医药行业投资策略——戴维斯理论在选股中的实证分析

《医药行业投资策略——戴维斯理论在选股中的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、医药行业投资策略一一戴维斯理论在选股中的实证分析投资者最爱的莫过于“戴维斯双击”，投资者最害怕的莫过于“戴维斯双杀”。本文试图通过对过往4年部分医药股的市值变化数据进行实证分析，来回答以下问题：1、在过往四年中，医药公司的市值变化趋势有规律可循吗？2、医药公司的市值变化过程中，每股盈利与市盈率哪个起到更重要的作用？还是两个因素平分秋色呢？3、投资者究竟应该是择股还是择时呢？4、长期投资究竟是否有效呢？文中采集的数据来自于2010年1月1H-2013年12月31期间的变化，这主要是因为本文涉及到的恒瑞医药、科伦药业、康缘药业、天

2、士力与红日药业五家公司的对比，而上述公司的上市时间前后有差别，因此，为寻求对比的共性而确定了上述时间段。如果读者有兴趣的话，可以自己进一步扩大对比标的、对比期间，做更多的验证。数据说明：1、公司的股份数皆以2013年底的股份总额为准，股份数字取到千位，并对小数点后一位进行四舍五入。2、利润总额皆为“归属于母公司股东利润”总额，数字取到千位，并对小数点后一位进行四舍五入。3、"最高价、最低价”均为各公司在年内的最高、最低股价。“25日均价”为各公司在250个交易日内的均价，因为各年度交易日数字不等，有误差。医药行业投资策略戴维斯

3、理论在选股中的实证分析戴维斯理论所强调的是：如果每股盈利与市盈率二者同时向上变化，会带来所谓的’舅潍斯双击”，令股价出现快速上涨；如果二者同时向下变化，会带来所谓的“戴维斯双杀”，令股价快速下跌。即：市值=股价*股份总数，股价=每股盈利*市盈率市值=每股盈利*市盈率*股份总数因为股份总数在一定的时间内是保持不变的，所以，每股盈利与市盈率的变化就直接影响着公司总市值的变化，这就是戴维斯理论的数字基础。那么，上述的数字可以告诉我们什么呢？一、在过往四年中，医药公司的市值变化趋势有规律可循吗？1、在过往的四年中，上述五家公司的市值都

4、实现了增长。如果以250日均价为基数来计算，天士力的增长幅度最大为163.57%,恒瑞医药最小，只有25.17%02、公司市值的增长并不是线性上升，而是存在波折，有时波幅较大，由此带来的风险是投资者必须注意的。仍然按250日均价计算，红日药业在出现市值下降时，幅度9.43%；康缘药业在2011年、2012年均出现市值下降，幅度分别为7.26%、0.84%o这就提醒投资者注意：投入股市的资金来源必须是闲置资金，不能是日常生活中必须的资金，也不能与短期内（一年）重大资金开支项目冲突，否则，当投资者被迫从股市中撤出资金而又适逢市值下

5、跌期的时候，带来的损失可能很大，从而破坏投资者后续投资的心态。二、医药公司的市值变化过程中，每股盈利与市盈率哪个起到更重要的作用？公司市值的变化如果按当年的最高价、最低价，并测算当年最高的PE、最低PE来计算的话，我们可以发现很多值得回味的地方：1.市盈率的变化对市值的影响更大在过往四年中，上诉五家公司的利润都实现了持续增长，但是，市值却出现了波动。在这种变化过程中，市盈率的变化起到了直接的作用。以各公司在当年的最高价、最高PE为参考，我们发现：恒瑞医药在2010年出现了最高市盈率59.97倍，随后出现连续两年的下降，20"年

6、是46.36倍，2012年是33.37倍，2013年出现反弹，升至38.83倍，从而扭转了连续两年的市值下跌。同样的事情也发生在其他四家公司身上，这说明一点：在过往四年中，虽然医药公司的投资热度“感觉上”很高，但事实上，市场为之付出的’溢价”却是在下降的，市场并没有因为环境不好而对所谓的’防守”行业给予额外的估值。但是，2013年的整体估值开始回升的事实，值得投资者注意，以观察这是否是一种可持续的行为。2、每股盈利不在于绝对增长速度，而在于速率的变化。从每股盈利的角度看，五家公司都实现了绝对增长，而且幅度都很不错。那么，为什么

7、在利润持续增长的情况下，市值还会波动呢？根本原因就在于’速率”与’测”！最有代表性的就是恒瑞医药在2011年、2012年中的股价运行表现。因为市场预期恒瑞出现了产品品种2013年开始被大家接受的的“青黄不接"，从而缺乏利润的增长动力，因此，即使在恒瑞实现利润20%以上的复合增长率的情况下，市值仍然稳步不前。红日药业就是另一个极端，从2012年开始，市场对其利润出现了良好预期，而且公司也确实取得了良好业绩，特别是在“重要颗粒"概念，令其市值在2012年出现了超过40%的增长，2013年更是增长94.68%（均按250日均价计算）

8、。从这点可以看出,'拐点”的重要性！市场对于出现拐点的公司往往给予较高的估值，特别是在公司业绩可以得到证实后,更是热情澎湃。这就要求投资者能认真研究公司的基本面，从而寻找拐点类公司，寻找最恰当的拐点介入。三、投资者究竟应该是择股还是择时呢?医药类公司的产品有特殊性：患者使用权