家用电器行业：白电旺季将来临，景气度有望回升

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1、内容目录1投资建议32市场行情回顾32.1市场表现32.2估值情况43行业数据跟踪53.1空调产销好转，外销持续下滑53.2洗衣机内销量持续下滑，外销同比保持正增长73.3冰箱销量同比有所回落，外销同比由正转负74行业新闻84.1苏宁有序下架2K电视，华为液晶电视通过3C认证84.2618电商平台争夺品牌，奥克斯空调成热门95重点公司公告及点评95.1美的集团（000333）：公司吸收合并小天鹅，品牌协同效应加强95.2欧普照明（603515）：实施人才激励计划，公司业绩稳定增长106风险提示10图表目录图1：5月家用电器行业涨跌幅情况3图2：5

2、月家用电器子板块涨跌幅情况3图3：5月家用电器行业涨幅前十标的4图4：5月家用电器行业涨幅后十标的4图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况4图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率4图7：家用电器板块估值情况5图8：家用电器子板块估值情况5图9：家用空调产量及同比增速6图10：家用空调销量及同比增速6图11：家用空调内销量及同比增速6图12：家用空调外销量及同比增速6图13：家用空调库存量及同比增速6图14：洗衣机产量及同比增速7图15：洗衣机销量及同比增速7图16：洗衣机内销量及同比增速7图17：洗衣机外销量及同比增速7图18：冰箱产

3、量及同比增速8图19：冰箱销量及同比增速8图20：冰箱内销量及同比增速8图21：冰箱外销量及同比增速81投资建议6月，建议从以下三条主线关注家用电器板块，一是关注旺季来临，景气度有望回升的白电板块，推荐多元化发展的美的集团，建议关注空调龙头格力电器；二是关注具备一定穿越牛熊潜质的小家电板块，推荐渠道建设完善及小家电品类齐全的苏泊尔；三是关注房地产回暖预期下需求有望复苏的厨电板块及通用照明板块，推荐关注渠道布局领先的华帝股份，及战略清晰、经营稳健的欧普照明。维持行业“同步大市”评级。2市场行情回顾2.1市场表现2019年5月家用电器行业行情有所回暖

4、：上证综指下跌5.84%，沪深300下跌7.24%，申万家用电器指数下跌6.31%，在申万28个一级行业中排名较四月下降10位，位列第13位。子板块中其他视听器材、洗衣机、空调、冰箱、彩电、小家电、家电零部件分别下跌0.57%、1.60%、5.63%、6.57%、8.66%、8.71%、10.84%，本月子板块均呈不同程度下跌。图1：5月家用电器行业涨跌幅情况-7.24%-6.31%-5.84%5%0%-5%-10%-15%资料来源：wind，图2：5月家用电器子板块涨跌幅情况0-0.57%-1.60%-5.63%-6.57%-8.66%-8.7

5、1%-10.84%-0.02-0.04-0.06-0.08-0.1-0.12资料来源：wind，2019年5月，申万家用电器行业68只股票中6只实现不同程度上涨，62只下跌。涨幅居前的标的分别为聚隆科技（30.44%）、银河电子（17.79%）、立霸股份（8.38%）、天际股份（6.59%）、天银机电（6.49%），涨幅居前的标的以家电零部件个股为主。涨幅靠后的标的分别为三花智控（-16.47%）、奇精机械（-19.35%）、康盛股份（-26.06%）、ST中新（-32.42%）、*ST中科（-32.96%）。图3：5月家用电器行业涨幅前十标的图

6、4：5月家用电器行业涨幅后十标的0.350.30.250.20.150.10.050-0.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3-0.35资料来源：wind，资料来源：wind，1.1估值情况估值方面，截至2019年5月末，申万家用电器板块市盈率为23.95倍（中值，历史TTM，剔除负值，下同），全部A股的市盈率为32.13倍，申万家用电器板块相较全部A股折价25.44%。沪深300市盈率为19.33倍，申万家用电器板块相较沪深300溢价23.90%。家用电器子板块方面，截至2019年5月末，小家电板块的估值最低，空调板块估

7、值最高。空调、冰箱、其他视听器材、彩电、家电零部件、洗衣机、小家电市盈率分别为61.48倍、49.54倍、47.50倍、36.90倍、26.30倍、20.20倍、19.62倍。图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率120100806040200全部A股沪深300SW家用电器2.521.510.50SW家用电器/全部A股SW家用电器/沪深300资料来源：wind，资料来源：wind，图7：家用电器板块估值情况32.1323.9519.33706050403020100资料来源：wind，图8：

8、家用电器子板块估值情况61.4849.5447.5036.9026.3023.9520.2019.62706050403020100资料