第5讲欧洲的财政与金融

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1、第5讲欧洲的财政与金融云南财经大学教授胡列曲博士主要内容欧洲的金融财政史欧洲经济一体化欧洲的金融财政史早期的货币与金融1252年，自从罗马时代的热那亚和弗罗伦萨以后，第一枚金币在西欧铸造成功。1492年，哥伦布发现美洲大陆。1545年，秘鲁的波托西银矿山被发现。1560年，从美洲流往欧洲的硬币有黄金转为白银。欧洲货币一体化货币一体化的三个方面：1.汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇率制，对外则实行统一的浮动汇率；2.货币的统一，即货币联盟发行单一的共同货币；3.机构与政策的统一，即建立统一的中央货币机构，发行共同的货币，规定有关货币联盟的国家以及保管

2、各成员国的国际储备。货币国际化的特殊性与途径世界经济背景各国国情货币国际化的主要途径英镑金本位制工业和贸易强国国际贸易和殖民地美元布雷顿森林体系经济和军事实力、巨额的黄金储备资本输出和法律保障德国马克后布雷顿森林体系工业和贸易强国币值稳定日元经济全球化、后布雷顿森林体系开放型经济体国际贸易、投资和长期升值欧元经济全球化、后布雷顿森林体系区域一体化货币联盟欧洲货币一体化的进程1.魏尔纳计划2.欧洲货币体系创设欧洲货币单位（ECU）稳定汇率机制（ERM）建立欧洲货币基金（EMF）3.德洛尔报告与《马斯特里赫特条约》1991年12月，欧共体12国首脑签署了《欧洲联

3、盟条约》，包括《经济与货币联盟条约》和《政治联盟条约》，统称《马斯特里赫特条约》。4.《马约》签订后的一体化进程与欧元的产生欧共体成员国货币的联合浮动欧元的特点1.跨主权国家创造的信用本位货币。其信用将来自于人们对欧洲货币联盟内高效率的协调能力、其经济实力和经济增长潜力所赋予的信心。2.货币政策与财政政策的分离造成欧元的缺陷。一国范围内的货币政策与财政政策是有矛盾情形的，该矛盾对于具有第一个特点的欧元来讲显得更加突出，因为其统一的欧洲中央银行与分离的各国主权政府之间，并不能保证在必要时能够完全协调一致。因此分离的财政政策和货币政策也可能从内部动摇欧元的生命所

4、在——币值稳定。欧元对现行国际货币体系的挑战1.对国际货币基金组织协调能力的挑战2.对国际储备体系的挑战3.挑战目前的后布雷顿森林体系，为世界货币的发展起到示范作用4.许多学者已经预言，世界货币最终的统一将建立在几大区域性国际货币基础之上，并在广泛的国际协调上与制度框架内执行其世界货币的职能。可以认为，未来IMF货币的改革进程将和区域内国际货币—体化发展进程相交织，并最终创造出一种完善的世界货币。尽管这个过程是漫长的，但这或许是未来国际货币体系演化的趋势。最优货币区理论最优货币区（OCA）是一个经济地理概念，是指最符合经济金融上的某些条件的国家或者地区，相互

5、之间建立紧密联系的货币制度，如固定汇率制度，甚至使用统一货币的区域。“在此区域内，一般性的支付手段或是一种单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时相互钉住，保持不变，但是区域内国家和区域外国家的汇率保持浮动”（《新帕尔格雷夫经济学大辞典》。Frankel（1999）认为，最优货币区（OCA）是指这样一个地理区域，它既没有小到和开放到其货币最好是钉住邻国货币，也不至于大到最好分离为具有不同货币的不同地区。OCA标准1.开放度。McKinnon（1963）提出了OCA的开放度标准。如果可贸易商品在一国经济中占

6、较大比重，汇率的不确定性对该国就是一个严重的问题。这类国家太小和太开放以至于不能独立浮动其货币。2.劳动力流动。Mundell（1961）提出了OCA的劳动力流动标准。如果与邻国之间劳动力可以自由流动，在一国经济衰退时，劳动力可以通过自由流动对此作出反应，这样货币扩张或贬值就是多余的。3.贸易依存度和收入相关度。Frankel（1999）认为，OCA的标准随着时间的变化而变化（贸易依存度和收入相关度并不总是固定不变的），主要是对一国基本政策的选择和外生因素的变化作出反应。同时，OCA标准即使在事前（ExAnte）得不到满足，也可以在事后（ExPost）得到满

7、足。4.财政缓冲器。联邦财政体系可以为遭受负面冲击的地区提供资金支持，从而在缺乏独立货币政策时有助于减轻宏观经济的波动。5.冲击的对称性。当两个国家面临的冲击是高度相关的，这两个国家就可以分享统一货币的扩张。6.接受邻国政策的政治意愿。如果两个国家的居民在经济优先次序上有共同性，特别是在反通货膨胀和失业上，面对同样的冲击就没有必要作出不同的反应。