论利率市场化改革

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1、论利率市场化改革摘要：本文从利率的重要性以及利率发挥作用的条件出发，引出利率市场化以及利率市场化改革的概念。进而对利率市场化概念的理解进行了详细多方位的阐述。也从中体现出了其重要性。以美国，日本的利率市场化改革为例，对比我国的改革进程。总结并得出我国利率市场化改革的现状及不足之处并对此提出建议。在现代市场经济中，利率作为重要的经济杠杆，具有牵一发而动全身的效应，对一国经济的发展具有极为重要的影响。利率不仅在宏观方面影响经济运行，而且在微观层面直接对企业及个人的经济活动产生和重要影响。从微观角度看，利率对个人收入在消费

2、和储蓄之间的分配，对企业经营管理和投资的决策等，都有直接影响。从宏观角度看，利率对借贷资金的供求，对市场的总供求，对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对汇率和国际资本流动，进而对经济成长和就业，都具有十分重要的影响。在经济学中，无论是微观经济分析还是宏观经济分析部分，各种模型中利率几乎都是不可或缺的重要变量。这是因为，对于那些可以独立决策的企业、个人以及其他主体而言，利润最大化是基本的准则，而利率高低会直接影响这些主体的利益。利率要想发挥应有的作用，受到很多因素的影响。首先是一些基础性条件，包括独立决策的市场；市

3、场化的利率决定机制；合理的利率弹性。经济制度与经济环境对利率作用的发挥也具有很大的影响。包括市场化改革，市场投资机会，产权制度等。所谓利率市场化，是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，是价值规律起作用的结果。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金供求状况及其对金融市场走势的判断，自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率和金融市场利率的市场化利率形成机制和市场化利率体系。利率市场化是一个国家金融深化质

4、的标志，是提高金融市场化程度的重要一环，它不仅是利率定价机制的深刻转变，而且是金融深化的前提条件和核心内容。对于利率市场化的理解：首先它是一个过程，是一个逐步实现利率定价机制由政府或货币当局管制向市场决定的转变过程，是一个利率体制和利率决定机制变迁的过程，随着这一过程的不断深化，整个利率体系由借贷双方根据市场供求关系决定的利率的比例越来越多，由政府或货币当局直接干预的成分越来越小。从范围过程来看，即是从部分利率市场化向全部利率市场化过渡的过程；从程度过程来看，即是从较低程度的利率市场化向较高程度的利率市场化转变的过程

5、；从阶段过程来看，完整的利率市场化过程包括利率市场化准备、利率市场化进展和利率市场化成熟三个阶段。作为一个动态过程，利率市场化从时间上观察，在短期内利率可能会维持在相对稳定的水平上，但从长期来看，其变动由市场货币供求决定。同时，利率市场化又是一种状态，是一种金融生态的可持续状态，在理论上是指利率能否灵敏地反映资金供求状况，其衡量标志主要是金融机构有没有确定利率的自主权；作为其阶段性目标，利率调整频度以及浮动幅度，也是衡量利率市场化的重要指标，其最终目标是实现社会资金及社会资源的优化配置、金融经济的和谐发展与可持续发展

6、。20世纪70年代以后，随着西方发达国家金融自由化的发展以及国际经济组织的推动，美、日、英、法、德等发达国家先后进行了利率市场化改革，其中美国和日本的改革具有很强的典型性。美国的利率市场化改革是在高利率背景下以资金大规模地向自由利率的金融商品市场流入为突破口的，是一个典型的发达金融市场逐渐向政府管制“倒逼”的案例。美国利率市场化过程的主要特点是为了规避管制，银行业通过发掘法律漏洞，不断创新出各种新的金融工具和业务。其特点具体来说有如下三点：一是管机构，放市场。在20世纪30年代大萧条背景下形成的Q条例虽然限制了存款机

7、构吸收存款的利率，但对其他利率则未加干涉。20世纪60年代初，由于美国国际收支恶化，银行资金供不应求，迫使他们到金融市场中想办法。未管制的金融市场极大地缓解了管制政策对金融机构发展和功能发挥所造成的损害，同时也促进了未管制市场的扩展，对被管制部分形成有力的“倒逼”，使其最终垮台。二是重点突破。在放松管制过程中，寻找到合适的突破口非常关键。美国金融界找到的突破口是可转让大额存单(CD)的发行与交易。1961年美国使用了CD，并为之开辟了第二级市场，以便于交易与流通。开始时CD的发行利率也有限制，1973年美联储准许所有

8、大额CD不受Q条例利率上限限制；之后，CD与其他货币市场工具逐渐成为银行资金来源的主要部分。这样，既淡化了银行单纯依靠存款作为资金来源所形成的约束，也在存款利率管制体制上打开了一个缺口。三是多种创新，循序渐进。CD最高存款利率限额取消后，美国又陆续推出了一系列利率不受限制的新金融工具和业务，大大促进了市场利率在银行经营业务中的作用。1980年美