环保行业三月行业动态报告：环保工作仍是重点，行业景气度有望回升

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1、目录一、政策支持力度不变，行业景气度有望回升3（一）环境治理需求稳定，行业市场空间广阔3（二）政策支持力度不变，资金问题有所改善41.环境监管法制化，环保督察常态化42.监管高压带动环境问题逐步内生化43.大限将至倒逼环保治理提速44.去杠杆转为稳杠杆，流动性宽松支持民企融资45.减税政策利好环保行业56.建立多元化、市场化的生态保护补偿机制5（三）环保行业上市公司财务分析51.企业费用上涨，盈利能力下滑52.资产负债率不断攀升，偿债能力下滑值得关注63.现金流缺口加大，业务拓展面临压力64.杜邦分析7二、细分领域成长性差异明显，技术与市

2、场空间是关键因素7（一）火电烟气治理进入尾声，非电烟气治理加速释放8（二）农村污水存量巨大，工业废水标准提高9（三）生活垃圾无害化成为趋势，危废处理缺口亟待补充9（四）环境监测需求维持高位，行业未来成长可期10三、行业面临的问题及建议11（一）现存问题111.竞争秩序混乱，市场信息不对称112.技术缺乏超前性，科研成果转化难123.自身造血能力差，过度依赖政府补贴12（二）建议及对策121.加强政府监管，维护市场健康122.培养具有核心竞争力的企业123.改善商业模式，打造综合化服务12四、环保行业在资本市场中的表现13（一）环保行业在国

3、民经济中的地位13（二）环保行业估值修复，未来有望加速回升13（三）年初至今板块表现弱于沪深300，15五、投资建议及股票池15（一）投资建议151.看好商业模式通畅、需求稳定的垃圾焚烧、非电烟气治理、环境监测领域151.投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头16（二）核心组合表现16六、风险提示17一、需求稳定、政策加压，行业景气度有望回升（一）环境治理需求稳定，行业市场空间广阔十八大以来，我国环保重视程度不断提高，环境治理投资也稳定增长，但与发达国家相比，我国环境污染投资占GDP的比例仍处于较低水平。十九大报告中我国主

4、要矛盾的变化表明我国已由过去的盼温饱、求生存转变为盼环保、求生态，环保高度得到大幅提升。根据2020年前要坚决打好污染防治的攻坚战，结合2035年生态环境根本好转的目标，我们判断未来十年我国环保行业仍是我国重点工作。环保投资与国际差距明显，依然存在提升空间。2000-2017年，我国环境治理投资总额从1014.9亿元增长至9539亿元，年复合增长率为13.2%，2017年环境治理投资总额占GDP的1.15%。根据国际经验，当治理环境污染的投资占GDP达1%~1.5%时，可以控制环境恶化的趋势，当该比例达到2%~3%时，环境质量可有所改善。

5、发达国家在20世纪70年代环境保护投资占GDP的比例已达2%，《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年）》提出，到2020年，我国环保投资占GDP的比例不低于3.5%，环保投资仍有很大提升空间。图1.2010-2017年我国环境污染治理投资情况资料来源：Wind，中国银河证券研究院治理需求依然强劲，环保产业仍保持快速发展态势。根据中国环境保护产业协会发布的《中国环保产业发展状况报告(2018)》，未来几年环保产业投资需求超过4万亿，用于购买环保产品和服务的投资接近两万亿元。其中大气污染防治领域，打赢蓝天保卫战投资需求约为1017

6、8亿元，环保产品和服务需求约2530亿元；水污染防治领域，打好碧水保卫战投资约为1.8万亿，环保产品和服务需求约9200亿元；土壤污染防治领域，打好净土保卫战投资需求约为6600亿元，环保产品和服务需求约4158亿元；危废领域，预计直到2020年处理空间约在3000亿元左右，若产废企业自行处置率按50%测算，市场空间约1500亿元；环境监测领域，预计“十三五”期间环境监测设备销售增速大约在25%左右，市场空间超过1000亿元。表1.未来三年环保产业各领域需求治理领域投资需求(亿元)用于购买环保产品和服务的投资(亿元)大气101782530

7、水180009200土壤66004158危废30001500环境监测15001000资料来源：《中国环保产业发展状况报告(2018)》,中国银河证券研究院（二）政策支持力度不变，资金问题有所改善1.环境监管法制化，环保督察常态化环境监管逐步走向规范化、法制化、常态化。目前环境监管正在由行政化转向法制化，随着一系列专项法规的颁布实施，再加上之前出台的排污许可证制度以及环保税，我国环境保护监管的法律框架体系已经基本完善目前全国31个省份均按中央模式建立并实施了省以下环保督察机制，成立了督察整改领导小组。此外，自启动中央环保督察以来，全国各省(

8、区、市)已出台或修订上百项生态环境保护政策、法规、制度。31个省份均已出台环境保护职责分工文件、环境保护督察方案以及党政领导干部生态环境损害责任追究实施办法。2.监管高压带动环境问题逐步内生化