投资银行的风险资本投资业务

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1、投资银行的风险资本投资业务主要内容：第一节风险资本投资在资本市场的地位第二节风险资本投资的运作方式第三节私人有限合伙公司第四节投资银行的风险资本业务第一节风险资本投资在资本市场的地位一、风险资本的地位二、风险资本的分类三、风险资本投资的特点一、风险资本的地位现代意义上的风险资本投资起源于20世纪20～30年代的美国，诞生的标志是1946年美国研究与发展公司（ARD）的建立。1958年美国政府通过了小企业投资法案，成立了小企业投资公司，保险公司与银行加入这一行业，60年末70年代初，美国的风险投资业空前繁荣。70年代美国的风险投资业基本处于停滞状

2、态。80年代到90年代是美国风险投资的蓬勃发展阶段。（一）风险资本投资概念风险资本（venturecapital）是指一种专门用于形成和发起一家高新技术企业的资本。风险资本投资是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长。数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。传统的、严格意义的风险资本投资有如下特征：从投资阶段看，它只包括导入期或起始期、增长期、成熟期；从投资额度看，它所投资的本金局限于100万～1000

3、万美元；从投资性质看，投资对象只限于创新项目或创新企业，尤其是高科技企业。但80年代以来，风险投资正在向非风险投资靠拢。（二）风险资本的地位：资本市场长期货币市场长期证券市场债券市场权益资本市场公开权益资本市场私人权益资本市场风险资本市场非风险资本市场私人权益资本是指不必经过SEC审批登记的，在私人之间或各金融机构之间交易的权益资本。（三）私人权益市场的特点：第一，它是一个相对封闭的市场。第二，它是一个非充分有效的市场。第三，筹资成本相对较高。第四，有利于新兴企业融资。二、风险资本的分类风险资本前期融资后期融资种子资本启动资本初期资本扩展资本过

4、渡资本重组资本杠杆收购资本夹层融资资本（一）种子期的种子资本种子期是指从实验室的样品到正式产品形成阶段，这是技术的酝酿与发明阶段，资金需求量少，风险最大。种子资本的来源：个人储蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，以及寻找专门的风险投资家和风险投资机构。这时的企业面临三大风险：技术风险、产品的市场风险、企业的管理风险。（二）导入期的开业成本导入期是指从形成正式样品到中试结束阶段，这是技术完善和产品试销阶段。这一阶段经费投入显著增加，是风险投资的主要阶段。这一阶段的风险：技术风险、市场风险、管理风险，以技术风险和市场风险为主。（三）成长期的初

5、期资本成长期是指从中试之后到形成初步规模阶段，是企业开始正式生产时期。这一阶段，企业一般还没有盈利，即将做到收支平衡，且在市场开拓方面略有进展。这一阶段的投资往往由原来的风险资本家提供，但也有可能转向新的风险投资者。技术风险逐步降低，市场风险和管理风险开始凸现。（四）发展期的扩展资本发展期是指从产品进入市场到大规模占领市场阶段，这是技术发展和生产扩大的阶段。这一阶段的资本需求相对于前两个阶段又有增加，主要源于原有风险资本家的增资和新风险资本的进入，另外产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机进入。这一阶段的风险仍是市场风险和管理风险。

6、风险投资机构应积极评估风险，派员参加董事会，参与重大事件的决策，提供管理咨询，选聘更换管理人员。这一阶段风险大大减少，但利润率也在下降，风险资本家着手准备退出。（五）成熟期的过渡资本成熟期是指生产形成基本规模到市场开始收缩阶段，是技术成熟和产品进入大工业生产阶段。该阶段资金需求量很大，风险最小。但风险资本已很少再增加资金。是风险投资的收获季节，也是风险资本的退出阶段。（六）困境企业的重组资本条件：企业面临破产，但本身拥有相当的资产，或拥有先进技术及产品，只是由于管理不善，或缺乏运作资金而陷入困境的。运作：重组资本投入后需要实施辅导技术，甚至完全

7、接管企业。退出机制：企业渡过危机后被转卖给同业的另外一家大企业。风险：企业重组失败的风险。（七）风险杠杆并购资本风险杠杆并购资本是投资于杠杆收购活动的风险资本。应用领域：经理层收购。条件：经理层能够使企业发展更快，获取更大利润。好处：风险较小。（八）夹层融资资本夹层资本：是一种索赔顺序介于股权投资和一般商业银行贷款之间的一种风险债务资本。应用领域：进入发展扩张阶段的中等规模的企业，需要大量的资金，但无法从商业银行、公开上市及传统风险资本市场获得融资。三、风险资本投资的特点（一）私下洽商投资（二）参与战略规划（三）结成伙伴关系（四）控制或影响董事

8、会（五）长期非流动的投入（六）高于平均的回报风险资本典型投资期和风险程度前期融资投资投资期间（年）风险所要求的投资回报创业资本开业资本早期资本7～10