2006年4季度食品饮料行业投资策略报告

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1、行业研究报告行业、公司增长进行中——2006年4季度食品饮料行业投资策略报告——行业评级行业：食品饮料研究员：张芸白酒、葡萄酒、黄酒、屠宰及肉电话：025-84457777-244E-mail：zylt4463@sina.com类加工：增持2006年9月20日乳品、饲料、啤酒：中性本文主要分为两部分：第一部分对主要子行业运行状况以及大宗原料和产品未来价格走势进行分析；第二部分对重点上市公司中期增重点公司长以及盈利能力进行比较。综合两部分研究，结合公司目前估值水G茅台46.99元推荐平，构建本行业2006年4季度

2、投资策略。05A06E07EEPS1.1851.591.95投资要点：P/E39.6529.5524.1z2006年1-7月份食品饮料行业主要子行业销售收入和利润总额G老窖13.79元推荐同比增长速度均超过GDP增长速度，预计行业将保持持续增长。05A06E07EEPS0.050.380.57z预期四季度行业主要粮食原料中除了玉米价格小幅上升以外，P/E275.836.2924.19其他价格将保持稳定。生猪价格虽有所回升，但仍处于低位。G汾酒16.59元推荐z预期四季度白酒、葡萄酒价格将保持上升态势，啤酒价格小

3、幅05A06E07E回落，乳品、饲料价格保持稳定，糖价在4000元左右波动。EPS0.310.630.73P/E53.5226.3322.73z乳品行业龙头竞争策略出现多元化趋势，其余行业竞争策略和G通威7.97元推荐竞争格局趋势保持平稳。05A06E07Ez中期重点关注公司除光明外，均表现出较好的增长。按照重点EPS0.350.4450.55P/E22.7717.9114.49关注公司中期所表现出的成长性高低和盈利能力强弱进行排G食品13.5元推荐序，前5位是：G老窖、G汾酒、G好当家、G张裕、G茅台。05A

4、06E07Ez我们认为多数重点上市公司将享受行业增长以及行业集中度提EPS0.460.580.66高所带来的市场份额增长，发展前景良好，未来两年平均PEGP/E29.3523.2820.45在1.2左右。结合公司目前估值水平，我们推荐公司依次为：注：明细请见表3及说明。G茅台、G老窖、G汾酒、G通威、G食品、G五粮液、G燕啤。相关研究2006年度行业投资策略报告05年12月14日2006年度2季度行业投资策略报告06年3月23日2006年度3季度行业投资策略报告06年6月21日本报告中的信息均来源于已公开的资料

5、，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还1可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。本文主要分为两部分：第一部分对主要子行业运行状况以及大宗原料和产品未来价格走势进行分析；第二部分对重点上市公司中期所表现出的增长能力以及盈利能力进行比较。综合两部分研究，参考国际同业估值水平，

6、结合公司目前估值水平，构建本行业2006年4季度投资策略。一、行业回顾与展望（一）2006年1-7月份行业主要经济指标表12006年1-7月份主要子行业经济指标单位：百万元销售收入利润总额细分行业百万元去年同期同比百万元去年同期同比屠宰及肉类加工14215911567322.90%4889326449.80%饲料921917687219.93%2324209610.89%制糖266831929338.30%42171817132.02%乳品581164732322.81%3141274214.55%白酒4992

7、63930827.01%5386421427.82%啤酒494534229816.92%2846248814.3%黄酒2759210331.16%21015435.77%葡萄酒7169559628.10%81068717.92%资料来源：聚源信息系统。饲料属于在工业分录中属于食品加工业。2006年1-7月份食品饮料行业延续良好势头，主要子行业销售收入和利润同比增长均超过GDP增长速度。这已是连续7个月食品饮料主要子行业销售收入和利润增长速度超过GDP增长速度。预计随着城镇居民可支配收入水平的不断提高，和消费产品

8、结构的改善，食品饮料主要子行业将维持长期持续增长。（我们在2006年投资策略报告中曾有详细阐述）。（二）行业价格趋势分析：1、原料价格趋势图12005.6-2006.8玉米早籼米小麦价格走势单位：元/吨250023002100190017001500130011009007005006/20057/20058/20059/200510/200511/200512/20051/200