国内宏观周报：四问地产短期韧性与长期演绎

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1、目录国内热点5热点1：四问地产：短期“韧性”与长期演绎5热点2：如何理解央地收入划分改革？13高频数据跟踪18通胀观察：蔬菜价格下跌，猪肉价格加速上涨18汇率表现：美元指数下跌，人民币对美元升值19大宗商品：商品期货多上涨，农产品指数领涨19中观行业跟踪20下游：商品房成交回落，土地市场量跌价升20中游：高炉开工率回升，水泥、玻璃均上涨21上游：发电耗煤量上升，原油价格均现上涨23图表目录图1：“LPR加点”正式施行后，代表性城市房贷利率多数平稳或略升6图2：今年10月，房贷平均利率或较9月进一步上升6图3：5月以来，一二线城市商品房成交增速明显回落6图4：5月以来，现房销

2、售增速加速下挫，与期房明显分化6图5：5月以来，代表性房企融资规模明显缩量7图6：房地产债券融资受影响较为明显7图7：5月以来，地产境内债发行主要用于偿债，净融资多为负7图8：5月以来，房地产建安投资增速仍然处于较高水平7图9：2019年棚改计划开工规模缩减过半，不同区域计划普遍下降8图10：2019年前9月，棚改实际开工套数同比下降49%8图11：前9月棚改实际完成投资同比减少31%（开工套数同比减少49%）8图12：今年前9月，棚改专项债发行7103亿元8图13：棚改缩量的实际拖累效应并不明显，西部地区新开工甚至高增9图14：西部地区新开工高增同时，土地购置却较为低迷9

3、图15：新开工高增的西部省份，多数土地购置却并未明显改善9图16：今年上半年，百强房企在中西部地区的新增土储占比下降9图17：房企拿地和新开工环节，对融资环境较为敏感9图18：房企拿地和新开工同步或略滞后于自筹资金1个季度左右变化9图19：5月以来，房屋新开工增速和土地成交溢价率明显下滑10图20：地产投资端“韧性”，主要来自于交付约束下复工等环节的支持10图21：11、12月一般是房企竣工交付的高峰期10图22：2020年，竣工交付对施工增速的支持或有所减弱10图23：我国居民部门杠杆增长速度较快，杠杆水平已接近日本水平11图24：央行报告中，提示关注居民杠杆率对消费的挤

4、出效应11图25：我国人均GDP于2015年达8000美元12图26：我国购房年龄人口占比于2012年见顶12图27：今年上半年房企集中度进一步向头部集中12图28：房地产企业转型的主要方向12图29：4月减税以来，地方财政收入回落明显13图30：今年全年或减轻企业和居民部门税费负担2.4万亿元13图31：2016年全面“营改增”后，增值税按央地“五五分享”14图32：国内增值税占全国税收收入近40%14图33：留抵退税计算公式15图34：相同进项税额下，当期税收收入少的省会承担更多的退税额15图35：金银珠宝类商品占限额以上零售额比例不足3%16图36：近年来消费税增长较

5、为缓慢16图37：征税环节后移，理论上会压低出厂价格、抬升终端价格17图38：终端价格较出厂价格增幅较大时，价格涨幅也相应较大17图39：财权事权不完全匹配，央地财政关系有待理顺17图40：十八届三中全会确立的财税体制改革框架17图41：美国地方政府（郡、县、市等行政级别）对财产税依赖度超70%17图42：农业部28种重点监测蔬菜平均批发价18图43：农业部猪肉平均批发价18图44：美元兑人民币及美元指数19图45：欧元、日元兑人民币表现19图46：CNY即期价、中间价及价差19图47：CNY与CNH及价差19图48：30大中城商品房成交面积当周值20图49：30大中城商品

6、房一线城市成交面积当周值20图50：30大中城商品房二线城市成交面积当周值20图51：30大中城商品房三线城市成交面积当周值20图52：100城供应土地占地面积当周值21图53：100城供应土地挂牌均价当周值21图54：100城住宅类用地成交土地溢价率21图55：100城三线城市住宅类用地成交土地溢价率21图56：钢价、长材和板材价格指数表现21图57：全国高炉开工率表现21图58：水泥价格指数及历史表现22图59：玻璃价格指数及历史表现22图60：长江有色市场铜、铝平均价格22图61：长江有色市场铅、锌平均价格22图62：上期所铜、铝库存水平22图63：上期所铅、锌库存水

7、平22图64：焦煤与动力煤价格表现23图65：六大发电集团日均耗煤量及增速23图66：原油期货结算价格23图67：LME3个月铜铝价格走势23表1：5月以来，部分城市“因城施策”收紧需求端调控5表2：投融资端，5月以来房地产金融监管趋严，融资政策明显收紧7表3：7月以来，政策强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”11表4：央地收入划分改革方案主要内容14表5：留抵退税条件较高15表6：消费税税目表及征收环节16表7：央地财政事权和支出责任划分改革加速落地17表8：食品分项周度环比（%）18表9：商品期货市场核心品