2020年医药生物行业策略报告：方向坚定，致胜创新

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1、目录开篇：2020年投资要点7PARTI：回顾2019，震荡向上，分化前行91.1整体板块震荡上行，估值修复，一扫“4+7”阴霾91.2医药核心资产受到投资人热捧，持股集中度继续加强13PARTII.医改进入方向性稳定期，从确定性分化找机会152.1药品：进入精细化管理阶段，切实关注竞争格局202.1.1常态化带量采购，竞争格局成为核心202.1.2面对最强医保局，创新药同样需要关注竞争格局222.2耗材：即将进入行业振荡，或为集中度提升机会232.3服务：思维切换至为服务买单，重视以“技”为主板块272

2、.4器械：尚未进入医改范围，技术与性价比争市场28PARTIII：跨过阵痛，昂首迈进精准医疗293.1医药板块增速放缓，市场机会向创新龙头靠拢293.2创新药：方向明确，过程曲折313.2.1历经政策阵痛，方能涅槃重生313.2.2从热点适应症的竞争格局找未来333.3CXO：企业转型之路的重要卖水人513.3.1融资情况和研发投入前瞻性验证CRO行业增长513.3.2渗透率提高进一步强化CRO成长逻辑523.3.3服务内容的异质性催生细分龙头，临床CRO潜力巨大533.4伴随诊断：迈进精准医疗，与创新共

3、成长593.5创新疫苗：需求旺盛，国产发力633.5.1疫苗管理法草案即将出台，行业监管不断从严633.5.2创新疫苗有望实现国产替代，推动行业蓬勃发展643.6医疗器械：乘政策东风，以创新立足70PARTIV:为更美好的生活而消费744.1明眸744.2皓齿804.3有颜值844.4有健康89PARTV：核心企业推荐及盈利预测93图表目录图1：2019年医药板块走势复盘9图2：2019年医药板块走势复盘10图3：2019年生物医药细分板块行情10图4：2019年生物医药细分板块行情11图5：化学制药PE

4、(TTM)处于58.04%分位数11图6：生物制品PE(TTM)处于37.71%分位数11图7：医疗器械PE(TTM)处32.22%分位数11图8：医药商业PE(TTM)处于3.73%分位数11图9：中药PE(TTM)处于12.68%分位数12图10：医疗服务PE(TTM)处于80.81%分位数12图11：2009-2014年涨幅前20家分行业占比12图12：2014-2019年涨幅前20家分行业占比12图13：2019年医药六大子行业平均市值和估值情况12图14：2019年1月-11月股价涨幅Top10

5、12图15：外资机构对医药生物热情提升13图16：分市值涨跌幅：大市值表现明显优异13图17：医药重仓股占比10%，CR10达到50%13图18：医药板块市值同收入利润增速关系14图19：ROE同市值成绝对正比关系14图20：回顾20年医疗改革之路15图21：中国医保覆盖率提升显著16图22：工作人口数量即将达到顶峰16图23：全国医保基金收支情况2009-201816图24：2012年-2018年全国住院人次在不同等级医院分布情况19图25：2019年医改工作重点带来的产业机会19图26：带量采购进入常

6、态化20图27：国家医保谈判进入常态化23图28：耗材两票制推进进展24图29：耗材零加成推进进展24图30：耗材出厂价到终端价仍有较大空间26图31：中国药品市场规模及增速2013-2019H129图32：全球药品市场相对于美国排名情况29图33：中国市场占跨国药企收入比重29图34：美国药品研发相关法案历程31图35：美国市场各类药物销售额占比31图36：美国市场各类药物处方量占比31图37：2018年各国对医药研发贡献度32图38：国内化药1.1类和治疗用生物制品1类申请数32图39：抗肿瘤药物成为

7、IND和NDA审评的主要品种34图40：化药和生物制品申报分类34图41：肺癌治疗路径示意图35图42：基因突变肺癌主要药物36图43：乳腺癌治疗路径示意图39图44：吡咯替尼与其他乳腺癌二线药物mPFS对比39图45：吡咯替尼与其他乳腺癌二线药物ORR对比39图46：吡咯替尼有望成为辅助和二线用药主流药物40图47：胃癌治疗路径示意图42图48：免疫治疗相关适应症中美年新发肿瘤患者数量情况（单位：万）44图49：中国生物制药在研管线47图50：信达生物在研管线情况48图51：君实生物在研管线情况49图5

8、2：百济神州在研管线情况50图53：2011-2019Q3中国医疗健康行业融资情况51图54：2017-2019Q3中美医疗健康行业融资对比51图55：中美医疗健康行业研发投入情况（十亿美元）51图56：全球CRO行业规模情况（亿美元）52图57：中国CRO行业规模情况（亿美元）52图58：中美CRO行业渗透率情况52图59：药物研发全局图53图60：中国CRO各板块行业规模和增速情况54图61：临床试验主要流程54图62：药