中小市值组新能源汽车行业2020年度策略：全球电动化加速，看好海外供应链&上游弹性品种

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1、目录核心逻辑51.乘用车的供需两端-从何处来，到何处去61.1.需求端-B端需求有支撑，C端期待爆款61.1.1.终端需求分析：19年B端增速一枝独秀71.1.2.B端：回归车的本质，追寻平价化111.1.3.C端：追寻车的变革，期待爆款，期待行业驱动力的切实变化181.2.供给端：双积分再迎调整，提振国内新能车产销信心251.2.1.NEV单车积分下降，比例稳步提升251.2.2.提升油耗标准，节油势在必行281.2.3.关注备考双积分的过程，车型不断丰富311.3.大势所趋，新能车行业长期向好331.3.1.能源安全刻不容缓，

2、新能车成长趋势不改331.3.2.短期低迷，长期成长无虞352.海外主机厂开启量产周期，中国中游全球共振362.1.海外主机厂开启量产周期，国产Model3或成为爆款362.1.1.Model3打造爆款，特斯拉国产迎来落地362.1.2.传统主机厂开启量产周期362.2.全球电动车，中国中游393.当下预期&仓位底部，明年业绩&趋势提升403.1.回首-以预期带动估值，用量价锚定业绩403.2.当下-海外供应链兑现业绩，国内产销低迷影响预期413.3.布局-对明年新能车全球量+趋势乐观，业绩+估值双击424.推荐标的434.1.华

3、友钴业-供需奠基，预期定调，看好钴价上行434.2.石大胜华-电解液溶剂领域龙头，随新能车行业成长454.3.恩捷股份-中游格局最清晰环节，海外放量盈利更优464.4.璞泰来-负极一体化布局，LG放量在即474.5.新宙邦-海外供应链最受益标的，多业务协同发展484.6.宁德时代-维持产业链强势地位48图目录图1：17年来限购城市新能源乘用车上牌占比8图2：17年来限购VS非限购城市电动化率8图3：17年来限购城市纯电动乘用车车级结构10图4：17年来非限购城市纯电动乘用车车级结构10图5：09年来出租车运营量及万人城市居民出租车

4、数量14图6：15-20年国内网约车市场空间16图7：网约车市场重要发展节点17图8：18Q3美国单一车型销售额前十名21图9：18Q3美国单一车型销量前十名21图10：特斯拉Model3各季度产量及交付量22图11：19Q3美国中小豪华车市场畅销车型排行22图12：Tesla自动驾驶介绍23图13：TeslaOTA升级24图14：Tesla安全评级24图15：柴油消费销量及结构33图16：汽油消费销量及结构33图17：特斯拉各季度产量（辆）36图18：帕萨特PHEV上市以来上险数据38图19：途观LPHEV上市以来上险数据38图

5、20：帕萨特PHEV上险按城市级别划分38图21：途观LPHEV上险按城市级别划分38图22：15年以来新能源汽车指数与上证综指走势对比40图23：18年来国内新能源汽车产量及增速41图24：17年来各环节基金持仓占比41图25：KCC分季度铜钴产量（千吨）43图26：Mutanda分季度铜钴产量（千吨）43图27：刚果金手抓矿产量测算44图28：安卓系统机型单机电量走势44图29：IOS系统机型单机电量走势45图30：钴供需对比45表目录表1、16-19Q1-Q3新能源乘用车上险结构（万辆）7表2、16-19Q1-Q3新能源乘用

6、车限购VS非限购城市上险（万辆）7表3、17-19Q3新能源乘用车上险城市结构划分（万辆）8表4、17-19Q1-Q3新能源乘用车分省份上险（单位：万辆）8表5、16-19Q1-Q3新能源乘用车上险按车级结构划分（万辆）9表6、16-19Q1-Q3新能源乘用车A级车分需求上险（万辆）9表7、16-19Q1-Q3新能源乘用车上险B端VSC端（万辆）10表8、16-19Q1-Q3新能源乘用车B端上险结构划分（万辆）10表9、16-19Q1-Q3主流营运新能源车型及销量11表10、营运用途下帝豪、北汽EU系列新能源VS传统车型全生命周期

7、测算12表11：大气污染防治重点区域出租车保有量及新能源车比例测算13表12、国内重点网约车法规15表13、2015-2018年我国网约出租车客运量占出租车客运总量的比重17表14、国内主流分时租赁平台18表15、新能源乘用车C端分城市上险情况19表16、新能源纯电动乘用车上险分城市、分级别占比情况19表17、新一线城市C端上险前十名车型20表18、美国市场18Q3-19Q1三个季度轿车销量排行榜21表19、国产Model3与ABB入门级豪华车价格对比25表20：新能车单车积分下调情况25表21：各EV代表车型的积分下调测算26表

8、22：各PHEV代表车型的积分下调测算26表23、2016-2025年油耗及新能源积分目标26表24、仅考虑满足新能源积分比例要求的新能车需求-NEDC27表25、仅考虑满足新能源积分比例要求的新能车需求-WLTC、CLTC28表26、乘用车实际油