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1、对日本债务的分析一、H本国债的现状（一）指标：从国债绝对规模指标、债务负担率指标来反映日本国债的现状。1.国债绝对规模指标：FI本的国债规模从2004年的4,966,635.00亿万日元开始逐年稳步扩大，其中2007年到2010年期间扩大趋势比较缓慢，而2004年到2007年和2010年至今扩大趋势较快。口本财务省数据显示,2004年的国债总额为4,966,635.00万亿口元,2013年为7,807,796.00万亿日元,在短短十年内，国债规模的扩人接近两倍。而H本财务省公布2014和2015年国债预算分别为&227,222.00万亿日元和&54&149.00万亿冃元，可见H本要继续扩大国
2、债规模。在H木经济复苏缓慢的情况下,这无疑为日本埋下了危机的种子。图1曰本国债总额2•债务负担率指标同为发达国家的美国、德国等国家,其债务负担率均低于130%,而LI木在2004年已经达到166.30%。根据国际经验，发达国家的债务累计额最多不超过当年GDP的45%,为公认的最高警戒线。很显然，从债务负担率指标來看,H本的债务规模是非常不合理的。表H彳责务总额拓DP对比表（单位国别曰△英1*悭I®法32004166.3067-HO•13.90E9・3074.102005169.5067.4046.IO71.807S.OO2O166・8066-1015・906£>・802020071H2
3、・40tfifi-r>O47.DO65.fiO73.OO200817UID7f5.4057.IO8.90T9.302009188.7088.8072.OO77.5091.202010IM2.7097.HO85.BO30ys.502011205.301D2.2099.908K5.401OO・DO2012214.3D109.GO105・3087.60105.IO20!a224・3D11a.ooJ1th40咏20IOR・20i来诵：曰本财务皆（二）H本债务的特征1.H本国债多为内债从图中可以看出,H本的债务中95%是由FI本国内的政府机构、银行和个人持有的，仅5%是由非居民持有的，由此町见，日本的
4、债务多为内债。日本政府是否能按时偿述债务，不会直接影响到国际金融市场的运行，也不会引起区域性或者国际金融休系的动荡。即使FI本债务规模非常人，FI本的债务市场仍可以维持在较稳定的状态下运行。5JO1.国债利率低LI本量化宽松政策一公布，便立即引发市场的明显反响。本來市场预期央行今后每刀承购的长期国债为4・5万亿LI元,没想到居然是7万亿LI元。这一额度使国债成为2013年4月4LI当天东京债券市场上的抢手货，由此导致国债价格攀升，而利率明显走低,一度下降至0.425%。这-利率水平同时也刷新了2003年6M11H创下的0.430%的纪录。从全球债券市场的利率水平来看，德国10期国债为1.8%
5、,美国为1.2%,H木则早在1998年就跌破了1.0%大关，阳此前全球国债利率的最低纪录是意大利在17世纪上半叶保持的1.125%。国债的低利率无疑降低了口木筹集资金的成木，而口木国债多为内债，给口木国债规模扩大提供了非常坚实的棊础。（三）口木金融的特征1•日本家庭高储蓄率tl本的家庭储蓄率一直维持在较高水平,支持日本政府的债务融资。1980年以前，日本的家庭储蓄率一直维持在20%左右的高位，之后虽逐年下降，但到1992年仍在13.1。同时,日木积累的家庭资产大部分以存款、国债等安全资产的形式存在，风险性金融资产所占的比例较小。20世纪9（）年代初泡沫破裂，日本国民持有风险性资产的比例显着下
6、降，口木的税收制度也降低了对持冇风险资产的激励，使得LI木家庭偏爱存款等安全资产。据日本银行公布的数据,2011年口木的家庭金融总资产规模约为19.13万亿美元，位居壯界第2,其屮现金和存款占56.5%,远远高于欧元区国家的36.4%和美国的14.4%表2曰本家庭储蓄率表（单位：％）年度佛祥率年度储冷率年BE储济率197522.8198118.41^8713.8197623.2198216.719881319772】.8198316.1198912.9L97820.8198415.8199012.L197918.2198515.6199113.2198017.9198615.6199213.
7、L数据来源：曰本财务省2.稳健的金融机构20壯纪90年代初，泡沫经济的破火和1998年亚洲金融危机后,口木更加注重对实体经济的发展。口木金融体系仍然实行长短期业务分离、商业银行与投资银行业务分离、银行与信托业务分离分业经营的体制,有效地避免了混业经营的风险。FI木金融机构对投资比较谨慎，偏爱于购买风险较低的国债。金融机构将人量的家庭存款用來购买国债，大大降低了政府的融资成本。从图2可得,国内银行和日本邮政集团
