石油石化行业2019半年度策略：油气保供稳增长，改革提速生机遇

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1、正文目录12019Q1石化行业业绩较弱，行业估值整体略升41.1石化营收、利润排名先升后降，股价表现一般41.2石油石化行业市盈率抬升，市净率仍处于历史低位41.3原油价格下跌，多产品价格随油价而动51.4石油石化行业2018年净利润大增，2019Q1利润略降61.5石油石化资产负债率同比上涨，扩张意愿增强722019年度下半年石油石化行业市场展望92.1美油增产持续压制，地缘政治放大波动92.2市场化改革带来天然气产业链价值再分配122.3炼化一体化、PTA、涤纶长丝盈利能力静待需求改善1732019年中期投资策略203.1油气资源保供

2、确定性高，市场化改革带来发展机遇203.2工程与服务景气可期，立足保供走向世界214重点推荐标的22中油工程（600339.SH）22新奥股份（600803.SH）22中国石油（601857.SH，0857.HK）23中石化炼化工程（2386.HK）23中石化冠德（0934.HK）24中曼石油（603619.SH）24航天工程（603698.SH）255风险提示25图表目录图表1：中信各板块营收利润同比增速（%）4图表2：年初至今（截至2019年5月15日）中信各子行业涨跌幅（%）4图表3：国际原油价格（美元/桶）走势5图表4：汽柴油价格

3、（元/吨）5图表5：乙烯丙烯价格（元/吨）5图表6：PX、PTA价格（元/吨）6图表7：碳四、丁酮价格（元/吨）6图表8：乙烯石脑油价差（美元/吨）6图表9：涤纶长丝价差（元/吨）6图表10：近年石油石化行业利润表（百万元）6图表11：近年Q1单季度石油石化行业利润表（百万元）7图表12：近年石油石化行业资产负债率情况8图表13：近年石油石化行业负债来源情况8图表14：石化行业单季度ROA和ROE情况（%）8图表15：细分板块单季度ROE情况（%）8图表16：全球GDP增长情况及预测（%）9第38页共38页图表17：全球原油需求增长（百万

4、桶/日）9图表18：美国原油产量（千桶/日）10第38页共38页图表19：美国油井、气井、混合井数（口）10图表20：国际油价（美元/桶）与库存（百万桶）11图表21：油价（美元/桶）与供需平衡差（百万桶）11图表22：一次能源占比展望12图表23：天然气与可再生能源增量巨大12图表24：全球天然气价格（美元/百万英热）处于历史底部13图表25：天然气价值链13图表26：2019年3月后各省基准门站价（元/立方米）14图表27：LNG进口均价（美元/吨）14图表28：产、进、消及对外依存度（亿方、%）14图表29：2014年以来天然气重要

5、政策文件15图表30：石油石化行业部分产品开工率情况（%）17图表31：成品油最高零售价-原油价差（元/吨）18图表32：成品油市场价-原油价差（元/吨）18图表33：国内成品油出口维持增长（万吨，%）18图表34：新加坡裂解价差（美元/桶）18图表35：汽油国内、出口以及海外价格（美元/桶）19图表36：柴油国内、出口以及海外价格（美元/桶）19图表37：近年涤纶长丝-原料价差走势（元/吨）19图表38：纺服零售及出口累计同比数据（%）20图表39：涤纶长丝产能增速再次加快（万吨，%）20图表40：推荐标的参数一览25第38页共38页1

6、2019Q1石化行业业绩较弱，行业估值整体略升1.1石化营收、利润排名先升后降，股价表现一般以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化）的42家上市公司为样本，其2018年整体营收同比增长18.48%，在中信29个子行业中排名第二位；2019Q1营收同比增长7.64%，排名第8位。2018年石化行业归属于上市公司股东的净利润同比大幅上升69.22%，排名第一位，2019Q1行业净利润同比下滑26.40%，排名第23位。图表1：中信各板块营收利润同比增速（%）2018营收增速2018归母净利润增速10050石油石化季报CS建材CS钢铁CS

7、食品饮料CS国防军工CS基础化工CS房地产CS餐饮旅游CS银行CS煤炭CS建筑CS电力及公用…CS商贸零售CS医药CS轻工制造CS家电CS交通运输CS非银行金融CS汽车CS电力设备CS电子元器件CS纺织服装CS通信CS机械CS计算机CS农林牧渔CS有色金属CS综合CS传媒0-50-100-150来源：Wind，以我们统计的42家石油石化公司为样本，截至2019年5月15日，其指数上涨21.84%，跌幅位列29个子行业中第10位，相对营收与净利情况，股价表现一般。图表2：年初至今（截至2019年5月15日）中信各子行业涨跌幅（%）区间涨跌幅

8、(流通市值加权平均）70605040302010CS农林牧渔CS食品饮料CS家电CS非银行金融CS计算机CS建材CS电子元器件CS轻工制造CS医药石油石化季报CS房地产CS通信CS基础化工CS