家用电器行业2020年度策略：以高端化迎接消费升级，以渠道下沉应对消费降级

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1、正文目录1宏观增速走缓与房产热退潮拖累家电41.1社会消费品零售总额增速放缓是预估家电业增速的大背景41.2房产热退潮是制约家电业国内市场增速的第二大背景42传统大家电增长停滞新兴小家电略有增长62.1空调业出现价格战征兆62.2洗衣机保持稳定，告别高增长92.3冰箱业借高端化突围122.4彩电业量价双跌132.5厨电继续下滑152.6小家电稳定增长163依赖并购与出口开拓境外大市场184品类创新是家电业扩张边界的主要途径225以高端化应对消费升级，以渠道下沉应对消费降级236行业低迷下企业成长之道？寡头化！2572019年1-9月上市公司业绩分析277

2、.1营收增速放缓利润增速回升277.2盈利能力创新高子行业盈利能力差异大287.3行业经营分化龙头一枝独秀288重点公司述评299市场回顾与投资策略3410风险提示：36图表目录图表1：GDP增速预测值季度变动%4图表2：社会零售总额增速变动%4图表3：房屋竣工面积增速显著下台阶6图表4：住宅销售面积同比增速趋于零6图表5：2019年1-9月主要品类零售额同比增速6图表6：空调销量季度变动（万台，）7图表7：家用空调线下均价变化8图表8：空调业内销市占率8图表9：2019年1-9月各企业内销量与同比增速（万台，）9图表10：洗衣机国内市场零售额10图表1

3、1：洗衣机产品结构（2019年9月线上数据）10图表12：2019年1-8月国内市场出货量企业对比图*10011图表13：国内冰箱市场零售额变动图12图表14：2019年9月最畅销50机型中品牌占比13图表15：2019年9月线下各价格区间零售占比13图表16：2013年以来国内彩电市场量价变化情况15图表17：厨电三大件今年国内零售额变化（亿元）16图表18：小家电行业规模（亿元）18图表19：部分小家电年出口量18图表20：2019年1-9月主要家电内外销增速19图表21：2019年空调出口金额增幅持续为负19图表22：冰箱出口额增速走低20图表2

4、3：洗衣机出口额增速稳定20图表24：彩电出口量增价跌20图表25：微波炉出口额增速下降20图表26：中国家电出口国家分布22图表27：部分公司境外收入及占比22图表28：2019年1-9月空调出货总量市占率26图表29：2019年1-9月洗衣机出货量市占率26图表30：国内零售额占比第一的首位企业市占率27图表31：3巨头2019年1-3季度收入比较27图表32：家电收入增速持续放缓27图表33：家电利润增速回升27图表34：盈利能力创新高28图表35：子行业盈利能力差异大28图表36：子行业收入成长差异显著28图表37：子行业利润规模相差巨大28图表

5、38：3巨头收入占比29图表39：3巨头利润占比29图表40：净利前20大企业及其利润增长率34图表41：盈利能力前20大企业及其收入增长率34图表42：近1年各行业指数涨跌幅对比图（*100）34图表43：各行业估值水平市盈率对比（倍）35图表44：近1年行业涨幅前15名（倍）35图表45：家电业总市值百亿以上企业的估值比较（倍））351宏观增速走缓与房产热退潮拖累家电1.1社会消费品零售总额增速放缓是预估家电业增速的大背景据国家统计局消息，2019年前三季度国内生产总值697798亿元，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.

6、2%，三季度增长6.0%，经济增速呈逐级下行态势。社会消费品零售总额296674亿元，同比名义增长8.2%，扣除价格因素实际增长6.4%，其中，除汽车以外的消费品零售额268146亿元，增长9.1%。9月份，社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。按经营单位所在地分，前三季度城镇消费品零售额253524亿元，同比增长8.0%；乡村消费品零售额43150亿元，增长9.0%。其中，9月份城镇消费品零售额29112亿元，同比增长7.5%；乡村消费品零售额5382亿元，增长9.0%。按消费类

7、型分，前三季度餐饮收入32565亿元，同比增长9.4%；商品零售264109亿元，增长8.0%。按零售业态分，前三季度限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.0%、1.5%、3.8%和1.4%。前三季度，全国网上零售额73237亿元，同比增长16.8%。其中，实物商品网上零售额57777亿元，增长20.5%，占社会消费品零售总额的比重为19.5%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.9%、18.6%和20.3%。综合以上数据可以看出，社会消费品零售额实际增速已极为接近GDP增速，在宏观经济增速逐渐下台阶的

8、大背景下，社会消费品零售额的增速大趋势是日渐走缓，低增速将是常态，在这一大背景下