琼斯二世：善于守成的宏观对冲策略大师

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1、琼斯二世：善于守成的宏观对冲策略大师当市势表面看来非常强劲，新高之后再次创新高，往往是沽空的大好机会。最坚固的时刻，也是脆弱的关头。杜立斯所推崇的相反走势理论让琼斯受益陲浅在投资的世界里，每经丿力一次金融动荡之后总会有一些失魂落咙的投资者留猪街头，但绝大多数成功者，均是在这样的动荡屮被人们牢记的。保罗？都铎？琼斯二世(PaulTudorJonesII)就是其中的一位，作为都铎基金的掌门人，在1987年全球投资者都损失惨重的10月里，他的基金却获得了62%的收益。同时他曾经连续5年保持三位数的增长，当1992年底欧洲

2、货币体系发生危机时，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场抛售外币，数月内在外汇市场上赢利十几亿美元。作为最成功的宏观对冲策略人师之一，琼斯捕捉全球宏观经济的变化趋势，投资范围涉及与全球宏观层面紧密相关的货币、利率、股指、大宗商品等。不得不说,他是一位极为成功的投资者。从不期望在市势转折点大手买卖1954年，琼斯出生在美国田纳西州孟菲斯，与一些金融大佬不同，琼斯并没有过早地显露出他的天分，真正进入市场已经是大学毕业后的事卞,io若是有人问琼斯谁是他最早的启蒙老师，他会毫不犹豫地说出理查？丹尼士这个名字，而如果你在

3、惊讶原来琼斯的启蒙老师竞然是这位期货市场上的传奇人物时，琼斯会笑着告诉你：“我只是无意中看到介绍理查？丹尼士英雄芋迹的文章，深受鼓舞，从而被吸引投入炒卖行业。”事实上，琼斯在大学毕业之后，便通过叔叔的介绍，跟随棉花期货炒家杜立斯学习期货买卖的投机技巧。而杜立斯则是当时最人的棉花期货炒家，琼斯曾介绍他说：“如果说棉花期货的未平仓合约共有三万张，杜立斯个人就可能买卖三千张合约，大于其他任何炒家的数量。”杜立斯属于百分之百的投机买卖，他永远委托自己专用的经纪买卖，因此市场其他人士可以清楚地看到他的盘口，完全了解杜立斯持有

4、好仓或者淡仓，而这些却并未影响杜立斯的炒卖成绩，在琼斯看来，这便是：“要升的始终会上升，要下跌的，拦也拦不住尽管欣赏老师的做法，但琼斯还是较为“保守”，他尽量隐藏自己的买卖盘口，虽然他也清楚，有经验的人可以轻易地便知道他的那些买卖盘口，不过琼斯也有着自己的习惯——分开几个经纪落单，将自己的买卖单位分给两位经纪负责不同的数量。杜立斯经常教诲琼斯，投机买卖是极具竞争性的行业，丝毫不可以放松，起落之间，情绪可能大受波动。当你大手买卖的时候，要在市场容许你离场的时间及早脱身。而非等到你认为需要平仓的最后一刻落盘平仓。总冇些

5、人认为在最高价沽出或者最低价买入十分重要，但是杜立斯则认为在最高价或者最低价的成交量其为稀疏，因此不要期架在市势的转折点可以大手买卖。假设棉花上一个高价是56.80美元，在56.85美元聚集大量止损盘，而市场的买卖价是56.70美元买入56.75美元卖出。遇到你刚需要买入平仓的时候，你应该毫不考虑现在56.75美元买入一半，其余一半则等候突破新高时止损。作为出色的棉花炒家，杜立斯所推崇的相反走势理论让琼斯受益匪浅，即当市势表面看来非常强劲，新高之后再次创新高，往往是沽空的大好机会。最坚固的时刻，也是脆弱的关头。投机

6、市场过量买卖是大忌多年的炒卖生涯中，琼斯也并非无一失手，其中在1979年的棉花市场上，琼斯大败，甚至按照他自己所说的那样，几乎退出市场。当时琼斯是期货经纪，持有400张7月份棉花合约，高低价则维持在82至86美分之间。每次期棉下跌至82美分左右，他都会入市买入，有一天，棉花跌破底价Z前，下面摆设的止损盘人尽皆知，因此琼斯误以为己经雨过天晴，棉花可能出现较大幅度的反弹。于是琼斯在买卖圈子之外大叫：82.9美分买入100张。这一数字以当时的成交量而言是一个极大的买入盘口。很快就有持有最后现货的经纪跑过来沽出。然而很快，

7、琼斯发现当时7月份棉花比10月份升水4美分，而且在82美分至86美分形成徘徊区域，将会向下突破，度量下跌目标78美分。而这时他手上的好仓合约共有600张，及一口价成交100张。于是他决定要迅速反手沽空——他通知经纪尽快沽空棉花合约，然而做出这个决定仅一分钟后，棉屁市场便宣布跌停板，此时琼斯只可以沽出220张合约。到了笫二天，棉花在此低开100点，他继续全力抛售，但沽出150张合约Z后，棉花期货再次跌停。当琼斯沽出最后的好仓合约，改为少量淡仓时，价位已经比他发现入市错误的时候低了4美分。经过这一战，让琼斯明口了投机市

8、场不可逞英雄，同时切莫过量买卖。“以当时户口净值衡量，我不该一次买入600张棉花期货合约，这一次我共输去资金约六至七成，意志大受打击，几乎想脱离投机市场。”琼斯回忆道。这一年，琼斯刚入行3年半。虽然有棉花一战的失败，但总体时间上琼斯还是颇为成功，依然获得三倍的利润。棉花一战结束后，琼斯开始明白纪律及资金管理的重要性。他对自己的买卖方式进行了改进：尽量放松,从