证券法学原理与案例教程第二章

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1、证券法学原理与案例教程主编邢海宝第二章证券法的历史发展第一节《证券法》颁布前的证券法制状况第二节《证券法》的实践第三节《证券法》的修订引例会计师事务所的责任第一节《证券法》颁布前的证券法制状况一、我国证券市场的法制化进程二、我国证券市场法制化建设三、《证券法》的制定背景一、我国证券市场的法制化进程我国证券法是适应股份制经济和证券市场发展需要而产生出来的法律制度。1984年9月，成立了国内第一家从事证券发行和交易的专业机构并向社会公众发行第一只规范化股票，从而开启了我国股份制经济的历史。金融管制政策逐步放松，我国开始形成证券交易市场。1986年8月15日，经中国人民银行沈阳分行批准

2、，沈阳信托投资公司开办了企业债券的柜台业务。1990年11月26日，经过中国人民银行批准和国务院同意，新中国第一家证券交易所——上海证券交易所正式成立并于1990年12月19日正式营业。在全国证券交易场所逐步形成的过程中，我国证券专业队伍也得以发展。证券交易场所和证券专业队伍得到巨大发展的同时，我国证券品种也有了较大变化。二、我国证券市场法制化建设随着企业股份制改造的逐步开展，我国证券立法也在逐步发展。1993年，全国人大常委会颁布了《公司法》，该法成为调整公司内外部关系、规范证券发行和交易活动的基本法律。国务院也发布或者批准了数项重要行政法规或者规。各地的人大和政府也纷纷出台了

3、许多地方性证券法规。三、《证券法》的制定背景1992年6月，七届全国人大常委会委员长会议正式将制定《证券交易法》列入全国人大常委会的议事日程。1994年6月，八届全国人大常委会第二次审议《证券法（草案）》。1998年10月27日至11月4日间，在北京召开了九届全国人大常委会第五次会议，会议将《证券法（草案）》再次列入常委会审议议程。1998年12月29日，九届全国人大常委会第六次会议审议通过了《中华人民共和国证券法》，该法于1999年7月1日起开始实施。第二节《证券法》的实践一、分业经营向混业经营的过渡二、新股发行定价的市场化趋势三、推行证券发行上市保荐人制度四、引入合格境外机构

4、投资者机制五、逐步开放B股市场六、启动网上委托七、发布实施《上市公司收购管理办法》八、完善证券公司治理机制九、完善亏损上市公司的退市制度十、逐步建立多层次证券市场十一、启动上市公司股权分置改革一、分业经营向混业经营的过渡混业经营是与分业经营相对应的概念。分业经营通常是指银行业、证券业、保险业、信托业各自经营与自身职能相对应的金融业务，一个金融机构不能同时经营两种业务。混业经营是指商业银行及其他金融企业在货币和资本市场上进行多业务、多品种、多方式的交叉经营和服务的总称。我国原《证券法》、《商业银行法》、《保险法》和《信托法》都采取了分别设立、分业经营、分业管理的体制。随着我国金融结

5、构逐步调整和资本市场不断深化，分业经营体制在事实上已发生了很大变动。二、新股发行定价的市场化趋势在新股发行定价方面，我国长期采取市盈率定价方式。有些企业为提高证券发行价格，不惜采取违法改制、虚假包装等手段骗取上市资格。为改变这种情况，新股发行定价转而采取了逐渐市场化方法，主要包括股票配售和市场询价。（一）股票配售方式发行人和主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向法人投资者询价，并根据法人投资者的预约申购情况确定最终发行价格，以同一价格向法人投资者配售和对一般投资者上网发行；并规定与发行公司有股权关系或者为同一企业集团的法人不得参加配售，法人不得同时参加配售和上网申购。（二）市场

6、询价机制发行申请经证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。为了使询价更趋市场化，平衡配售和上网发行的关系，通知还对询价发售数量作出限制。三、推行证券发行上市保荐人制度2003年12月28日，证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，上市保荐人制度于2004年2月1日起正式实施。证券发行保荐人制度原是针对创业板市场的特殊风险而设计的特别制度。根据上市保荐人制度的要求，保荐机构及其保荐代表人须承担因自己推荐发行上市的公司出现质量问题而引起的连带责任。四、引入合格境外机构投资者机制合格境

7、外机构投资者也称QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors的缩写），是指符合该办法规定的条件，经证监会批准投资于我国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他的资产管理机构。合格境外投资者是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。五、逐步开放B股市场境内上市公司发行的普通股股票遂分为A股、B股、H股三种，B股指境外投资者在国内证券交易所以外汇买卖的、以人民币标明面额的股票，其投资者仅