消费行业研究报告：辉立证券-消费行业2011年投资策略：迎接消费浪潮

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1、1回顧報告PhillipSecurities(HK)Research香港證券研究迎接消費浪潮消費——2011年消費行業及投資策略報告（（下（下下）下）行業評級：跑贏大市行業：：消費：消費風險：中等地區：中國大陸5/1/2011概述王兵(8621)63512937-1062010年消費增速重回高位。。。城鎮拉動整體消費反彈。在零售商品銷售增長方面，可wangbing@phillip.com.cn選消費品戰勝必須消費品。企業景氣度高漲之勢有望持續。。。2010年零售企業景氣指數表現強勢。我們繼續看好未來中國消費行業將逐漸顯現的持續且穩定的高速增長之勢。奢侈消費品：：：發掘品牌議價能力

2、：發掘品牌議價能力。。。富者恒富為奢侈品消費提供巨大空間。市場需求旺盛提高品牌議價能力。推薦六福集團、英皇鐘錶、耀萊集團。零售行業：：：關注中西部擴張及內地業務爆發：關注中西部擴張及內地業務爆發。。。區域擴張引爆中西部百貨企業概念，推薦銀泰百貨、金鷹商貿、茂業國際、新世界百貨。寄望服裝零售企業的內地業績爆發，推薦慕斯國際，IT，堡獅龍。食品飲料：：：關注規模優勢及品牌價值：關注規模優勢及品牌價值。。。產業鏈上游企業的規模優勢增強抗風險能力，推薦雨潤食品和亞洲果業。下游企業面臨消費升級凸現品牌的重要性，推薦蒙牛乳業和中國旺旺。家電行業：：：關注產品普及浪潮和更新換代：關注產品普及浪

3、潮和更新換代。。。城鎮化帶來白色家電普及浪潮，推薦海信科龍和海爾電器。新技術成就黑色家電新領導者，推薦創維數碼。2010年消費增速重回高位城鎮拉動整體消費反彈。在經歷2009年的低速增長後，中國社會消費品零售總額重回高速增長。2010年前11個月，中國消費品零售總額平均按年增長18.36%，明顯高於2009年同期的15.26%。其中，城鎮消費增速平均值為18.76%，高於農村的費增速平均值16.08%，顯示出在消費潛力的釋放方面，城鎮仍具有明顯優勢。圖表1：：：Growthrateofretailsales圖表2：：：Growthrateofretailsalesinurbana

4、ndrural資料來源：CEIC,PhillipSecurities資料來源：CEIC,PhillipSecurities2011中國消費行業及策略報告05Jan2011可選消費品戰勝必須消費品。包括食品飲料、服裝、日常用品在內的必須消費品零售總額增速略低於整體消費零售增速，但差距不大。相比之下，各種可選消費品零售總額的增速差別較大，其中飾品、傢俱、汽車等明顯高於整體水準，顯示了強勁的增長勢頭；而化妝品、醫藥消費增速明顯低於平均水準，家電消費增速與整體平均水準差別不大。圖表3：：：Growthrateofconsumerstaples圖表4：：：Growthrateofconsu

5、merdiscretionary資料來源：CEIC,PhillipSecurities資料來源：CEIC,PhillipSecurities企業景氣度高漲之勢有望持續零售企業景氣指數表現強勢。。。2010年中國消費行業延續了2009年以來的反彈之勢。與其他行業相比，零售企業的景氣水準也處於優勢地位。2010年第三季度，批發及零售企業景氣指數達到137.9，重新回到2008年第二季度的水準；與其他行業相比，該指數僅次於IT行業，優於其他多數行業。2010年第三季度，批發及零售行業的企業家信心指數為135.9，也回到了2008年第二季度的水準；與其他行業相比較，該指數僅次於IT和採礦

6、行業。企業景氣指數和企業家信心指數表現強勢，顯示消費行業整體的繁榮之勢。繼續看好中國消費行業未來的增長潛力。。。中國消費行業持續繁榮得益於中國巨大消費潛力的逐漸挖掘。考慮到中國巨大的人口容量，逐漸改善的收入水準及政策制定者對改變經濟結構的決心等，我們認為，中國巨大消費潛力的挖掘才剛剛開始。雖然我們並不認為中國消費行業會在短期內快速實現爆發性增長，但我們繼續看好未來中國消費行業將逐漸顯現的持續且穩定的高速增長之勢。圖表5：：：BusinessClimateIndex圖表6：：：EnterpriserConfidenceIndex資料來源：CEIC,PhillipSecurities

7、資料來源：CEIC,PhillipSecurities1PleaserefertotheimportantnoticeonthebackpagePhillipSecurities2011中國消費行業及策略報告05Jan2011奢侈消費品：：發掘品牌：發掘品牌溢價優勢富者恒富為奢侈品消費提供巨大空間。。。中國經濟高速發展帶動人均可支配收入增長。但不同收入群體的收入增速存在明顯差異，顯示出富者恒富的現象。2000年到2009年，中國城鎮最高收入的10%群體中，人均可支配收入年複合增長