2季度投资策略报告

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1、C鹏华基金pengiiuaPENGHUAFUND2季度投资策略报告开局良好，景气回升2006年4月1日密级：公开分析师：研究小组相关研究：《2005年一季度投资策略报告》2005年1月《2005年二季度投资策略报告》2005年3月《2005年三季度投资策略报告》2005年6月《2005年四季度投资策略报告》2005年9月《2006年1季度投资奚略报告》2006年1月投资要点:>今年世界经济增长良好，美国维持较快的增长，日本经济全面复苏，走出多年的通缩，欧元区也大有起色，新兴市场如韩国、印度增长势头更加强劲。由于公司利润持续增

2、长，各国失业率稳步下降，带动了消费繁荣，在强力需求拉动下，有色金属价格不断创出新高，原油价格也维持在60美元左右的高位，各国通胀压力增大，世界经济进入加息周期，全球流动性面临收紧的局面。目前资产组合正在全球重新配置，强势货币、基本面良好的经济体将赢得资本的青睐。>国内经济方面，随着今年仁2月份宏观数据的陆续公布，今年或至少上半年的宏观形势逐渐明朗，数据分析表明国民经济开局良好，宏观经济和金融环境有利于股市。>随着投资主体的多元化，市场中投资机会也将多元化，估值标准将进一步成熟和国际化，以博弈为色彩的投资策略将逐步淡出。>由此

3、，我们试图以资源、自主创新及品牌消费为投资主线，兼顾人民币升值、产业转移、税收、并购、会计政策等阶段性投资机会。主要考虑从以下方面寻找投资机会：■以低成本掌握充足的自然资源，大幅度受益于全球性资源价格上涨并具备持续增长潜力的上市公司（矿产、土地等）；■能在产业结构调整中脱颖而出的新型优势企业。包括新兴产业中的先行者、新商业模式的实践者、新技术的拥有者；■具有品牌优势、具有核心竞争力和治理结构良好的消费品上市公司；■基本面拥有较大改善空间，治理结构有所变化或可能被并购的公司；■被抛售过度的投资品景气度回升或产业整合带来的估值纠

4、正机会。目录第1部分宏观主题：开局良好，聚焦汇率31.1国民经济开局良好31.1聚焦汇率：人民币升值加快带来了深远影响71.2宏观政策：《十一五规划纲要》统领全局9第2部分投资策略:多元化下的国际估值112.1市场环境112.2投资线索152.3策略选择18第3部分行业选择193.1交通运输——稳定增长可期193.2医药行业——市场过于担心药品降价223.3IT、电子行业一一产业上升周期拉长、企业微观经营改善263.4纺织服装行业——关注拥有高效销售体系的品牌服装公司283.5零售行业——关注中西部区域龙头303.6食品饮料

5、行业——关注股改后公司基本面变化323.7金融行业——中国优势343.8地产行业——政府：从价格到结构；企业：強者愈强353.9建材、建筑-水泥复苏373.10机械行业——关注走出低谷、业绩能够持续增长的股票393.11汽车行业——06年初现曙光423.12造纸——估值洼地带来投资机会443.13有线电视——行业内生性爆发增长的前夕463.14化工行业——产能释放促使景气持续回落473.15煤炭行业——政府在煤价上升与资源安全环保成本上升之间的两难选择503.16发电行业——仍须等待513.17电力设备行业——加速向高效、节

6、能、环保方向发展513.18钢铁——产能过剩VS行业整合533.19有色金属行业一勇敢者的游戏55第1部分宏观主题：开局良好，聚焦汇率1.1国民经济开局良好今年世界经济增长良好，美国维持较快的增长，日本经济全面复苏，走出多年的通缩，欧元区也大有起色，新兴市场如韩国、印度增长势头更加强劲。由于公司利润持续增长，各国失业率稳步下降，带动了消费繁荣，在强力需求拉动下，有色金属价格不断闯出新高，原油价格也维持在60美元左右的高位，各国通胀压力增大，世界经济进入加息周期，全球流动性面临收紧的局面。目前资产组合正在全球重新配置，强势货币

7、、基本面良好的经济体将赢得资本的青睐。国内经济方面，随着今年1、2月份宏观数据的陆续公布，今年或至少上半年的宏观形势逐渐明朗，数据分析表明国民经济开局良好，宏观经济和金融环境有利于股市。1.1.1物价指数低位运行，未来存在不确定性今年1、2月份CPI同比分别上涨1.9%、0.9%,与我们去年底的预测一致,原来我们所担心的权重调整对CPI的上拉作用没有体现，未来CPI的涨幅取决于资源价格市场化的力度。由于服务类权重占比只有约27%左右，而食品和非食品消费品总体保持稳定，因此今年CPI将继续低位运行。随着“国内定价”的钢材、化工

8、等产品的供过于求以及煤、电瓶颈的缓解和消除，成本推动型的通胀压力已经有所缓解，今年PPI涨幅将回落，暂维持全年CPI和PPI平均上涨1.5%和3%左右的判断，未来不确定性体现在资源价格市场化改革的幅度、时间和原油价格走势。1.1.2今年FAI增速将快于市场预期，但增长动力转变今年前2月份城