風險管理市場的現況

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1、風險管理市場的現況M)•、財務市場是否較從前趨於穩定?或是依然波動性很大呢?、市場規模1.1986底到1991年底openpositions成長5倍…交易所OTC產品成長8倍風險管理市場的現況M1.利率商品•主要是利率衍生性商品的成長…Eurodollarfutures•新的交易所成立有助市場成長•OTC以interestrateswap成長最多3•外匯商品•currencyoptions&futures成長8%每年（較屮曼）•currencyswaps成長較快（40%每年）風險管理市場的現況⑶4)4.商品衍生性商品市場規模小

2、4.股票衍生性商品•交易所期指交易反而減少理由：⑴dynamichedge在1987crash中出現問題(2)0TCequityswapsandoption風險管理市場的現況（他1、衍生性商品的市場規模只有標的資產(underlyingasset)的1/3左右而已°•、爲何使用金融衍生性商品?1-父易避險•主要爲利率和匯率避險・金融產業傾向利率避險生產產業傾向匯率避險•hedgetransactionexposure超過一半hedgetranslationexposure糸勺1/32.策略避險economicexposure3

3、.降低融資成本•人工債券（syntheticdebt）•接觸國外市場（海外可轉換公司債）•稅或法規的套利。開發OTC產品的起始動機2.增加利潤很少企業是爲此理由交易金融彳汀生性商品，因爲財務部門很少是利潤中心單位。二'使用何種產品？•匯率：遠期外匯〉OTCcurrencyswapscurrencyoptions〉交易所futures&options•禾率：interestrateswaps爲主三、企業關心的問題有那些？•Creditrisk•會計處理・交易成本•流動風險•金融衍生性商品知識不足。主要問題在於很難解釋給高階主管或

4、股東瞭解清楚•公司規模和使用衍生性商品成正相關。和經濟規模有關問題：小公司可能比大公司更需要避險，因大公司可以有內部避險(internalhedge)・小公司可能是未能市場成長的另一動力learningcurved願意增加使用•企業有壓力要去避險：股東或bondholders企業應向市場說明清楚其風險管理政策市場給予風險管理企業報酬：股價信用評・4-匚•交易商需具備：知識、技術、資本及信用經驗•前20大交易商商業銀行居多，投資銀行和保險公司很少。因OTC產品較多可能是一個主要原因•dealer的功能提供OTC的產品：更flex

5、ible，尤其hedging長期風險暴露•dealer®臨的風險creditriskmarket(price)risklegalriskAdministrative(operating)risk1•中介、撮合的角色沒有信用風險和市場風險2・成爲交易的另一方(counterparty)3・“warehouse”approach“倉儲、批發，，法成爲swap的counterparty後，再用現貨或期貨部位暫時的避險，直到找到沖銷的交易(offsettingtransaction)爲止°Dealer角色的轉變4.Portfolioa

6、pproach和warehouseapproach的差別在於將所有衍生性商品交易後的部位集結在一起後再做避