ｈ股上市公司盈亏信息与股价变动的实证研究——以重钢股份公司为例

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1、重庆大学硕士学位论文H股上市公司盈亏信息与股价变动的实证研究——以重钢股份公司为例姓名：彭国菊申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：刘星20060301摘要资本市场效率是金融市场理论的核心问题之一。在一个有效的证券市场上，所有的投资者都能同时获得同等的信息，并作出相应理性的决策，任何投资者都不可能利用“有关信息''获取超常收益。所谓的超常收益，指的是股票投资的“实际收益"减去其“止常收益雹而所谓的止常收益，则是由市场因素及其该种股票的系统性风险所决定。在一个富有效率的股市上，股价充分、及时地反映所有相关信息。在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司的股价随其经营业绩的变化而变动，关注

2、上市公司经营业绩的投资者可能在交易中获利；在上市公司的年度盈利信息公布后,其股价平稳，任何投资者都不可能利用公布的盈利信息在交易股票中获得超常收益。相反地，在一个没有效率的股市上，股价未能充分反映所有相关信息。因此,在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司股价的变动与上市公司的经营业绩基本无关；在上市公司的年度盈利信息公布后，其股价则激烈变动，投资者利用公布的盈利信息可以在交易股票中获得超常收益。本文应用国内外对资本市场的研究方法与成果，对H股上市公司的盈利信息与股价变动的关系进行实证分析，并以重钢股份为例对其盈利信息与股价变动的关系进行案例分析。木文运用事件研究方法实证分析盈亏信息与股

3、价变动的关系。其分析过程包括：事件定义、样木选择、正常收益率计算、超常收益率评估、数据分析与检验、实证结果解释等环节。其中，以样本选择、超常收益率评测为核心。一般釆用研究样本的实际收益率减去理论上的止常收益率而得出超常收益率，而本文直接采用市场整体收益率作为止常收益率。最后，经实证分析得出结论并提出对策建议。主题词：盈亏信息，股价变动，实证研究ABSTRACTEfficiencyofcapitalmarketisoneofthecoreissuesoffinancialmarkettheory.Onaneffectivestockmarket,allinvestorshaveequala

4、ccesstoinformationatthesametimetomakecorrespondingreasonabledecisions.Therefore,noinvestorscanmakeuseofHrelatedinformation"toadvanceanyextraordinarygain.Theso-calledextraordinarygainrepresentstheexcessofnactualgain"overnnormalgain11ofstockinvestmentthatissubjecttomarketfactorsandsystematicrisksin

5、connectedwithsuchstock.Inanefficientstockmarket,stockpricescansufficientlyreflectallrelevantinformationonatimelybasis.Priortotheissueoflistingcompanies*annualearninginformation,thoseinvestorswhoconcernaboutoperatingresultsofthecompaniesmayprofitfromstocktransactionswhenstockpricesofthecompaniesfl

6、uctuatewithchangesintheiroperatingresults.Followingtheissueofthecompanies1annualearninginformation,noinvestorisabletousethepublishedearninginformationtoadvanceanyextraordinarygainfromstockstradedatstableprices.Viceversa,stockpricescannotsufficientlyreflectallrelevantinformationinaninefficientstoc

7、kmarket.Therefore,priortotheissueoflistingcompanies1annualearninginformation,thechangesinstockpricesofthecompaniesbasicallyhavenoconnectionwiththeiroperatingresults.Followingtheissueofthecompanies1annualearninginformat