基于高频数据的统计套利策略及实证研究

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1、第３４卷第６期科研管理Ｖｏｌ．３４，Ｎｏ．６２０１３年６月ＳｃｉｅｎｃｅＲｅｓｅａｒｃｈＭａｎａｇｅｍｅｎｔＪｕｎｅ，２０１３文章编号：１０００－２９９５（２０１３）０６－００８－０１３８基于高频数据的统计套利策略及实证研究雷井生，林莎（中南大学商学院，湖南长沙４１００８３）摘要：融资融券和股指期货的推出为我国证券市场的统计套利策略的实施提供了良好的平台。统计套利策略是将统计方法运用于证券市场的重要工具，基于高频数据的统计套利策略可以满足机构投资者套利需求，同时引进一种全新更加有效的投资方式。论文将

2、常用统计套利策略进行改进，设计出新的统计套利策略并进行实证检验。运用各频率数据进行套利的交易次数都显著减少，平均单次收益率则成倍增加，达到了获取最大单次收益及降低交易频率的目的。在新统计套利策略下，运用６个频率数据进行套利均能取得很好的绩效，并且样本内的盈利性对于样本外的盈利性预测性明显增强。说明在高频数据下，统计套利策略运用于我国股票市场上是有效性的，并且新统计套利策略显著优于常用策略。关键词：统计套利策略；高频数据；协整模型；统计数据频率中图分类号：Ｆ８２０文献标识码：Ａ同时引进一种全新更加有效

3、的投资方式，并借此１引言推动我国程序化交易的发展，促进我国股票市场不断健康发展和成熟。统计套利策略是将统计方法运用于证券市场统计套利是基于统计方法挖掘套利机会，通的重要工具，特别是国外对冲基金等机构投资者过建立金融资产价格时间序列模型，拟合资产价成功运用多年，它的实施为国外机构投资者带来格变化规律，识别资产组合内部统计错误定价关了巨额低风险收益。由于我国证券市场之前长期系，发现两个或者两个以上资产之间存在的套利缺乏做空机制及股票指数期货等衍生产品，统计机会，设定交易阈值，通过计算机自动发出交易信［５

4、］套利策略没有实施平台，因此国内对于统计套利号并执行的投资过程。国外关于统计套利研［１］策略研究及应用很少。我国融资融券于２０１０究主要是基于传统协整模型，数据主要采用日收年３月３１日正式启动，以及沪深３００股指期货于盘价。随着近两年高频数据运用的兴起，有少数２０１０年４月１６日正式上市交易，为我国证券市文献开始采用日内高频数据。Ａｌｅｘａｎｄｅｒ，Ｄｉｍｉｔｒｉｕ场的统计套利策略的实施提供了良好的平台。如（２００４）指出协整分析法优势，认为有两种优化投何利用高频数据进行套利已经成为今后套利的发资组

5、合的方法：一种是指数化投资的行业标［２］展趋势。因此本文在融资融券和股指期货刚准———跟踪误差最小化法，另一种是被计量经济刚推出的背景下，基于高频数据对我国股票市场学家推崇的协整最优法。关于统计套利策略实证的统计套利策略研究，满足机构投资者套利需求，研究的文章如Ｂｏｌｇｕｎ（２００９），将动态统计套利策收稿日期：２０１１－１０－０８；修回日期：２０１２－０７－２７．基金项目：国家社会科学基金青年资助项目（１１ＣＧＬ００６）；中央高校基本科研业务费专项资金资助（２０１１ＱＮＺＴ２３５）；湖南省教育科学

6、＂十二五＂规划青年专项资助课题ＸＪＫ０１１ＱＧＤ００６；湖南省社会科学基金一般项目１１ＹＢＢ３７９。作者简介：雷井生（１９７６－），男，湖南郴州人，管理学博士，中南大学商学院讲师，主要研究经济管理理论、市场营销等。林莎（１９８３－），湖南娄底人，中南大学商学院讲师，主要研究对外投资、经济管理等。第６期雷井生，林莎：基于高频数据的统计套利策略及实证研究·１３９·略运用于伊斯坦布尔股票交易所的上市公司，采进后进行实证检验，在满足机构投资者套利需求用的数据是２００２至２００８年间的股票日收盘价。的同时，引

7、进一种全新的更加有效的套利策略，并文章在对ＩＳＥ３０指数成分股进行统计套利时，没借此推动我国程序化交易的发展。有按照行业分类，以提高不同成分股价格之间存［３－５］在均值回归的可能性。２统计套利对象的选取国内对统计套利的研究相当匮乏，处在起步阶段。孙维（２００９）采用ＧＡＲＣＨ模型模拟深圳综统计套利之前首先要选定套利对象。而套利合指数收益序列变化趋势，研究结果表明我国股对象的选取是通过计算机大范围的搜索进行，而票市场收益存在着明显的长期记忆性，股票市场由于这需要耗费大量的搜索成本且耗费大量的时［６］未

8、达到弱式有效。窦昕（２００９研究发现上海股间而延误套利时机，在实际中并没有采用。投资票市场与深圳股票市场均未达到弱式有效，但上者应该结合基本面分析，可以大大减小搜索范围，［７］海股票市场正向弱式有效发展。将统计套利而且应该选择投资者熟悉或者精通的一个或者多策略运用在封闭式基金市场的文章有方昊个行业和板块进行统计套利，这样可以避免行业（２００５），该文指出统计套利是机构投资者采用的冲击，大大提高统计套利成功率。在选定行业或基于模型驱动的投资方法。仇中群，程希骏者板块后，