2006 年3季度投资策略报告 (2).pdf

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1、策略报告2006年3季度投资策略报告——结构性的投资机会2006年7月1日第7期投资要点：密级：公开¾尽管A股大盘绩优股估值水平偏低，但目前A股大部分股票估值水平略高，上半年股改推动的重估行情将告一段落，市场进入整固阶段，分析师：研究小组影响市场的因素有：预期中的宏观调控（加息和上调准备金率影响最大）；市场大扩容；“小非”解禁的短期影响；中报业绩公布期间的冲击；融资融券、股指期货的冲击；世界经济不确定性增大，国际股市与期货市场的传导等。¾我们认为三季度市场的机会只能是结构性的，个股分化严重，亏损股、概念股难免价值回归

2、，如果不考虑指数失真，市场下半年很难重演上半年系统性大幅上涨的情况。¾在投资线索上，我们将沿着产业结构升级和消费升级两条主线，结合宏观经济与产业政策、行业景气、企业组织演变的趋势，自上而下挖掘可持续的投资机会。我们自上而下的策略选择是：相关研究：《2005年一季度投资策略报告》在行业选择上，我们认为下游品牌消费品和服务业具有长期的投资机2005年1月会，现阶段服务业的发展机会更加明显，如连锁商业、房地产、金融《2005年二季度投资策略报告》业、旅游业和传媒业。制造业的投资机会我们认为集中于中游，主要2005年3月是机

3、械和电力设备行业，重点是装备制造业。《2005年三季度投资策略报告》把握五个主题投资机会：自主创新、国防现代化的历史性机遇、石油2005年6月替代、购并重组、天津滨海板受益的优势上市公司、IPO、定向增发《2005年四季度投资策略报告》以及金融创新的机会。2005年9月《2006年1季度投资策略报告》¾在微观的视角上，中国工业化已经进入中后期，产业结构面临升级，2006年1月企业组织面临集聚强化和分工专业化同时延伸的趋势，中国将诞生一《2006年2季度投资策略报告》大批有核心竞争力的中坚企业，这些中坚企业同时受益于产

4、业结构和2006年4月消费升级。我们自下而上的策略选择是：加大长期能带来超额收益的核心股票的配置比例，我们认为中国的核心股票将主要存在于先进制造业、品牌消费品和服务业中。请参阅最后一页的重要声明1鹏华基金管理有限公司目录第1部分宏观主题：宏观紧缩、消费突围...........................................................................................................................31.1全球经济：即

5、将进入变局时代...........................................................................................................................31.2中国经济：结构性失衡导致紧缩.................................................................................................................

6、......71.3宏观政策：勾勒决策层的治国方略..................................................................................................................12第2部分投资策略:结构性的投资机会.......................................................................................................

7、.........................132.1市场环境..........................................................................................................................................................132.2市场展望................................................................

8、..........................................................................................152.3投资线索..........................................................................