家用电器行业月度报告：空调销量表现不佳，冰洗景气度有所回升

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1、内容目录1投资建议42市场行情回顾42.1市场表现42.2估值情况53行业数据跟踪73.1空调销量下滑，外销降幅扩大73.2洗衣机产销数据好转，外销表现亮眼83.3冰箱销量同比有所回升，外销同比由负转正93.4商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产开竣工面积剪刀差扩大94行业新闻114.1广西购买家电以旧换新将可享受补贴114.2格力实名举报奥克斯空调能效造假114.3七部委联合印发《绿色高效制冷行动方案》的通知125重点公司公告及点评125.1格力电器（000651）：格力30亿收购闻泰科技获证监会核准125.2海尔智家（600690）：青岛海尔

2、更名为海尔智家125.3美的集团（000333）：吸收合并小天鹅收官，两者协同效应可期136风险提示13图表目录图1：6月家用电器行业涨跌幅情况4图2：6月家用电器子板块涨跌幅情况5图3：6月家用电器行业涨幅前十标的5图4：6月家用电器行业涨幅后十标的5图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况6图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率6图7：家用电器板块估值情况6图8：家用电器子板块估值情况6图9：家用空调产量及同比增速7图10：家用空调销量及同比增速7图11：家用空调内销量及同比增速7图12：家用空调外销量及同比增速7图13：家用空调库存

3、量及同比增速8图14：洗衣机产量及同比增速8图15：洗衣机销量及同比增速8图16：洗衣机内销量及同比增速8图17：洗衣机外销量及同比增速8图18：冰箱产量及同比增速9图19：冰箱销量及同比增速9图20：冰箱内销量及同比增速9图21：冰箱外销量及同比增速9图22：全国商品房住宅销售面积及同比增速10图23：全国新房开工面积及同比增速10图24：全国新房竣工面积及同比增速10图25：房屋新开工面积同比增速与房屋竣工面积同比增速101投资建议7月，建议从以下三条主线关注家用电器板块，一是已进入旺季行情、景气度有所回升的白电板块，推荐多元化发展的美的集团，

4、建议关注布局智慧家庭的海尔智家；二是关注具备一定穿越牛熊潜质的小家电板块，推荐渠道建设完善及品类齐全的苏泊尔；三是关注房地产回暖预期下需求有望复苏的厨电板块及通用照明板块，推荐关注渠道布局领先的华帝股份，及战略清晰、经营稳健的欧普照明。维持行业“同步大市”评级。2市场行情回顾2.1市场表现2019年6月家用电器行业行情如下：上证综指上涨2.77%，沪深300上涨5.39%，申万家用电器指数上涨3.97%，在申万28个一级行业中排名较5月提升9位，位列第4位。子板块中洗衣机、冰箱、空调、小家电、家电零部件、彩电和其他视听器材分别上涨13.44%、5.

5、59%、4.83%、2.80%、-0.66%、-1.56%、-2.92%，6月冰洗空迎来销售旺季，表现好于其他板块。图1：6月家用电器行业涨跌幅情况2.77%5.39%3.97%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：wind，图2：6月家用电器子板块涨跌幅情况0.160.140.120.10.080.060.040.020-0.02-0.0413.44%5.59%4.83%2.80%-0.66%-1.56%-2.92%资料来源：wind，2019年6月，申万家用电器行业67只股票中31只实现不同程度上涨，35只下跌。涨幅居前的标的分

6、别为高斯贝尔（26.67%）、ST厦华（22.22%）、依米康（14.86%）、惠而浦（11.90%）、天际股份（10.88%），涨幅居前的标的以洗衣机和厨电个股为主。跌幅靠前的标的分别为金莱特（-8.29%）、奋达科技（-9.79%）、立霸股份（-10.43%）、银河电子（-12.04%）、*ST中新（-13.33%），跌幅靠前的标的以其他视听器材个股为主。图3：6月家用电器行业涨幅前十标的图4：6月家用电器行业涨幅后十标的30025-220-4-615-810-105-120-14资料来源：wind，资料来源：wind，1.1估值情况估值方面，

7、截至2019年6月末，申万家用电器板块市盈率为24.03倍（中值，历史TTM，剔除负值，下同），全部A股的市盈率为32.22倍，申万家用电器板块相较全部A股折价25.43%。沪深300市盈率为21.15倍，申万家用电器板块相较沪深300溢价13.58%。家用电器子板块方面，截至2019年6月末，冰箱板块的估值最低，其他视听器材板块估值最高。其他视听器材、彩电、家电零部件、小家电、洗衣机、空调、冰箱市盈率分别为49.04倍、35.21倍、28.47倍、25.71倍、24.42倍、14.81倍、10.28倍。图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值

8、情况图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率全部A股沪深300SW家用电器SW家用电器/全部A股SW家用电器/沪深3001