高新技術企業融資問題研究

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1、高新技術企業融資問題研究提要髙新技術企業是一個國傢的核心競爭力，具有髙投入、高風險、高收益等特點，決定其融資方式與傳統企業相比會有很大不同。目前，我國在高新技術企業融資方面存在一些壁壘，本文從融資方式及存在的問題出發，提出一些建議。一、問題的提出“高新技術”是以最新科學成就為基礎，主導社會生產力發展方向的知識密集型技術，是基於科學的發現和創新的技術。而'‘高新技術產業”則具有高度的創新性、戰略性、增值性、滲透性及風險性。20世紀中葉以來，隨著高新技術成果的應用，高新技術產業也有瞭迅猛發展。“十六大”中指出：要積極發展對經濟增

2、長有突破性重大帶動作用的高新技術産業。最近提出的“十一五”計劃更是強調瞭高新技術産業在國民經濟發展中的重要地位。由於我國高科技產業化起步比較晚，發展的能力與發達國傢相比還相對較弱，特別是高新技術企業融資的問題，理論界和實業界一直沒有達成共識，本文將以融資方式為起點，研究高新技術企業融資過程中的問題，並提出改進措施二、高新技術企業融資方式一般來說，存在兩種融資方式：直接融資和間接融資。直接融資主要有：個人自有的資金、親戚朋友的借款、企業留利、投資者投入的股利。間接融資主要包括：債務融資一一商業銀行融資、商業票據融資、發行債券、

3、政府擔保、貸款、貼息融資、出口信貸融資；股權融資一一直接上市融資、間接上市融資；兼並或租賃，等等三、我國高新技術企業融資中的問題從目前我國高新技術企業融資狀況看，主要存在以下問題：1、高新技術企業融資結構不合理。我國目前大部分的高新技術企業投資主體是國傢，企業很少。除財政資金外，民間資金、金融機構資金無法通過適當的渠道或采取合適的組織形式進入2、對髙新技術企業的資金投入不足。我國對髙新技術企業的研究和開發費用（R&D）的投資占國民生產總值的1%,而發達國傢則為2%〜3%。由於投資不足，高科技成果很難迅速轉化為生產力3、髙新技

4、術企業獲得借貸資金很困難。髙新技術企業是典型的高投入、高風險行業，資金占用期長，而銀行放貸以流動性和安全性為本，是以能夠保證收回貸款為前提的。如果銀行給高新技術企業貸款，項目成功，銀行隻能得到正常的貸款利息，全部風險收益均為企業所得;相反，如果失敗，銀行則要承擔全部貸款風險，所以銀行業為瞭規避風險，必定會盡可能地減少或拒絕對高新技術企業貸款4、抵押擔保基礎很弱。銀行貸款要用有形資產進行抵押,這對髙新技術企業而言是個髙門檻。一般而言，高新技術企業原始積累僅有智力、知識產權和科研成果等，即使有部分有形資産也僅為少許精密設備等固定

5、資産，因此擴展企業信貸必然受到限制5、資本市場不完善，髙新技術企業不能從資本市場上得到充足的資金。主板市場對上市公司要求嚴格，中小型高新技術企業很難達到要求；由於法人股、國有股不能流通和交易，風險投資通過股權轉讓，一次性撤出實現回報很難。如果選擇發行債券,由於利率受到國傢的嚴格限制，同時由於周期長帶來的不穩定性很難滿足債權人的低風險、穩定性強的預期6、缺乏實效性政策和法律。(1)缺乏一套明確界定高新技術企業技術價值的標準，造成嚴重的“信息不對稱”。企業的經營者有著專業的知識、技能，擁有充分信息，而投資方基本處於被動狀態；(2

6、)缺乏政府擔保、稅收等方面的優惠政策；(3)缺乏風險投資在髙新技術企業的權益保障。由於沒有靈活的資本退出機制，造成許多風險投資項目的失敗後風險投資者血本無歸；(4)缺乏有效風險投資基金運作、管理、監督及變現機制等法規四、解決的途徑1、國有資本和社會資本“兩條腿走路”。一方面髙新技術產業的發展需要國傢強有力的資金支持；另一方面我國畢竟財力有限，遠不能滿足全部需要，而民間資金相當充裕。因此，需要采取切實措施吸引民間資本流向風險投資業，從而達到國有資本與社會資本的結合，壯大資金規模。同時，還可以積極引導外資投資重心向髙新技術產業轉

7、移2、積極發展為高新技術企業融資服務的中小型民間融資機構。金融支持相對滯後是制約我國髙新技術企業發展的突出問題，而中小型金融機構靈活性很強，能夠及時提供高新技術企業所需要的資金。長期以來，國有銀行在我國金融體系中一直是“一股獨大”，和國外相比，民間金融機構的力量太小，而隨著金融業對外開放步伐的加快，外資更多的把目光鎖定在中小型金融機構身上，紛紛參股、合作，勢頭非常強勁3、建立完善的風險資本市場，包括主板市場、風險市場、債務市場和基金市場。引進風險投資公司或風險投資基金，並逐步形成一套完善的風險投資體系，為各類高科技企業提供支

8、持其創業和發展所必需的資本金。首先，鼓勵多種渠道的資金進入風險投資領域，國傢可以在稅收等方面提供一定的支持；其次，建立完善的適應高新技術企業發展壯大的二板市場，建立完全按照市場化方式運作的機制；再次，積極鼓勵高新技術企業到海外證券市場融資，積極培育和發展高新技術企業産權交易市場，促進高新技