有色外貿企業籌資風險的衡量與防范

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1、有色外貿企業籌資風險的衡量與防范［摘要］衡量與防范籌資風險是企業籌資過程中面臨的一個重要問題，直接關系企業未來的發展。目前國內企業普遍面臨籌資風險，有色外貿企業面臨國際市場，籌資風險更高於普通企業,有色外貿企業在籌集資金時，要選擇正確合理的方案，既達到資金成本較低，又將風險控制在可控的范圍內。本文描述瞭有色外貿企業籌資風險的衡量方法，探討瞭其形成原因。並結合有色外貿上市企業的實際情況，提出防范相關問題的具體措施和方法［關鍵詞］有色外貿企業籌資風險籌資策略衡量與防范企業的籌資風險，是指企業因借入資金而產生的喪

2、失償債能力的可能性和企業利潤（股東收益）的可變性。有色外貿企業由於經營業務的復雜性使其籌資風險更高於普通企業，企業能否健康良性地發展，籌資將是一個非常重要的決定性因素，目前國內很多企業的籌資決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此而導致的決策失誤經常發生。由於國內有色資源的稀缺性，目前很多有色外貿企業紛紛走出門在全球整合資源，企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性，從而使企業資金利潤率可能高於或低於借款利息率，以此為目的而進行的籌資必然會增加按期還付利息的籌資負擔。有色外貿企業在市場瞬息萬變的國際化經營

3、環境中，任何不利於企業的情況都可能會發生，會使籌集資金使用效益降低，從而產生籌資風險一、有色外貿企業籌資風險的衡量(-)指標法分析和衡量目前有色外貿企業經常運用財務相關指標的分析來衡量企業籌資風險情況，為瞭詳細說明對企業的籌資風險情況，本文以4傢有色金屬外貿上市企業財務數據為例分析，其2010年年報短期償債能力和長期償債能力。資料及財務數據摘錄和計算見表仁1•短期償債能力分析衡量企業短期償債能力的指標有流動比率、速動比率和現金比率。一般而言，流動比率、速動比率越高，表明企業償還流動負債的能力越強。現金比率是

4、企業一定時期的經營現金流量同流動負債的比率。現金流動負債比率是以收付實現制為基礎計量的指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金淨流量可以多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀的反映出企業償還流動負債的實際能力，該指標越大，表明企業經營活動產生的現金淨流量越多，越能保障企業按時償還到期債務從表1可看到這4傢有色金屬外貿上市企業存在流動比率與速動比率偏低的情況，平均速動比率僅為47.25%,究其原因主要由於有色金屬外貿上市企業存貨占流動資產比重較大，有的公司存貨占流動資產高達74.02%,高存貨可能給企業帶來短

5、期償債風險。由此可見，有色金屬外貿上市企業應加快存貨周轉速度,加強存貨管理效率來保障企業按時償還到期債務，提高企業償還流動負債的實際能力，降低籌資風險2•長期償債能力分析衡量企業長期償債能力的指標有資產負債率、產權比率和利息保障倍數。一般而言，企業資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，產權比率越高，說明企業償還長期債務的能力越弱。利息保障倍數指標越大說明企業償還長期債務的能力越強表2中，鋅業股份資產負債率超過瞭警戒線，利息保障倍數處於較低水平，主要是由企業利潤總

6、額偏低而利息費用較高，使集團長期償債能力水平相對處於較低水平。2011年鋅業股份披露的半年報其營業收入37億元，淨虧損2.11億元，在有色外貿上市公司中虧損最多，公司償債能力較弱，在行業中處於高債務風險水平，債權人權益與所有者權益承擔的風險都比較大。由表可以看出，有色金屬外貿上市企業籌資風險較大(二)財務杠桿分析和衡量財務杠桿系數是(基期)息稅前利潤與稅前利潤的比值，即DFL=EBIT/(EBIT-I)o財務杠桿系數表明的是稅前利潤(EBIT)增長所引起的每股收益(EPs)的增長幅度即DFL=(AEPS/E

7、PS)/(AEBIT/EBIT)O由於固定籌資成本的存在，導致財務杠桿的產生。如果某有色外貿企業的籌資成本包含固定的債務資本(如從銀行借款、簽訂長期融資租賃合同、發行企業債券)以及股權資本(優先股等)，那麼，當企業的息稅前利潤發生一個較小幅度的變化導致普通股每股收益會有一個較大幅度的變化。也就是說，當企業資本結構固定瞭下來，企業從息稅前利潤中支付的固定籌資成本就會是相對固定的，當息稅前利潤增加的時候，每一元息稅前利潤所負擔的固定資本成本就會相應地減少，從而給普通股股東帶來一定的財務杠桿利益。反之，就會給企業

8、帶來財務杠桿損失，增加籌資風險。財務杠桿分析和衡量法是衡量有色外貿企業籌資風險的一個重要方法二、有色外貿企業籌資風險形成的原因(-)形成有色外貿企業籌資風險的內部原因1•負債籌資規模過大企業負債規模越大，利息費用支出越多，由於收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數越大，股東收益變化的幅度也越大。由於國內有色資源稀缺，很多有色外貿企業都紛紛向海外發展，2011年有色涉