。在我的科研工作－和论文撰写中，刘博上给我提出了许

5、多宝贵的意见和建议。特别是刘博±渊博的知识，、严谨的治学和对科学的献身精神对我产生了深刻的影响也使我倍受鼓舞，在此表示衷必地感谢。同时，我还耍真诚地感谢吴吴博±，你、姜力博±等学术同仁们开创性的研究拓展了我的学术视野，无数次的争论和探讨使我的研究工作有了长足的进展，。衷也地感谢在送四年学习期间给予我学术和生活很大帮助的东凌经济管理学院其他同学，在与他们的学术交流和探讨中，我受益良多。在浩，正，我乂有勇气不断前行滿的学术海洋中是有了他们的陪伴。，感慨之情难Ｗ言表落笔之时。非常感谢母校提供给大家的这个学术平台，也祝

6、在送个学术平台上的同学们尽早实现人尘理想。最后，向论文评审和答辩的各位专家表示衷私的感谢和崇高的敬意！－－Ｉ北京科技乂学博＋学位论文＇摘要行为金融研究表明，投资者情绪影响着单个股票价格及截面收益，也影响着市场的稳定运行。针对股市中的投资者情绪问题：，本文展巧了如下研究１（）为了，实现更好的定价效果，受条件资产定价思想的启发在资产定价模型中对市场超额收益的贝塔进行必要的调整。假设市场超额收益的贝塔值能够被表示为投资者情绪和公司特征因素（公司规模和公司的账面市值比）的函数。在此基础上，考虑市场因子、规模因

7、子、账面市值比因子、流动性因子和动量因子等金融异象，构建基于投资者情绪的条件资产定价模型。利用二阶段回归模型对沪深Ａ股的月度数据进行实证，探讨在多种金融异象作，投资者情绪作为条件信息对资产定价的影响用下。研究结果表明，纳入投资者情绪的条件资产定价模型，有效提高了资产定价的效率，并且成功解释了多种金融异象。—（２）些理论和实证研究都表明投资者情绪可能是造成市场波动的风险因素，但这些研究多是从宏观波动上进行定性分析，还缺乏对由投资者情绪Ｆａｍａ－Ｆ导致的风险因素对资产定价影响的细致量化分析。为此，依据ｒｅｎｃｈ王因

8、素模型中构建规模因子和账面市值比因子的原理，利用对投资者情绪敏感投资组合与非敏感投资组合收益率之差来计算各个股票的投资者情绪风险