货币政策与利率市场化改革

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1、货币政策与利率市场化转型课程：金融学姓名：—班级：_学号：货币政策与利率市场化转型摘要：近年来我国利率市场化不断推进，货币市场、债券市场、本外币贷款及人民币协议存款利率已完全放开，企业债券、理财产品、影子银行快速膨胀，推动利率市场化程度实质性提升，也逐渐改变着我国的金融结构。利率市场化因短期内可能加剧银行竞争和融资成本居高压力而引发争议，但其长期内优化资源配置、促进经济转型的重耍作用不容否认。日益活跃的金融创新和利率市场化进程的推进，也给我国的货币政策带来新挑战，货币政策传导机制、汇率体制、外汇干预制度和政策基准利率，都在新形势下面临着转型和重构。对此，政策当局需做好预判及调整措

2、施，建立市场化利率调控体系，以降低短期内的相关风险，充分发挥利率市场化的积极效应。关键词：利率市场化、货币政策、汇率体制一、主题背景及意义目前最有争论的一个问题是，中国实行利率市场化，是有利或不利于货币政策，特别是有利或不利于通货膨胀。这是十分现实的问题。一种观点认为，利率放开,完全由市场决定，利率水平会大幅度上升,企业成本加大，有可能推动通货膨胀。另一种观点相反，认为利率市场化之后货币政策才会有根木性改革,有助于控制通货膨胀。实际上,无论利率是否已经市场化，货币政策的风险总是存在的。在商品价格已经市场化而利率还管制的状况下，货币政策能否有效地控制住价格水平，还必须以很大的利率监

3、管成本为代价。自十四届三中全会提出了利率市场化基本设想至今，我国的利率市场化改革已走过了二十多个年头。我国利率市场化以渐进改革的方式逐步推进，先放开货币、债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率市场化的顺序进行，我国货币市场、债券市场、外币存贷款市场已经基本实现了利率市场化。2013年7月20口，中央银行全面放开金融机构贷款利率0.7倍的下限管制，并且同时表示将进一步完善存款利率市场化进程中所需要的各种基础条件来循序渐进地推进存款利率市场化。这也标志着我国利率市场化己经进入最后的关键阶段一一存款利率市场化。目前，以突破存款利率管制为主要目的的银行理财和余额宝等互联网金融创新和金融脱媒

4、发展迅速，其所依托的货币市场基金已经突破了1万亿元，对我国存款利率市场化起着积极推动作用。利率市场化进程将推动传统货币传导机制向间接价格型调控进行转型。二、利率市场化和货币政策独立性所谓利率市场化，是政府或货币当局逐步放松乃至放弃对利率的直接控制或限制，让资金市场供求关系去决定利率水平的一个利率决定机制变迁过程。实现利率市场化是我国加入WTO后所必须尽快解决的一个课题。根据世界贸易组织(WTO)金融服务协议，WTO成员国负有允许外国在国内建立金融公司并按竞争原则运行的义务，即对国内外金融机构实行统一的国民待遇原则，为其公平竞争创造相应的市场环境。随着外资银行和其他境外金融机构的大

5、规模涌入和人民币业务的逐步放开，如何为国内外金融机构创造公平的竞争环境成为迫切需要解决的问题。而如我们所知，我国长期实行比较严格的利率官定制度，以存贷款利率为主体的我国利率体系并非由市场资金供求关系决定，而是由货币当局（也即屮央银行）统一制定、并由商业银行和其他金融机构强制性实行的，这与外资金融机构实行的可根据市场状况灵活调节的市场利率体系显然大相径庭。继续运行我国固有的利率决定机制势必使国内外金融机构一尤其是商业银行一处于不平等的竞争地位。。随着开放的进一步扩大，国外银行和金融机构进入日益增多、业务范围日益扩人，这一对比劣势将越來越明显，并可能成为危及国内银行和金融机构生存的重

6、要因素。利率市场化的推进对我国货币政策的独立性影响是显而易见的。在一个基本利率官定的利率体系框架下，货币当局可以不必动用什么实质性的手段就将利率水平进行调整。1996年至1999年中央银行的七次降息，据统计为企业节约利息支出达2600亿元，这一举措虽然被证明对刺激经济的增长和投资的扩大收效其微，未能实现预期的积极性货币政策口的，但其造成的社会财富的再分配效应却十分巨大。在一个利率市场化的利率体系框架下，货币当局受到的约束来自多方面:首先，来自市场资金原始供求状况；其次，来自政策手段方面的约束；再次，来自货币当局本身实力方面的约朿。三、存贷款利率的市场化近年來，我国利率市场化改革不

7、断取得突破，贷款利率已经彻底放开，存款利率上浮空间不断扩大，相关制度环境也不断完善，目前改革只差最后一步，即放开存款利率上限。但是，我们认为，鉴于中国当前所面临的宏观经济金融形势比较复杂，放开存款利率管制的时机仍需斟酌，不能急于求成。按照央行的日程表，2015年年内将放开存款利率上限管制，完成利率市场化改革。管制放开之后的存贷款利率动向是冃前各方最为关注的问题。我们可以结合国际经验和屮国实践，进行分析展望。（一）国际经验从国际经验来看，那些利率市场化相对成功的国家，如美国、韩国、