统计套利策略实证分析研究

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1、统计套利策略实证分析研究重庆大学硕士学位论文（专业学位）学生姓名：姚作露指导教师：刘琼荪教授学位类别：应用统计硕士重庆大学数学与统计学院二O一六年四月EmpiricalAnalysisofstatisticalarbitragestrategyAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheProfessionalDegreeByZuoluYaoSupervisedbyProf.LiuQiongs

2、unSpecialty:MasterofAppliedStatisticsCollegeofMathematicsandStatisticsofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril,2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要在西方发达国家，证券市场发展比较成熟，很多基于统计套利的投资策略和技术得到广泛应用，统计套利已经成为对冲基金和投资银行的常用策略。2010年3月31日中国股票市场融资融券交易制度正式启动，融资融券制度的正式推出不仅为中国证券市场带来了做空机制，

3、使得中国证券市场告别了单边市场的时代,同时也给统计套利更多的发展空间。统计套利策略的核心思想在于配对股票的建立。在完全脱离经济含义的前提下，只有合理的利用数量的手段来构建投资组合，才能够进一步免疫系统性的风险，进而可以获取到没有或者存在较低的风险的超额收益。套利的主要方式是先找出每一对投资组合的长期均衡关系，当某一组合两品种的价差偏离到一定程度时，那么就出现了套利机会，此时开始建仓，等到价差回归均衡时获利做反向交易了结即可。统计套利策略具体的方法有很多种，其中应用最为广泛的是协整策略和主成分分析策略。本文

4、选取的是上证50指数及其成分股的历史收盘价数据,一方面利用协整策略进行研究，首先筛选出相关性比较高的投资组合，接着对高相关性组合逐一进行协整检验，在协整检验中采用了E-G检验和Johansen检验两种方法。对于满足协整检验的华夏银行与北京银行套利组合，进行误差修正得到ECM模型的残差序列，然后分别利用均值回复模型、AR模型、GARCH模型对残差序列进行套利分析，并比较了三种模型的套利收益效果，得到均值回复模型效果最好的结论；另一方面采取主成分策略方法进行统计套利，首先通过主成分分析选取5个主成分代表上证5

5、0大盘指数，然后建立华夏银行与主成分预测的均值回复模型的套利组合进行套利交易，并将协整策略与主成分策略的套利收益结果进行比较，得出主成分策略套利收益优于协整策略的结论。关键词：统计套利，协整策略，主成分分析策略，均值回复模型，GARCH模型I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTStockmarketsareverymatureandstatisticalarbitrageinvestmentstrategyiswidelyusedinwesterncountries.Ithasbecomeacom

6、monstrategyusedinhedgefundsandinvestmentbanks.China'sstockmarketlaunchedsecuritiesmargintradingsystemofficiallyinMarch31,2010.Thelaunchofmargintradingnotonlybroughtshort-mechanismtoChinesesecuritiesmarketandmadetheChinesestockmarketbidfarewelltotheeraofun

7、ilateralmarket,butalsoprovidedmoredevelopmentspacetothestatisticalarbitragestrategy.Thecoreideaofstatisticalarbitragestrategyisestablishingapairedstocks.Outofthepremiseofeconomicimplications,onlyusingrationalquantitativemethodstostructureinvestmentportfol

8、iocanfurtherimmunesystemicriskandgettheexcessreturnwhichdoesnotexistorexitlowerrisk.Themainwayofarbitrageistofindthelong-termbalancerelationshipofeachportfolio.Whenthespreadsoftwovarietiesinacombinationdeviatetoacer