数量化选股策略中garp模型在我国a股市场的实证分析

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1、学校代码：10036劂矽手；亏f节贸易声学UniversityofInternatIOnaIBusinessandEconomics硕士学位论文数量化选股策略中GARP模型在我国A股市场的实证分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融作者：张一婷指导教师：蒋先玲教授论文日期：二。一三年三月AnEmpiricalAnalysisofGARPModelinChina，SA．ShareMarket学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写

2、过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：i衣／如寺沙一年多月钐日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位

3、论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文导师签名溯弓年f月埤日扭cI》年f只；媚摘要本论文传统的价值投资分为三大类别：(1)防御性的价值投资策略(2)积极的价值投资策略(3)综合性的低价成长型投资策略(GARP模型)。综合性的价值成长型投资策略则同时关注价值和成长。该策略既可以获得股票的低估值带来的套利利润一，又能从公司的增长中获得超额的收益率。本文还分析了数量化的选股策略较传统的选股策略的优越性。并在传统价值投资策略的基础上，将数量化选股策略与低价成长型投资策略结合到一起，组成了更加积极的选股策略。本文将GARP模型应用于我国A股市场，对2003

4、年．2012年的历史数据进行实证分析，得到了如下的结果：(1)无论是从长期的累计收益率，还是从年度期间收益率来看，GARP模型下的投资组合都能获得超过市场的丰厚的收益率。(2)我们发现，GARP50的投资业绩好于GARPl0的投资业绩。这是因为投资者会对投资过程产生认知偏差，导致市场对某些股票存在过度反应。由于排名越靠前的股票的历史业绩比相对靠后的股票的历史业绩更加出色，人们倾向于相信这些股票未来会保持同样的业绩表现，而往往忽视了其盈利状况的变化。(3)低估值成长型投资策略能够获得更高的风险调整后的收益。(4)虽然在熊市中GARP投资组合也能够获得高额的超额收益，但其在牛市中的表现

5、优于在熊市中的表现。关键词：价值投资，数量化选股，GARP模型AbstracthIthisthesis．wedividethetraditionalvalueinvestmentstrategyintothreecategories：(1)也edefensivevalueinvestmentstrategy(2)thepositivevalueinvestmentstrategy(3)value-growthinvestmentstrategy(GARPmodel)．Thecomprehensivevalue-growthinvestmentstrategyconcernedabo

6、utthevalueandgrow场atthesametime，砀epaperalSOanalyzessuperiorityofthequantitativestockselectionstrategytothetraditionalstock．pickingstrategy．Onthebasisofthetraditionalvalueinvestmentstrategy,wediscussthecombinationofthequantitativestockselectionstrategieswiththevalue-growthinvestmentstrategy．Itt

7、ermsouttobeamoreactiveinvestmentstrategy．InthelatterpartofthisPaDer,weanalyzeGARPmodelinChina'sA．sharemarket，usingthehistoricaldatafi'om2003to2012．Thenwegetthefollowingresults：(1)whetherfromtheperspectiveofcumulativelong-termrateofretul