“阿里回归”对港股的影 响

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1、目录阿里巴巴回归港股，开启新征程1阿里回归或为海外中概股回归树立标杆3贸易摩擦+监管趋严或驱动海外中概股回归3中资企业回归可行性分析4阿里回归港股影响分析6回归预期带动相关个股估值提升6港股：可选消费和资讯科技估值或受影响，交易活跃度有望提升7风险因素9插图目录图1：阿里巴巴港股与ADSs可以自由转换1图2：主要中概ADR互联网科技公司估值水平7图3：有可能回归港股的美国上市中概企业行业市值分布8图4：有可能回归港股的美国上市中概企业分行业市盈率8表格目录表1：阿里巴巴港股与ADSs转换成本1表2：阿里在恒生综合及其他各相关指数中权重计算2表3：港股通及恒生指数入选要求2

2、表4：中美贸易摩擦持续反复3表5：中概股监管日趋严格4表6：市值超10亿美金的中国公司，符合A股/科创板/港股上市要求的情况5表7：市值超10亿美金的中国公司若回归中国市场，假设的回归方式6▍阿里巴巴回归港股，开启新征程优质资产需求旺盛，阿里巴巴港股上市4日录得12.7%的涨幅。阿里巴巴于11月26日以176.00港元/股价格在港交所挂牌上市，截至11月29日收盘，阿里巴巴港股报收198.40港元/股，4个交易日累计上涨12.7%。同时阿里巴巴美股同期涨幅达到5.01%，报收200.00美元/股。阿里巴巴回归港股后取得的幅度增长主要源于市场对优质资产的旺盛需求，回归以来阿

3、里巴巴交易活跃。上市4天以来，阿里巴巴累计成交量达到2.06亿股，成交金额达到400亿港元，不计阿里巴巴港股与ADSs之间的转换，成交量达到港股最初发行股数的约40%。阿里港股与ADSs可自由转换，两地股票长期价值将趋于一致。根据阿里巴巴招股说明书披露，阿里巴巴在香港交易的普通股与ADSs可以自由互相转换，美国存托股与在港交易普通股转换比例为1：8。投资者承担股份转换的全部费用，其中明确写明的费用包含3项：转让契据印花税、过户登记费与存托凭证费。此外投资者在实际转换中还可能涉及其他经纪佣金和暂不确定的各项费用。长期来看两地价格会在经转换成本调整后保持一致。图1：阿里巴巴港

4、股与ADSs可以自由转换资料来源：Wind，中国人民银行；表1：阿里巴巴港股与ADSs转换成本费用项名称收费标准收费金额转让契据印花说按次收取每次转让HK$5.00股份过户登记费按次收取每次过户收取HK$2.50至HK$20，取决于服务速度存托凭证费每次发行或注销时按数量收取每100份ADS收取不超过5美金可能存在的其他经纪佣金与各项费用资料来源：公司招股说明书，ADSs大额转换壮大阿里港股流通规模，阿里纳入恒生综指在即。阿里巴巴港股首日发行股本总数为5亿股，但随着股价上涨和ADSs的大额转入，阿里巴巴港股总流通股数和流通市值快速攀升。根据香港中央结算系统数据，11月29

5、日阿里港股总股数达到47.51亿股，占总股本的22.22%，根据当日收盘价计算，阿里巴巴港股总流通市值达到9427亿。在这一规模体量下，11月27日恒生指数公司宣布阿里巴巴符合恒生综合指数的快速纳入指数规则要求，将于12月9日起将阿里巴巴纳入恒生综合指数、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数以及恒生综合行业指数-科技资讯业。据测算，阿里巴巴在上述指数中将占据较大权重。截至11月29日，阿里巴巴港股自由流通市值排名恒生综合指数第6位，并占据恒生综合行业指数-科技资讯业第2位置，仅次于腾讯控股。表2：阿里在恒生综合及其他各相关指数中权重计算指数名称预测权重按首日发行股份数

6、计算按中央结算系统披露数据计算恒生综合指数0.36%3.3%恒生综合大型股指数0.45%4.1%恒生综合大中型股指数0.38%3.6%恒生综合行业指数-科技资讯业3.1%21.1%资料来源：Wind，香港中央结算系统，未来阿里巴巴有望纳入港股通乃至恒生指数，进一步抬升配置需求。阿里巴巴一经港股上市便已展现出强大的市场价值与吸引力，港交所行政总裁李小加也表示未来将开通阿里巴巴港股通渠道，进一步拓展市场流动性。根据目前最新的《沪港通业务实施办法》与《深港通业务实施办法》规定，阿里巴巴即将入选恒生综合大型股指数，但仍需满足上市满6个月时间要求才能纳入港股通标的讨论。恒生指数公司

7、会在各季度末进行常规审查调整指数成分，单次审查花费时长8周，若不启动特殊审查，则阿里巴巴最快于明年6月审查纳入讨论，到8月底公布结果，至9月正式进入港股通渠道。表3：港股通及恒生指数入选要求港股通入选要求恒生指数入选要求恒生综合大、中型指数成分股A+H股上市公司的H股满足市值要求的小型指数成分股（深港通）暂不接受同股不同权公司、非在港主要上市公司满足上述条件且具有不同投票权架构还需满足：公司市值排名全市场前90%上市满6个月及其后20个港股交易日换手率按恒生指数打分8分及以上（12分制）考察日前183日（含考察日当日）中的港