(精选)．事件研究_-逢甲大學圖書館

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1、台灣經濟新報事件硏究・beta模組說明暨操作說明逢甲大學圖書館資訊加値組胡耿逢編修2003/11/20目錄1台灣經濟新報事件硏究、beta模組說明21.1何謂事件硏究？21.2異常報酬率21.4事件期間21.5估計期間21・6股票報酬資料頻率31.7異常報酬率之估計31.8估計模式適合度檢定41.9異常報酬率估計5110未標準化平均異常報酬率7111未標準化之累計異常報酬率71.12未標準化之平均累計異常報酬率71.13標準化之累計異常報酬率7L14標準化之平均累計異常報酬率71.15平均異常報酬率之檢定71.16平均累計異常報

2、酬率之檢定81.17Beta鯉計算92事件硏究、BETA模組操作說明92.1注意事項102.2如何進入事件硏究（事件分析）模組?102.3事件硏究（事件分析）齣操作說明10台灣經濟新報事件硏究、BETA模組說明1.1何謂事件硏究用來瞭解股票市場證券價格與特定事件(如公司股利宣告或盈餘發布)間關聯性之實證分析。若此事件顯著，使該公司股價波動狀況異於無此事件時之表現，則會產生異常報酬率。而事件硏究(EventStudy)主要的目的在於利用統計方法檢定異常報酬狀況，藉以明瞭該事件是否對公司股價造成影響。1.2異常報酬率某一事件發生期間

3、，該公司實際報酬率與依模式估計的正常報酬率之差額。異常報酬率估計方式有三種：121市場模式(MarketModel)121.1普通最小平方法(OLS)1.2.1.2自我相關條件異質變異數模式(ARCH)1.2.2平均調整模式(Mean-adjustedModel)1.2.3平均指數調整模式(Market・adjustedModel)1.3事件日公司重大訊息發生日或公布日，視使用者硏究目的而定。1.4事件期間事件日當日之事件期定爲第()日(週、月)。若事件期長度爲e，則事件期間定義爲：141若e爲奇數，則事件起迄日爲卜宁，罗］1.

4、4.2若e爲偶數，則事件起迄日爲［诗，f-1］以e=3()爲例，則事件期爲卜15，14］，即以事件日往前15日(週、月)爲起日，事件日往後14日(週、月)爲迄日。1.5估計期間若事件期長度爲e，估計期長度爲t，則估計期間的起迄定義爲：1.5.1若e爲奇數，則估計期間爲［・t■罗，・呼・1

5、1.5.2若e爲偶數，則估計期間爲逍，•专・1］估計期及事件期之關係如下：厂估計期長度一■(事件期長度事件A事件起日前一交易日(週、月)1.6股票報酬資料頻率股票報酬資料可選擇日報酬、週報酬或月報酬資料1.7異常報酬率之估計事件期異常報酬率人王

6、的估計有市場模式、平均調整模式及市場指數調整模式。市場模式的估計方法又可分爲OLS與ARCH兩種方法，至於其他二種模式，其估計方法較爲單純，無OLS或ARCH之分。以下將就上述三種模式估計&迟的細節說明如下：1.7」市場模式法（MarketModelMethod）:假設迴歸模式設定爲R产5+0/”“，1=1,...,7]°其中,爲樣本公司，7；爲i公司估計期長度a.以普通最小平方法（OLS）估計：Afi=RiE-（«,+PiR,nE）N•及B•係依選定之估計期'以OLS估計而得。b.以自我相關條件異質變異數模式（ARCH）估計：

7、（以下用GARCH（1，1）模式說明）首先就估計期而言，使用市場模式作法如下：在估計期時（時間表達爲t=l,...,T）:他=西+2凡+瓦「t=l，…,T（l）爲

8、G一〜N（0/J勺=d®+dVlht_x+〃2&-1（2）每一家公司上述參數的估計是使用非線型法（以下簡稱GARCH估計法)估計得到0。非線型計算公式即爲式中/=，厶/产0朋’，L爲槪似函數(likelihoodfunction)°利用ScoringAlgorithm方式(如依BHHH計算方法)解得估計期之NB，並代入事件期'計算異常報酬率4k1.7.2平均調整模式法

9、(Mean-adjustedModelMethod)血=&E1.7.3市場指數調整法(MarkeZdjustedModelMethod)AiE=RiE一R,nE1.8估計模式適合度檢定目前在MarketModel下，提供F値，疋、a、0、自我相關檢定(Durbin-Watson)，及ARCH效果檢定。另外在各種模式下皆提供殘差之常態、skewness及kurtosis檢定。181ARCH效果檢定：步驟1:MarketModel下，用OLS法估計出估計期之誤差項爲步驟2:將步驟1求得的爲，再代入，可求得此模式之R2，再求得檢定統計

10、量TR2〜X：之P_value値。目前模組將q設爲8。1.8.2Skewness檢定:Z=,T:估計期長度1.8.3Kurtosis檢定0-l)(T-2)(T-3)V247V+1)1.8.4常態檢定:c=代表公司。t二代表時間。W二代表事件期的視窗。E二代表事件