煤炭开采行业点评：悲观情绪逐步缓解，价格企稳关注神华

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1、内容目录1.原煤生产保持平稳42.进口总量超去年已无悬念，全年或达3.1亿吨53.电力生产放缓，火电增速下滑64.焦炭生产略有放缓，采暖季限产力度不及预期75.粗钢、水泥增速由正转负86.库存环比略降，但仍处高位96.1.动力煤：港口库存环比略有下降，但仍处高位96.2.焦炭：库存压力仍大，冬储或将缺席117.动煤宽松格局难改，双焦短期稳中偏强127.1.动力煤：长协机制或维持稳定，短期偏强，长期难改宽松格局127.2.焦煤：山西突发矿难，后续安监趋严支撑价格147.3.焦炭：短期价格有望反弹，但高度受限158.投资策略169.风险提示16图表目

2、录图表1：规模以上工业原煤累计产量增速4图表2：规模以上工业原煤当月产量增速4图表3：“晋陕蒙”原煤产量占全国比重5图表4：“晋陕蒙”原煤产量当月增速5图表5：煤炭进口累计走势（万吨）5图表6：煤炭进口月度走势（万吨）5图表7：规模以上工业发电量累计增速6图表8：规模以上工业发电量当月增速6图表9：规模以上工业火电发电量累计增速6图表10：规模以上工业火电发电量当月增速6图表11：沿海6大电日耗（万吨）7图表12：全国重点电日耗（万吨）7图表13：焦炭累计产量增速7图表14：焦炭当月产量增速7图表15：230家独立焦企样本产能利用率（%）8图表1

3、6：100家独立焦企样本产能利用率（%）8图表17：粗钢累计产量增速8图表18：粗钢当月产量增速8图表19：247家样本钢厂高炉产能利用率（%）9图表20：163家样本钢厂高炉产能利用率（%）9图表21：水泥累计产量增速9图表22：水泥当月产量增速9图表23：环渤海9港库存（万吨）10图表24：江内32港库存（万吨）10图表25：华东13港动力煤库存（万吨）10图表26：华南14港动力煤库存（万吨）10图表27：北方13港动力煤库存（万吨）10图表28：全国73港动力煤库存（万吨）10图表29：沿海6大电库存（万吨）11图表30：全国重点电库存（

4、万吨）11图表31：天津、连云、日照、青岛四港口焦炭库存合计（万吨）11图表32：110家样本钢厂焦炭库存（万吨）11图表33：100家独立焦化厂焦炭库存合计（万吨）12图表34：230家样本焦企焦炭库存（万吨）12图表35：秦皇岛Q5500动力煤价格（元/吨）12图表36：秦皇岛Q5500动力煤月度均价（元/吨）12图表37：国内外动力煤价差（元/吨）13图表38：现货与长协价格倒挂（元/吨）13图表39：CCI低硫、高硫价格（元/吨）14图表40：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）14图表41：京唐港山西主焦月度均价（元/吨）14图表42：全口

5、径炼焦煤库存（万吨）15图表43：焦企利润水平（元/吨）15图表44：日照港准一级焦平仓价（元/吨）15图表45：日照港准一级焦月均平仓价（元/吨）151.原煤生产保持平稳原煤产量保持平稳释放。10月，我国原煤产量3.2亿吨，同比增长4.4%，增速与上月持平。10月日均产量1048万吨，环比减少32万吨。1~10月份，我国累计生产原煤30.6亿吨，同比增长4.5%，增速较前9月持平。分区域而言，“晋陕蒙”地区集中度继续提升。截至10月，“晋陕蒙”三地原煤产量占全国70.4%，较18年提升1.5个百分点。Ø山西：10月原煤产量8174万吨，同比增长

6、4.5%，1~10月累计生产原煤8亿吨，同比7.8%；Ø内蒙：10月原煤产量8714万吨，同比增长0.5%，1~10月累计生产原煤8.5亿吨，同比增长9.4%；Ø陕西：10月原煤生产6195万吨，同比增长10.9%，1~10月累计生产原煤5.1亿吨，同比减少0.3%。10月原煤日均产量环比稍下滑主因70周年大庆，主产区安监力度加大，露天矿火工品受到管制所致。进入11月后，受长协和进口煤挤压，导致市场煤采购需求惨淡，部分地方煤矿销售承压、库存高企从而主动选择停产检修，大型国有煤矿依旧维持正常生产，我们预计11月原煤产量增速仍将维持在4%~5%区间。

7、图表1：规模以上工业原煤累计产量增速图表2：规模以上工业原煤当月产量增速资料来源：国家统计局，国盛证券研究所资料来源：国家统计局，国盛证券研究所图表3：“晋陕蒙”原煤产量占全国比重图表4：“晋陕蒙”原煤产量当月增速资料来源：国家统计局，国盛证券研究所资料来源：国家统计局，国盛证券研究所1.进口总量超去年已无悬念，全年或达3.1亿吨进口煤总量超去年已无悬念，全年或达3.1亿吨。10月，我国进口煤炭2569万吨，同比增长11.3%，环比减少461万吨，仍处高位。1~10月，我国累计进口煤炭2.8亿吨，同比增长9.6%，增速较前8月提高0.1个百分点。

8、进口煤限制”姗姗来迟”，短期内或成市场”救命稻草”。由于预期的10月份进口煤限制政策迟迟未出台，在悲观情绪预期影响下，煤价自10月初58