信贷违约掉期CDS

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1、信贷违约掉期CDS&美国国际集团AIGOneTeam,OneSpiritOUTLINECDS之背景介绍CDS之风险分析案例分析之AIG财务危机和困境CDS之背景介绍CDS的产生CDS的构成要件CDS的发展CDS的定义251142536CDS的功能背景介绍–CDS的产生“OCBC银行”的一家老客户大企业CharteredSemicon资金周转有困难，找银行借钱。借呢，是借呢？还是借呢？背景介绍-CDS的产生借信用风险企业倒闭遭受牵连不借企业破产以前欠款落空企业找UOB借钱失去这个客户风险转移EarningInterest/MaintainCustomerRelationshi

2、p?CDS背景介绍-CDS的产生背景介绍–CDS的产生在这种情况下，如果银行能在发放新的贷款时，找到一家保险公司帮你“买单-吃掉风险”（【信贷违约掉期(CDS)】，就可以既减少了风险，又赚去利息、维持了客户关系。背景介绍-CDS的定义信贷违约掉期（CreditDefaultSwaps,CDS）是一种能够将参照资产(ReferenceObligation)的信用风险从信用保护的买方(ProtectionBuyer)转移给信用保护卖方(ProtectionSeller)的金融合约。在这一合约中，针对某个参照资产，信用保护的买方定期向卖方支付一定的费用(PeriodicPayme

3、nts)，当在合同期限内参照实体(ReferenceEntity)发生信用事件(CreditEvent)时，由信用保护的卖方向买方所遭受的损失进行赔付。这种赔付是一种或有偿付，即当合约到期时，如果参照实体没有发生任何信用事件，则信用保护的卖方无需向买方进行任何资金支付。背景介绍-CDS的定义信用违约掉期示意图ReferenceEquity:CharteredSemiconductorOutsideofthedeal“OCBC”“AIG保险业”信用事件：如倒闭破产、合并、降级、拒付、无力偿付或支付违约背景介绍-CDS构成要件参照资产：通常包括贷款和债券(单个或者组合）有效期：

4、合约中规定的生效日与到期日之间的期间（由于OTC的性质，由交易双方决定，一般5年）合约费用：“交易期限的长短”（likebond’smaturity:longer-higher)“参照实体的违约概率”(morefrequent–higher)“交易对手的信用等级”(lowerlevel–lower)“参照资产的经营情况”等(profitable–cheaper)结算方式：现金清算（5个工作日内）-参照资产拍卖实物交割（30个工作日内）-参照资产转移背景介绍-CDS功能风险管理–信用保护的买方like“OCBC”1.转移“信用风险”降低银行风险管理的成本、提高客户积极性2.改

5、善“资产负债表”出售资产---------将资产从资产负债表中移走通过出售CDS-------保留该资产的风险,获得“保护费”可以有效地租用第三者的资产负债，从而降低融资需要3.提高流动性实现了信用风险交易市场化背景介绍-CDS功能投资-信用保护的卖方like“AIG”1.提高银行的资本收益率（ROA)银行资本>=8%*经过风险调整后资产总额=8%*（Σ资产*风险权重）Lowriskasset–低风险权重(银行间的债权）Highriskasset–高风险权重（企业的债权）(巴塞尔资本协议）2.杠杆作用CDS出售者并不需要提供与合约参照资产价值相同的资金作为保证根据惠誉的调查

6、报告，保险公司、再保险公司、担保公司以及中小银行从来都是CDS的最大卖方SaleHighRisk减少风险权重减小银行资产提高ROA背景介绍-CDS发展发展起步成熟Todayto20012000to19961995to1993信孚银行为了防止其向日本金融界的贷款遭受损失，与金融衍生产品交易对手达成第一份”CDS”合同标准普尔公司拒绝对CDS及其他信用衍生品评级2001-2002年连续爆发安然、WorldCom的破产事件，Citibank、JPMorgan等多家大银行正是由于运用了CDS等信用衍生产品才使自己幸免于难，再次证实了CDS的价值。目前已经在全球信用衍生品市场中占有重

7、要地位。1997金融危机支持债务需求，银行得到保护，于是CDS市场爆炸性的增长背景介绍-CDS发展CDS之风险分析CDS风险分类房地产市场CDS风险分析CDS与2008次贷危机CDS之风险分析-风险分类信用风险合同的当事人将不得不面对交易另一方可能违约的风险运作风险内部治理出现问题，比如监管不力或者风险管理不当系统性风险金融系统因为其中部分交易主体的经营失败而整个崩溃CDS之风险分析-房地产市场CDS风险分析风险第一次转移风险第二次转移CDS之风险分析-房地产市场CDS风险分析次级抵押贷款（SubprimeMort