信息披露和股价变动关系的实证研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文机械行业年报会计信息披露和股价变动关系的实证研究姓名：姜楠申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：崔也光20070501摘要目前大多数的研究认为我国证券市场已达到弱式有效，但尚未达到半强式有效。公司会计信息的披露会影响股票价格的走势，而对于股价是如何随着会计信息的披露而变动以及变动的规律是什么，不同的研究者从不同的侧面分析了影响股价变动的因素，其得到的结论是不同的。本文在验证我国股市有效性状态的基础上综合考虑了公司基本面分析的主要相关指标，包括了偿债能力指标、经营效率能力指标、获利力指标、发展能力指标和现金流

2、量分析指标，以及影响反映公司经营业绩的每股收益、反映公司规模的每股净资产，从各个不同的角度考察年报信息披露对股价变动的影响，从中发现投资者主要关注的指标，选取的指标包含了资产负债表、利润表和现金流量表的绝大部分信息，而且对比分析了沪市和深市两个市场的特征，增加了实证结果的正确性。实证结果也表明股价与每股收益和主营业务利润率指标具有良好的线性回归关系，其中，主营业务利润率这个指标在以前的研究结果中少有涉及。本文首先分析了证券市场有效性理论的形成、演变和相关检验方法，以及我国学者对我国证券市场有效性检验的结论。接下来说明了会计信息披露和股价

3、相关性的研究内容及国内外的研究结果。在实证检验方面，文章首先采用1998--2006年的数据，分别检验了沪市和深市有效性，结果发现我国A股市场已达到了弱式有效，而尚不能证明B股市场达到了弱式有效，这与我国的B股市场建立较晚，制度建设尚不规范有关。因此本文选取了A股市场上机械／设备／仪表行业中非ST公司作为研究对象，检验了其2001-2005年共5年的年报信息披露和股价的交动关系。发现在沪、深两个市场上，每股收益都和股价成显著的正线性相关关系。另外，在深市上，主营业务利润率也是影响股价的一个因素。沪深两市机械行业的实证检验结果说明我国现阶

4、段的证券市场中，主要是利润表在为公司的基本面分析提供信息，资产负债表和现金流量并未被投资者所考虑，市场仍然存在较大的不确定性，但根据每股收益(深市中还包括主营业务利润率)和股价的这种线性关系，在一定程度上较好的解释了股价的变动，为机械行业市场上的投资者提供了一个很好的分析工具。机械行业市场的不确定性很大，投资者仍然缺乏理性，投资多是投机性的，缺乏对市场的正确认识，说明我国机械行业证券市场建设尚不规范，文章在检验结果的基础上对我国的机械行业证券市场建设提出了几点建议。关键词：机械行业会计信息股价AbstractMostresearches

5、showatpresentthatChinesesecuritymarkethasalreadyr髓chedtheweak-formefficiency,buthasnotbeenuptosemi—strong-formefficiency．Disclosureofacompany’SaccountinginformationCallinfluenceitsstockpfice，buthowthepdcechangesandwhatisthelawofitschange，differentresearchers,analyzingthe

6、influencingfactorsfromdifferentaspects，havegotdifferentconclusions．BasedontheefficiencyresearchofOUrsecuritymarket，thethesisinvolvesin23financialindexesrelatingtocompany’Sfundamentalanalysis，whichincludingcoverageindexes，operationefficiencyindexes，profitabili哆indexes,dev

7、elopmentindexes，andtheindexesofearningpershare(EPS)andnetassetspershare，toinvestigatetheinformationdisclosingimpactonchangesofthestockprice,andtofindouttheinvestorsmainconcernedindexes．Theresultsofempiricalstudiesalsoindicatethatthestockpricehasgoodlinearrelationswithind

8、exesofEPSandcorebusinessprofitratio．Andthecorebusinessprofitratiohadseldombeeninvolvedinpreviousstudies