投资银行的风险防范

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1、第九讲投资银行的风险防范目的与要求1.掌握投资银行面临的风险类型；2.了解VaR方法的本质及其优点。一、投资银行面临的风险（一）对风险进行有效管理的意义1.保护投资银行自身，使其能抵御市场、信用、流动性、操作和法律风险，免受名誉损失；2.保护金融业，避免体系性风险；3.保护投资银行的客户，以免遭受严重的财务亏损；（二）投资银行的风险类型1.从风险性质的角度，投资银行主要面临的风险有：1）市场风险市场风险是指因市场的价格、利率、汇率等因素的不利波动而使得投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的

2、可能性。2）信用风险信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。投资银行签定贷款协议、场外交易合同和授信时，将面临信用风险。3）流动性风险流动性风险又称为变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。1998年香港综合性投资银行百富勤集团的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而导致的。4）操作风险操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部

3、失控而产生的风险。公司内部失控的表现包括：超过风险限额而未觉察、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括帐簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定、易造非法侵入的电脑系统等。1995年2月英国著名投资银行巴林银行的倒闭就是由操作风险所致。巴林银行新加坡分行的经理兼交易负责人尼克·里森越权从事衍生工具交易，给巴林银行造成了13.3亿美元的损失。5）法律风险法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。引起法律风险，可能是因为和约根本无法执行，或是和约一方超越法定权限作出的行为

4、。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签定合同的可能性。6）体系风险体系风险是指：①因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生“多米诺效应”（dominoeffect）,导致金融机构相继倒闭的情形；②引发整个市场周转困难的投资者“信用危机”。体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。场外衍生工具是体系风险监管的关注点。2.从业务范围的角度，投资银行的风险有：1）发行承销风险；2）经纪业务风险；3）自营业务风险；4）做市商业务风险。二、投资银行的风险管理机制(一)

5、风险管理理念国外投资银行对风险管理的理解和重视,集中体现在风险管理的理念和原则上。以美林公司为例，基本的理念是：风险控制比风险识别和风险评估更重要。其坚持的六条原则是：1.在任何风险规避方案中，最重要的工具是经验、判断和不断的沟通。2.必须不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识。3.管理人员必须以清晰和简洁的语句告戒下属：在资本运营中哪些可以做，哪些不可以做。4.风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的问题，检测不足之处，协助识别可能的损失。5.风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变化的环境。6.风

6、险管理的主要目标必须是减少难以承受的损失的可能性。（二）风险管理的组织架构和体系美国投资银行的风险管理结构一般是由审计委员会、公司最高决策委员会、风险监视委员会、风险政策小组、业务单位、公司风险管理委员会及公司各种管制委员会等组成。美国投资银行的风险管理结构图董事会审计和财务委员会公司最高决策执行委员会风险监视委员会风险管理委员会各种管制委员会风险政策小组市场风险组信用风险组投资组合风险组风险基础结构组三、VaR风险管理理论（一）VaR概述1.定义VaR(即valueatrisk,风险价值），是指在正

7、常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内可能遭受的最大损失价值。VaRsummarizestheworstexpectedlossresultingfromnormalmarketmovementsoveratargethorizonwithinagivenconfidencelevel.例如，信孚银行（BankersTrust）在其1994年年报中披露，其1994年每天置信水平为99%的VaR为3500万美元。这表明，该银行可以99%的概率保证，1994

8、年每一特定时点资产组合在未来24小时内的平均损失不会超过3500万美元。2.VaR这一概念是在20世纪80年代末被提出和得到应用的。TheBasleCommitteeonBankingSupervisionannouncedinApril1995thatcapitaladequacyrequirementsforcommercialbanksaretobebasedonVaR.InDecember1995,theU.S.SecuritiesandExch