基于行为资产定价模型的沪深指数实证研究

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1、青岛大学硕士学位论文基于行为资产定价模型的沪深指数实证研究姓名：孙振国申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李莉莉20110611摘要本文选取2007年到2010年沪深两市上市公司股票日收盘数据和相应指数日收盘数据，基于行为资产定价模型进行实证研究。首先，阐述资本资产定价模型和行为资产定价模型的相关理论。信息交易者，在有效的市场中，是理性选择投资的，传统理论学者据此构建了资本资产定价模型CAPM模型。噪声交易者，往往根据自己的情绪影响来做出选择，学者们根据实际情况并依据噪声交易者假设前提得到更合理的行为资产定价模型BAPM模型；然后，对

2、样本数据按牛市和熊市分为四组，运用BAPM和CAPM进行实证研究；最后，得出结论并提出相关建议。本文根据实证研究的结果得到：我国股票市场广泛存在噪声交易者，并且对股市影响很大；噪声交易风险在牛市的值，要大于其在熊市的值，即当股市处于牛市时，噪声交易风险更严重；在股市处于熊市时，噪声交易风险的存在会降低超额收益率，而股市处于牛市时，噪声交易风险的存在会增加超额收益率。本文通过实证研究，为证券市场的正常运行提供了理论基础和政策建议。关键词：资本资产定价模型；行为资产定价模型；噪声交易风险ResearchofShanghaiStockExcha

3、ngeandShenzhenStockExchangeBasedontheBAPMModelAbstractThisstudyselectslistedcompaniesstockdataandthecorrespondingindexdatafromShanghaistockexchangeandShenzhenstockexchangein2007to2010anddoesresearch，basedonBehaviorASSetPricingModel．Firstlv'thethesiselaboratestherelatedthe

4、oryoftheCapitalASSetPricingModelandBehaviorAssetPricingModel．Information仃adersmakerationalinvestmentsandthecapitalmarketiseffectiveandefficient．Accordingtotheconditions．scholarsdeducetheCapitalAssetsPriceModel(CAPM)model．Thenoisetradersareirrationalparticipantswhomakethei

5、rdecisionsbasedonemotiom．BasedOilactualconditions．scholarsdeducetheBehavioralASSetPricingModel(BAPM)theory；Secondly'thethesisdividesthewholesampleintofoursamplesbybullmarketandbearmarket，anddoempiricalresearch，basedonBAPMandCAPM：Atlast，thethesisgetsconclusionandproposepol

6、icyrecommendations．Accordingtotheresultoftheempiricalresearch,thisstudygetsthefollowingconclusions：NoisetraderwidelyexistsinChina’sstockmarketandtheyhavegreatinfluenceonChina'sstockmarket；TheNTRinbullmarketisgreaterthaninbearmarket．Inotherwords，whenthestockmarketisinbullm

7、arket，noisetradingriskisgreater：TheNTRwillreducetheeXCeSSyieldinbearmarket．butTheNTRwillincreasetheexcessyieldinbullmarket．Withtheempiricalresearch．thisstudyprovidestheoreticalbasisandpolicysuggestionsforstockmarket．Keywords：CapitalAssetPricingModel；BehavioralAssetPricing

8、Model；NoiseTraderRisk㈣0舢9mⅢ1Ⅲ3Ⅲ4舢0川2洲Y青岛人学硕士学位论文1．1研究的背景和意义1．1．1研究背景第一章引言资产定价模型，历来是学者们研究的热点。最早的理