溦勂髽I財務戰略管理

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1、淺談企業財務戰略管理所謂戰略，就是對企業競爭的整體性、長遠性、基本性的一個謀劃，其核心思想就是謀求相對的優勢，簡單的講，就是解決企業應該做什麼、不該做什麼，其內容包括競爭戰略、營銷戰略、技術戰略、發展戰略和財務戰略等。其中，財務戰略主要考慮的是財務領域全局性的、長期發展方向性的問題，通俗的講，就是資金的籌集、使用和管理的一個戰略問題。企業財務戰略管理就是以企業財務戰略為對象的管理活動，是對企業財務戰略制定直至實施的全過程的管理。因此，對於普通財務人員來說，企業財務戰略管理可能還是一個比較深層次的話題，但對於企業財務負責人來說，企業財務戰略管理卻是一個不可回

2、避的問題。一、正確理解企業戰略企業戰略是制定財務戰略的重要依據，隻有符合企業戰略的財務戰略才能促進企業戰略目標的實現，才是具有價值的財務戰略。但有調查顯示：隻有部分企業要求財務部門在初期就深入參與企業戰略的討論，另外一部分企業是將企業戰略與規劃完全分開的，這些企業認為，企業戰略應以市場、客戶和消費者為重心,規劃主要涉及內部資源的分配和預算，隻有規劃才與財務相關，規劃本身並不是戰略；因此，這些企業在討論企業戰略時，為瞭將討論的重點放在瞭市場競爭力上而不是放在內部資源的分配問題上，在前幾輪的企業戰略會議上是禁止談論財務要素和資源的；但這些企業同時也認為，分配必

3、須受制於企業戰略。因此，財務戰略的制定，必須建立在正確理解企業戰略的基礎之上此外，由於企業財務負責人在不斷的更換，而且新上任的財務負責人有從企業內部晉升的，也有從外部招募的。但據有關調查顯示：無論是從內部晉升的還是從外部招募的，有超過55%的財務負責人在走馬上任後的頭100天中，最重要的工作是瞭解公司戰略以及相應的推動因素。這些推動因素包括公司的盈利途徑、利潤率優勢、投資資本回報率以及其各自的原因等，以便制定相應的財務戰略因此，無論是受何種因素的影響，為瞭制定出符合企業戰略目標要求的財務戰略，企業財務負責人都必須認真研究並正確理解企業戰略二、樹立以價值為導

4、向的財務戰略目標作為企業的財務戰略目標，可以是利潤最大化，也可以是每股盈餘最大化，還可以是股東財富最大化即企業價值最大化。但由於利潤最大化沒有考慮利潤的取得時間、所獲利潤和投入資本額的關系、所獲取利潤和所承擔風險的關系等因素；每股盈餘最大化也沒有考慮每股盈餘取得的時間和每股盈餘的風險等因素；隻有股東財富最大化即企業價值最大化綜合考慮瞭這些因素。而且由於企業價值最大化所進行的是價值管理，而價值管理又是綜合性的管理工具，既可以用來推動價值創造的觀念，並深入到企業各個管理層和一線職工中，又與企業資本提供者要求比資本投資成本更高收益的目標相一致，從而有助於實現企業

5、價值和股東財富的最大化。因此，現代企業財務戰略管理就要求企業建立以價值管理為核心的財務戰略管理體系三、建立以價值為基礎的系統和具體的業績衡量標準以價值為導向的財務戰略須形成一系列的業績衡量指標，這些業績衡量指標既包括財務的業績衡量指標，也包括非財務的業績衡量指標。其中：關鍵性的財務業績衡量指標包括經濟利潤、總資産收益率、資本收益率、淨現值、股價、股票市值等，關鍵性的非財務業績衡量指標包括市場占有率、顧客滿意度、產品與創新以及員工與服務等。這些指標衡量的目標與價值管理戰備目標一致，並可以對傳統的業績衡量指標起到較好的補充作用傳統的業績衡量標準主要有產量、市場

6、份額、產值、銷售收入及其增長率、會計淨利潤、每股收益等。在這些業績衡量指標中，產量、市場份額指標在提供財務業績信息方面存在較大缺陷,有可能出現在企業虧損的情況下還增加產量和市場份額的情形，從而不能及時反映出企業價值已經遭到損害；產值、銷售收入及其增長率指標，忽視瞭生產成本和銷售費用、管理費用等；會計淨利潤、每股收益指標隻註重賬面利潤，忽視瞭資金成本。這些業績衡量指標體系都有可能損害企業價值例如：某企業的總資産為30000萬元，其中長期有息負債為10000萬元，所有者權益為20000萬元，其某年度的會計淨利潤為2500萬元，長期有息負債的成本為10%,所有者

7、權益的機會成本為20%,企業所得稅率為25%則:其加權平均資金成本率為[10000X10%X(1-25%)X1/3+20000X20%X2/3]=15.83%,其投資資本收益率為[2500+10000X10%X(1-25%)1^30000=10.83%其經濟利潤為(10・83%-15・83%)X30000^-1500萬元如果該企業某年度的會計淨利潤為4000萬元，其他條件不變,則:其投資資本收益率為[4000+10000X10%X(1-25%)]4-30000=15.83%其經濟利潤為其經濟利潤為(15.83%-15.83%)X30000=0萬元如果該企業

8、某年度的會計淨利潤為4900萬元，其他條件不變,則:其投資資本收益