金融工程课件1 (17).ppt

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1、金融工程第八章期权基础知识(LF8_2_17)主讲教师：周玉江1第八章：期权基础知识期权交易是在期货交易的基础上衍生出来的，二者交易相似，期权交易基本上复制了期货交易的机构设置与交易制度，但也存在不同。类似于期货交易，期权交易同样是在期权交易所进行。一、交易所和清算所期权交易，由期权交易所和期权清算所共同完成。第三节期权市场的交易机制1、期权交易所主讲教师：周玉江2第八章：期权基础知识这是因为，所有上市交易的期权都在一个清算公司进行清算，这也是期权与期货在机构设置上的最大不同。在美国，股票期权交易十分活跃，有500只以上的股票期权交易在期权交易所完成。2、期权清算所

2、期权清算公司(OptionClearingCorporation:OCC)于1975年成立，所有权属于在美国的所有期权交易所，是美国唯一的期权清算机构。同一个期权品种，在一个交易所建立的期权头寸，既可以在该交易所，也可以在另一个交易所反向交易平仓或交割。主讲教师：周玉江3第八章：期权基础知识定义8-3-1：期权的报价，是指期权买方购买期权(选择权)的费用，而非标的资产的价格。1、期权的报价以股票期权为例，介绍期权的合约条款及交易规则。二、报价与执行价格所有期权交易所共用一个清算公司具有许多优点：简化了清算程序、提高了效率和期权的标准化程度，增加了流动性，为期权投资者

3、提供了便利。主讲教师：周玉江4第八章：期权基础知识当股票期权价格(期权费)低于3美元，那么股票期权报价的最小变动单位为0.05美元；当股票期权价格大于或等于3美元，那么股票期权报价的最小变动单位为0.1美元。2)期权报价举例一份股票期权合约是买、卖100股某一股票或者美国存托凭证(AmericanDepositaryReceipt，ADR，外国公司在美国上市的股票)的合约，以买进或卖出1股股票的期权价格报价。1)期权报价的约定主讲教师：周玉江5第八章：期权基础知识由于期权价为3美元，在购买竞价时，每次价格变动最小为0.1美元。2、执行价格定义8-3-2：执行价格又称

4、为协议价格，是在期权合约中约定的，期权买方在期权合约存续期间，执行买入或卖出标的资产的价格。例8-0-1：某股票的看涨期权的报价(期权费)是3美元，作为股票期权的买方，一份期权合约需要支付期权费100×3=300美元给期权合约的卖方。主讲教师：周玉江6第八章：期权基础知识在签订期权合约时，某一个标的资产的执行价格，对于不同的价格区间，有多种可选的价位变动幅度：1)当标的股票的价格在5-25美元时，相邻两个期权执行价的差额为2.5美元；1)确定执行价的原则3)当标的股票的价格在25-200美元时，相邻两个期权执行价的差额为5美元；4)当标的股票的价格大于200美元时，

5、相邻两个期权执行价的差额为10美元。各个区间的左边为闭区间，右边为开区间。主讲教师：周玉江7第八章：期权基础知识交易所在推出一个新的期权时，首先选择与股票价格最靠近的看涨、看跌的2个执行价。如果其中一个执行价与股价特别靠近，那么再增加一个与股价靠近的执行价。当股票价格上涨或者下跌到已有执行价构成的区间之外时，交易所就会增加新的执行价。2)确定执行价的说明例8-0-2：在10月份的期权交易开始时，某股票价格为533)执行价举例主讲教师：周玉江8第八章：期权基础知识根据执行价的确定规则，交易所给出该股票看跌期权与看涨期权最初的执行价为50美元、55美元及60美元；过了一

6、段时间，股票的价格从53美元上升到61美元，交易所会将看涨期权调整到65美元；如果股票的市场价从53美元下降到了50美元，交易所会将看跌期权的执行价调整到45美元。3、股票分割与股票分红在股票期权和股价指数期权的交易过程中，往往会涉及美元，该值在25～200美元之间，执行价的变动间隔为5美元。主讲教师：周玉江9第八章：期权基础知识股票分割又称为拆股，是在股价过高时，上市公司将每股价值变小，总的股数增多，但该公司的总市值并没有改变。当上市公司进行股票分割时，因为每股股票的价值已经改变，期权交易所一般要对期权合约的股价及股数进行调整，以适应股价分割后的情况。该如何调整？

7、1)股票分割股票分割或股票分红的问题。(1)股票分割及对股票期权的影响(2)股票分割前后股票价格之间的关系主讲教师：周玉江10第八章：期权基础知识调整前后一份期权合约股票数量满足：E----调整前股票的执行价；命题8-3-1：n对m(m