医药生物行业深度报告：时代起点，立足长远

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1、2017年07月16日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：胡博新S0350517060001时代起点，立足长远hubx@ghzq.com.cn——医药生物行业深度报告最近一年行业走势投资要点：医药生物沪深30015.00%医药产业目前处于新政策周期的起点。药品一致性评价、医保支付10.00%方式改革和两票制等政策处于推进阶段，产业增长模式逐步重塑，5.00%0.00%制药业竞争回归至药品的治疗价值和质量水平，医药商业竞争回归-5.00%物流管理和增值服务，小而散的格局将改变，市场份额将再分割，-10.00%具备整体优势的龙头企业将获得更多的市场机

2、会。医保增量，行业平稳向上。医保目录地方增补7月底前完成，预计品种数量新增15%，带动医保支出增长。1-5月行业收入增11.9%，行业相对表现利润总额增15.7%，后续在医保增量带动下，预计行业继续维持平表现1M3M12M稳向上趋势。从中长期来看，医保控费趋势延续，行业收入增长将医药生物-1.3-2.8-4.3趋向医保收入增长。沪深3004.96.213.0消化短期集中风险，把握中长期价值机会。2017年上半年医药龙头白马获得显著的相对收益，市场风格影响，二八分化导致短期集中持股风险，但从估值看，目前龙头白马的估值并未泡沫化，未来政相关报告策落实推进，

3、龙头白马的竞争优势将显现，具备中长线布局的价值。《医药生物行业周报：关注中报业绩增长的确定性》——2017-07-10行业评级及投资策略。医保增量显现，行业增长提速，而医药行业《医药生物行业周报：进入中报季，关注业绩的估值溢价率处于低位，维持行业推荐评级。建议重点把握以下投趋势》——2017-07-02资主线：①非处方药品牌龙头，持续受益消费升级和品牌延伸，推《医药生物行业周报：重视原料药供给侧机荐关注云南白药、东阿阿胶和片仔癀。②处方药结构增量，一致性会，医保药品谈判落地关注增量》——评价加速国产化替代和市场集中度提升，推荐关注现代制药、乐普2017-

4、06-26医疗和华东医药。③环保等因素影响，部分原料药品种进入提价周《医药生物行业事件点评报告：VD3提价之期，推荐关注兄弟科技、现代制药和科伦药业。④高端分子诊断，路，新格局在形成》——2017-06-23医药电商和制剂出口等高成长的细分领域，推荐关注透景生命、鱼《医药生物行业周报：关注医保谈判品种和原跃医疗和普利制药。料药供给侧机会》——2017-06-18风险提示：二次议价和医院GPO扩大，制药企业可能继续承压；部分OTC产品提价可能导致销量波动；一致性评价落地后，部分品种可能面临较大的降价压力；部分公司业绩低于预期的风险。证券研究报告请务必阅读正

5、文后免责条款部分证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票2017-07-14EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级000423.SZ东阿阿胶66.992.833.333.8423.6720.1217.45买入000538.SZ云南白药90.882.83.273.7832.3927.7423.99买入002223.SZ鱼跃医疗22.030.750.660.8230.393428增持002422.SZ科伦药业16.310.410.510.6440.153225增持002562.SZ兄弟科技13.280.54

6、0.680.9124.632015买入300003.SZ乐普医疗21.710.380.520.6857.1641.7731.94买入300630.SZ普利制药36.340.760.741.0548.5150.2335.31增持300642.SZ透景生命88.212.172.122.8542.9844.0532.78增持600420.SH现代制药15.631.660.720.869.622.0918.48增持600436.SH片仔癀57.120.891.181.5065.3349.0149.01买入资料来源：公司数据，国海证券研究所（注：鱼跃医疗、科伦药业、

7、兄弟科技、乐普医疗、现代制药、片仔癀盈利预测取自万得一致预期）请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1、龙头起舞，填补估值差..........................................................................................................................................52、新时代起点，政策推进..............................................................

8、.................................