公司薪酬设计与管理熊敏鹏余顺坤第十四章节

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1、第十四章　公司股权激励设计与管理第一节　股权激励的基本原理第二节　股权激励的分类第三节　股权激励的制度设计第四节　中国股权激励遇到的一些问题及解决思路第一节　股权激励的基本原理一、股权激励的基本概念二、股权激励的理论依据三、股权激励的作用四、股权激励的负面影响一、股权激励的基本概念1)“股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励"(《上市公司股权激励规范意见》)。2)股权激励：在对企业经营者及业务骨干实行契约化管理和落实资产责任的基础上，采用多种形式，给予他们持有一部分企业股权的权力，使

2、其在取得约定业绩的前提下，享有本企业的部分产权，并使其权益兑现中长期化的一种产权制度安排(财政部、科技部、北京市1999年6月文件)。3)股权激励指的是公司与部分员工或全部员工之间进行某种股权安排，如：一定方式授予一定数量的公司股份，或给予员工在一定时期内以一定价格购买公司股份的权力等等，其目的在于从报酬获得和所有者权力两方面给予奖励，从而实现对员工的长期激励。一、股权激励的基本概念4)股权激励，是指使高级管理层在一定时期内持有股权，享受因将来股价上升而带来的股权增值收益，同时也承担着将来股价下跌所导致的收益风险，从而促使高级管理层在经营

3、过程中更多地关心公司的长期价值，防止短期行为。二、股权激励的理论依据(一)委托—代理理论(二)人力资本理论(三)内部人控制理论(四)激励理论(五)交易费用理论(一)委托—代理理论现代企业制度的一个重要特征是企业所有权与经营权相分离，在所有者与经营者、经理及企业内部科层结构之间形成了一系列委托—代理关系。由于委托人(Principal)和代理人(Agent)的目标可能不一致及信息的不对称，基于经济学理性人假设，有理由相信代理人为追求自我目标可能损害委托人利益，这就产生了委托—代理问题。企业激励问题就是设计一个契约——激励合同，以诱使代理人从

4、自身利益出发选择对委托人最有利的行动。股权激励机制正是能够解决这一问题的行之有效的激励机制，其实质就是让代理人(经营者)拥有企业的剩余价值的索取权并承担相应的风险。这样，使经营者和企业的所有者的利益更趋一致，可以在信息不对称的情况下，从而实现双方的共赢。(二)人力资本理论劳动者应不应该获得股权？以及应该获得多少股权？这是股权激励首先要解决的问题。人力资本理论，承认了人力资本的重要性，而其重要性的体现就是人力资本的产权问题。人力资本的产权的实质就是人力资本拥有剩余价值的索取权，人力资本的多少决定股权的价值，这就解决了这一问题。人力资本的理论

5、体系是以美国经济学家舒尔茨等人为代表提出的，认为研究经济增长有必要考虑人力资本要素。(三)内部人控制理论对于现代企业来说，公司所有权和经营权的分离，股东对董事会和经理层的监督与约束，激励约束机制的设计与运行，不仅直接关系到公司的控制权问题而且关系到公司的直接发展。由于现实与制度的缺陷造成法人治理结构的失衡，使得企业的控制权不是掌握在“企业家”手中，而是掌握在“内部人”手中，这样就出现了内部人控制现象。在剩余控制权与剩余索取权严重不匹配的情况下，内部人则可以利用所拥有的控制权侵占股东资产。通过引入股权激励机制，把事实上的内部人控制权合理变成

6、法律上的内部人控制，并且彻底改变内部人的地位与收入状况，这是符合股东利益最大化原则的。(四)激励理论马斯洛的需要层次理论:生理的需要，安全的需要，感情的需要，尊重的需要，自我实现的需要。人的需要是多种多样的，不同时期需要不同；需要的层次性，低层次的需要满足以后就会产生高层次的需要。人的需要是有潜在性的和可变性的。人性的本质是自私的，是追逐利润的。收入是衡量一个人成功与否的其中一个标准，也是激励员工工作的原动力。(五)交易费用理论交易费用理论不再以传统的消费者与公司作为经济分析的基本单位，而是把交易作为经济分析的细胞，提出有限理性、机会主义

7、动机、不确定性和市场运作的复杂性会导致交易的完成要付出高昂的交易费用，为了节约这些费用，可用新的交易形式——企业来代替市场交易。其方法是使目标企业成为自己企业的一部分，从而降低交易费用。实际操作中可以通过并购企业，使其通过研究和开发的投入而获得的产品内部化；通过并购企业，还可以使商标的使用者变为企业内部成员。作为企业内部成员，降低质量只会受到损失而得不到利益，因而消除了机会主义动机。同理如果以企业的经营管理者作为企业并购的对象，通过股权与期权的激励，使企业的经营管理人员内部化，成为企业的有机组成部分，必然会降低交易成本，提高资本收益率。三

8、、股权激励的作用1)有助于留住关键人才。2)初创期降低激励成本的要求。3)有利于降低代理成本。4)有利于矫正经理人员的短视心理。四、股权激励的负面影响1)容易导致经营者片面追求股价而产生短期行