医药生物行业深度报告：品牌制胜，创新为王

《医药生物行业深度报告：品牌制胜，创新为王》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、医药生物行业深度报告：品牌制胜，创新为王请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告品牌制胜，创新为王报告摘要：[Table_Summary]核心观点：在医保控费的情况下，药品市场竞争愈发激烈，在这种竞争格局中，唯有强大的创新力和研发能力带来新产品，可以享受较强的定价权和估值的溢价，创新（无论产品还是模式）是企业实现优秀现金流回报和业绩增长的不二选择；对于专利过期的药品和中药品种，良好的品牌是保持药企竞争优势的最好手段，因此对于非创新药品种，我们优先推荐具有品牌溢价的相关公司和品种。推荐标的：恒瑞医药、康弘药业、长春

2、高新、东阿阿胶、羚锐制药、云南白药。医保控费下，创新药构筑议价壁垒。随着医保完成广覆盖和新医改的推进，医保结余率不断降低，医保支付压力极大，控费已成为行业不可逆转的趋势。在这种情况下，新药的高投入、高风险、高回报构筑了强大的议价壁垒，可以获得较强的议价权，实现较高的收益。国内创新条件已具备，具备创新基因的企业不断涌现。从政策看，优先审评审批解决注册积压提高效率，MAH制度大大提高了人才创新的积极性。“千人计划”、优秀人才的回国创业，以及各地生物医药高新技术产业园的新建，为创新药发展提供了技术条件；而政府、风投、企业的资金投入为新药研发提供了良好的资金支持。对于非创新药，品牌是药品销售

3、的护城河。对于医院渠道，品牌产品在招标采购过程中具有议价权，可以获取更有优势的招标价格，在推广的过程中，品牌的医生教育更为全面，有利于药品医院端的放量；对于药店渠道，品牌产品具有强大的溢价能力和市场竞争优势，容易形成量价齐升的发展模式，随着品牌塑造的壁垒逐渐加深，品牌药企的优势更为明显，品牌企业与连锁的深度合作以及对终端维护的加强均保证了产品销量上的稳定增长。药品价格管制放开，品牌药品有望提价。政策对药品价格的约束将逐渐减弱，具有话语权的品牌药企以及低价药企业具有较大提价空间。风险提示：政策收紧风险；药品降价风险；新技术新产业发展不及预期的风险。重点公司主要财务数据重点公司现价11-

4、21EPSPE评级2015A2016E2017E2015A2016E2017E恒瑞医药45.871.111.151.42414032增持康弘药业56.620.880.801.06647153增持长春高新117.882.932.693.4540448><#004699'>34增持东阿阿胶58.672.482.863.35242118增持羚锐制药12.990.250.290.385248<#004699'>34增持云南白药69.262.662.983.37272321增持[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-26%-20%-

5、14%-8%-2%4%2015/112015/122016/12016/22016/32016/42016/52016/62016/72016/82016/92016/10医药生物沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益0.55%3.47%-3.44%相对收益-2.<#004699'>34%1.89%4.58%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）223总市值（万亿）3.40流通市值（万亿）2.44市盈率（倍）42.86市净率（倍）5.70成分股总营收（万亿）0.80成分股总净利润（万亿）0.069成分股资产负债率（%）41.93[Tabl

6、e_Report]相关报告《关注三季报披露带来的投资机会》2016-10-24《关注政策导向及业绩超预期个股》2016-08-15《关注中报业绩符合或超预期标的》2016-08-01《短期预期修复，行业迎来反弹》2016-07-05[Table_Author]证券分析师：高建执业证书编号：S0550511020011研究助理：崔洁铭执业证书编号：S0550115120002021-20361131cuijm@nesc研究助理：梁静静执业证书编号：S0550115110041021-20361120liangjj@nesc/医药生物发布时间：2016-11-27请务必阅读正文后的声明及

7、说明2/<#004699'>34[Table_PageTop]行业深度报告目录1.医保控费下，创新药构筑议价壁垒......................................................31.1.控费成主流，依赖医保扩张的传统逻辑已打破...................................................31.2.创新带来的新产品推出有望抵消药品降价带来的利润下滑压力............