企业财务分析与授信评估 第4章

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1、第四章现金流分析第一节现金流分析概述第二节现金流量表的审查第三节现金流分析的方法第四节分析经营现金流的关键驱动因素第五节经营现金流工作表7/15/20219:11:51PMCCRA17/15/20219:11:51PMCCRA2现金流分析所评价的是现金流的基础原因、特性和质量，并将其与企业的资产转换周期、管理层战略与决策、借款需求和偿债能力相联系。第一节现金流分析概述损益表的局限：“利润不等于还款”，损益表是衡量企业是否创造价值的良好工具，但并不显示现金的收付状况，忽略了资产增长和其他投资活动、借款、还款以及支付股利方面的现金活动。现金流量表：反映了所有的现金收支情况，但

2、却并不把这些现金流于经济价值的创造或破坏相联系，也不去计量这些利润或损失。7/15/20219:11:51PMCCRA3第二节现金流量表的审查现金流量表的推导基础：期初资产负债表期末资产负债表损益表现金流量表的三个组成部分：经营活动产生的现金流投资活动产生的现金流融资活动产生的现金流7/15/20219:11:51PMCCRA44.2.1经营活动现金流经营活动现金流，显示了与企业基本业务线有关的现金流入和流出。包括了因销售产品和服务而收取的现金，以及因购买存货和支付工资、行政费用、税款、租金和其它运营支出而发生的现金流出。经营活动现金流的两种表达方式：①间接法：从净利润开

3、始②直接法：从收入开始折旧和摊销费用与现金流:折旧费用的金额变化，对于经营现金流并无直接影响，原因在于折旧费用并不代表真实的现金流。第二节现金流量表的审查7/15/20219:11:51PMCCRA54.2.2投资活动现金流投资活动现金流，意味着不以转售为目的而购买和销售自产的现金流，以及作为投资而放出和回收的资金现金流。一般而言，投资活动产生的现金流预期为负。4.2.3融资活动现金流来自供应商和产品、服务提供者的自发融资，不属于融资活动现金流。第二节现金流量表的审查7/15/20219:11:51PMCCRA6第三节现金流分析的方法了解经营现金流的趋势和导致其变化的原因

4、评估经营现金流能否满足企业经营所必须的、实时发生的支出预测企业的“自由现金流”评估投资活动现金流，评估潜在的重大资金支出对融资活动现金流进行评估7/15/20219:11:51PMCCRA74.4.1应收账款现金流应收账款现金流的两项决定因素：⑴销售额的变化⑵应收账款效率的变化对上述两个指标的量化处理方法4.4.2销货成本现金流折旧和摊销费用属非现金项目，对现金流物直接影响，将其列入销货成本或营业费用的应予以扣除。用销货成本反映现金流变化是应注意的问题第四节分析经营现金流的关键驱动因素7/15/20219:11:51PMCCRA84.4.3存货现金流影响存货现金流的两项因

5、素⑴销售的变化，用销货成本的变化来衡量，以做存货分析；⑵存货资产效率的辩护4.4.4应付账款现金流影响应付账款现金流变化的两项因素：销售的变化平均赊购账期的变化第四节分析经营现金流的关键驱动因素7/15/20219:11:51PMCCRA94.4.5营业费用现金流影响销售、一般和行政费用变化的因素：⑴销售的变化⑵运营效率的变化第四节分析经营现金流的关键驱动因素7/15/20219:11:51PMCCRA10一、经营现金流工作表的结构二、解读经营现金流工作表中的数值第五节经营现金流工作表用“经营现金流工作表”对经营现金流关键因素进行评估⑴因业务活动的变化而对现金流产生的影响

6、，这些活动由企业的销售收入或销货成本水平来衡量。⑵因效率的变化而对现金流变化产生的影响，效率是由应收账款、存货和应付账款的持有天数来衡量的。⑶因两项关键费用比率的变化而对现金流产生的影响：销售成本与销售收入的比值；销售、一般和行政费用与销售收入的比值。