影子银行及监管研究

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1、影子银行及监管研究【摘要】近年来，影子银行问题引起了广泛关注。一方面，影子银行的发展促进了金融市场的高度繁荣；另一方面，也给金融市场的发展和稳定以及宏观经济运行带来了风险。本文对影子银行的概念进行界定，然后分析其主要特征和风险，客观看待我国影子银行发展现状，并对我国的影子银行监管提出了科学监管策略。【关键词】影子银行金融监管信用评级2007年美国次贷危机爆发，引发了一场全球性的金融海啸，不在“阳光”之下的西方发达国家的影子银行体系一夜之间成为众矢之的。始于2010年的货币政策紧缩，银行信贷持续收紧，从而民

2、间借贷、信托、理财等信用屮介实现了快速发展，也带来了更多的潜在风险和挑战。同年11月的G20首尔峰会上，加强对影子银行的监管成为会议议题之一，要求金融稳定委员会(FSB)提出加强影子银行监督管理的可行性建议。中国银监会近年來也将防范影子银行风险提上重要议事口程，防止影子银行的风险扩散。鉴此，本文着重分析了影子银行的主要风险和特征客观看待其发展现状，并从实践的角度提出科学的监管策略。一、影子银行的起源及定义影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统(TheShadowBankingSystem),它的概念

3、由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利(McCulley)首次提出，他将其定义为“与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构，它们筹集到的多为短期不确定的资金。纽联储、FSB等机构提供的影子银行的定义较具冇代表性。纽联储（2010）将影子银行体系定义为从事期限、信用及流动性转换，但不能获得中央银行流动性支持或公共部门信贷担保的信用中介。FSB从广义和狭义两个层面对影子银行进行了定义。广义上是指在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构，即所有的非银行信用中介。狭义上是指可能引起系统性风险

4、和监管套利的卄•银行信用屮介机构，主要是具有期限或信用转换功能的非银行信用中介［1］。此外，2010年，美联储主席伯南克将影子银行定义为：除接受监管的存款机构以外，充当储蓄转投资中介的金融机构。综上所述，所谓影子银行是指游离在金融监管体系之外，能够创造信用，具冇期限、流动性转换、杠杆化经营等传统银行的基本功能，充当储蓄转化为投资的非银行信用中介体系。影子银行的机构主体非常广泛，如投资银行、对冲基金、货币市场基金、结构性投资工具（SIV）等等，甚至包括政府发起企业、基金会、地下钱庄等机构。目前，我国的影子银

5、行有三种最主要的存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。二、影子银行主要特征和存在的风险（-）影子银行的主要特征：第一，资金來源受市场流动性影响较大。第二，从事期限转换、信用转换和流动性转换中的一种或多种功能。第三，不是传统的存款类金融机构，不受传统的银行业监管，从而缺乏中央银行流动性支持。第四，与传统银行体系和资本市场关联度高，存在系统性风险隐患。(-)影子银行存在的主要风险：1.掩盖了传统银行资产负债表的真实情况，高杠杆化导致金融系统缺乏稳定性由于影子银行实施以风险价值(VAR)为基

6、础的资产负债管理模式，在运行过程中采用批发式的出售衍生产品，使得原有置于资产负债表的不良资产被打包出售，投资者无法对所投资的产甜进行有效的风险分析，加之对信用机构的“过度”信任，增大自身实际承担的风险。同时，影子银行系统的高杠杆率在金融市场下行中将放大风险，、造成自我强化的资产价格下跌循环。2.期限错配提高流动性风险影了银行的负债主要是从短期资本市场获得融资，在资产方则是期限更长的资产。随着回购市场的高速发展，影子银行资产组成从原木具有高度流动性的国债等逐步转变为流动性较差的资产。信用的期限结构造成了影子

7、银行系统的期限错配。如果市场出现不稳定因素，此时影子银行无法将其长期资产立即变现，从而引发流动性风险。3.较低的信息透明度导致外部评级失灵影子银行改变了传统商业银行的业务模式，设计的产品复杂，信息披露不完全。通化证券化后的高收益，模糊了基础资产所蕴含的风险，导致很多机构投资者对证券化产品的定价没有深入了解，而是完全依赖产品的信用评级来进行投资决策。然而，证券化产品偏高的信用评级引发了机构投资者的非理性追捧，进而导致风险积累。三、我国的影子银行发展现状我国的影子银行，冇人也称其为“银行的影子”，近年来已经成

8、为社会关注的焦点和经济金融运行的重耍环节。其体系主要包括信托公司、货币市场基金、私募股权基金、融资性担保公司、典当行、小额贷款公司以及金融机构理财等表外业务。我国的影子银行起步相对较晚，虽然自2004年以来推出的理财产品和服务具备了银行体系和金融活动屮的一些典型特征，但是与西方发达国家相比，我国的金融市场体系仍不发达，大多数的金融衍生产品在严格的监管政策下运行。并且山于目前中资银行的资本、盈利和流动性状况提供了一个合理的缓冲空