投资银行的承销业务

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1、第三章投资银行的发行与承销业务本章要点：掌握投资银行承销业务的含义、内容；熟悉证券发行与承销业务的操作程序；掌握发行与承销业务规范操作、国内外证券承销的流程，了解我国证券承销的有关规定。本章重点：证券承销业务的准确定位、操作流程、不同类主体的业务规范以及政策规定。本章难点：如何分析、判断证券承销业务的违规运作以及处罚规定，大量进行案例分析。1第三章投资银行的发行与承销业务本章内容：第一节证券发行与承销基本知识第二节股票的发行与承销第三节债券的发行与承销2第一节证券发行与承销基本知识证券发行与承销业务是投资银行最早期、最基本的业务，也称为投

2、资银行的本源业务，是投资银行为公司或政府等机构融资的主要手段之一。本节的内容主要有：一、证券发行与承销的概念二、股票发行与承销三、股票发行与承销的基本流程3第一节证券发行与承销基本知识一、证券发行与承销的概念（一）证券发行１、证券发行：证券发行是指商业组织或政府为了筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。证券发行本身属于一种特殊的交易行为，即它是一种权利的转让过程。从发行主体来说，通过出售证券获得资金的使用权，让度了收益等权利；从投资者角度看，通过购买证券，让度资金使用权，获得代表一定权利的证券。

3、因此，与一般商品交易不同的是交易对象的特殊性。4第一节证券发行与承销基本知识2、证券发行方式（1）公开发行和私募发行公开发行：也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式。在证券公开募集发行情况下，社会所有合法的投资者均可以认购证券。私募发行：也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式5第一节证券发行与承销基本知识2、证券发行方式（2）直接发行和间接发行直接发行：是指发行人直接向投资者出售证券，自己承办证券发行的具体事务。间接发行：是指发行人委托证券发行中介机构即承销商向投资者发售证券，由承销商承办证券发行的

4、具体事务。6第一节证券发行与承销基本知识2、证券发行方式（三）溢价发行、平价发行和折价发行溢价发行：是指按高于票面金额的价格发行证券。平价发行：也称为面额发行，即以票面金额作为发行价格发行证券。折价发行：是指按票面金额打一定折扣后的价格发行证券。7第一节证券发行与承销基本知识3、证券发行管理制度（1）注册制：是指发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构呈报并申请注册。在注册制下：证券主管机构的职责是依据信息公开原则，对申报文件资料的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查。8第一节证券发行与承销基本知

5、识以美国为例，证券发行前需要注册的内容有以下几项内容：（1）公司的经营状况（2）公司财务资料（3）财产详细状况（4）证券持有者名单（5）董事、监事和经理层人员持股及报酬情况。9第一节证券发行与承销基本知识（2）核准制：是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。我国在核准制之前，实行审批制，也就是“两级审批”。2000年3月17日公布《股票发行审核程序》，2001年4月19日，用友软件为第一只适用核准制的发行的股票。10第一节证券发

6、行与承销基本知识（二）证券承销1、证券承销的概念：证券承销顾名思义，包含“承接”和“销售”两个过程，投资银行首先从发行者手中以一定的价格买进证券，然后通过自己的销售网络再把它销给广大投资者。证券承销范围：政府债券（中央政府、地方政府和政府机构）企业发行股票和债券、金融机构债券、基金证券以及国外证券等。11第一节证券发行与承销基本知识（二）证券承销2、证券承销种类：按照证券承销协议，证券承销一般分为以下三类：（1）包销（2）代销（3）助销（余额包销）12第一节证券发行与承销基本知识2、证券承销种类（1）包销：当采取包销方式时，发行人与承销商

7、之间即确定了买卖关系，而并非委托代理关系。承销商（或承销团的主承销商或牵头承销商）购买了拟发行的全部证券，并作出了按承销协议规定的时间将价款一次付给发行人的承诺。此种方式下，承销商必须承担发行的全部风险，发行人通常要对承销商支付高于采用其他承销方式所付出的承销费，或者给予承销商较大的承销折扣。13第一节证券发行与承销基本知识2、证券承销种类（2）代销：采用代销方式，发行人与承销商之间则表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，并不承担发行风险，因此所获得的承销佣金较低。

8、14第一节证券发行与承销基本知识2、证券承销种类（3）助销（余额包销）：余额包销方式，反映了发行人与承销商之间既有委托代理又有买卖的关系，或者说，是先有委托代理发行，而后有对未售出证券买卖的关