石油石化行业2020年度策略：聚焦上游油气资源，改革推动价值回归

《石油石化行业2020年度策略：聚焦上游油气资源，改革推动价值回归》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、正文目录12019前三季度行业营收稳健增长，行业估值整体略升41.1三季度石化营收利润稳健增长，股价表现中等偏弱41.2石油石化行业市盈率抬升，市净率仍处于历史低位51.3原油价格下跌，多产品价格随油价而动51.4石油石化行业2019前三季度营收稳健增长，Q3利润增幅较大61.5石油石化资产负债率增速放缓，扩张意愿下降722020年度石油石化行业市场展望82.1美油增产放缓，地缘暂被压制82.2市场化改革带来天然气产业链价值再分配132.3炼化一体化、PTA、涤纶长丝盈利能力静待需求改善1832020年度投资

2、策略213.1聚焦上游油气资源，改革推动价值回归213.2油服与工程景气可期，立足保供走向世界224重点推荐标的23新奥股份（600803.SH）23中油工程（600339.SH）23中国石油（601857.SH，0857.HK）24中石化冠德（0934.HK）24航天工程（603698.SH）255风险提示25图表目录图表1：2019Q1-3中信各板块营收利润同比增速（%）4图表2：年初至今（截至2019年11月12日）中信各子行业涨跌幅（%）4图表3：国际原油价格（美元/桶）走势5图表4：汽柴油价格（元/

3、吨）5图表5：乙烯丙烯价格（元/吨）5图表6：PX、PTA价格（元/吨）6图表7：碳四、丁酮价格（元/吨）6图表8：乙烯石脑油价差（美元/吨）6图表9：涤纶长丝价格（元/吨）6图表10：近年石油石化行业利润表（百万元）6图表11：近年Q3单季度石油石化行业利润表（百万元）7图表12：近年石油石化行业资产负债率情况8图表13：近年石油石化行业负债来源情况8图表14：石化行业单季度ROA和ROE情况（%）8图表15：细分板块单季度ROE情况（%）8图表16：美国原油产量（千桶/日）9图表17：美国油井、气井、混合

4、井数（口）9图表18：全球GDP增长情况及预测（%）11图表19：原油需求增长与增速（百万桶/日，%）11图表20：国际油价（美元/桶）与库存（百万桶）12图表21：油价（美元/桶）与供需平衡差（百万桶）12图表22：一次能源占比展望13图表23：天然气与可再生能源增量巨大13图表24：全球天然气价格（美元/百万英热）处于历史底部14图表25：天然气价值链14图表26：2019年3月后各省基准门站价（元/立方米）15图表27：LNG进口平均单价（美元/吨）15图表28：产、进、消及对外依存度（亿方、%）15图

5、表29：2014年以来天然气重要政策文件16图表30：石油石化行业部分产品开工率情况（%）18图表31：成品油最高零售价-原油价差（元/吨）19图表32：成品油市场价-原油价差（元/吨）19图表33：国内成品油出口维持增长（万吨，%）19图表34：新加坡裂解价差（美元/桶）19图表35：汽油国内、出口以及海外价格（美元/桶）20图表36：柴油国内、出口以及海外价格（美元/桶）20图表37：近年涤纶长丝-原料价差走势（元/吨）20图表38：纺服零售及出口累计同比数据（%）21图表39：涤纶长丝产能及增速（万吨，

6、%）21图表40：推荐标的参数一览2512019前三季度行业营收稳健增长，行业估值整体略升1.1三季度石化营收利润稳健增长，股价表现中等偏弱以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化）的42家上市公司为样本，其2019前三季度整体营收同比增长8.4%，在中信29个子行业中排名第10位；前三季度石化行业归属于上市公司股东的净利润同比上升10.2%，排名第11位。图表1：2019Q1-3中信各板块营收利润同比增速（%）来源：Wind，国联证券研究所以我们统计的42家石油石化公司为样本，截至2019年11月12日

7、，其指数上涨19.61%，涨幅位列29个子行业中第12位，相对全部A股上涨22.49%，股价表现中等偏弱。图表2：年初至今（截至2019年11月12日）中信各子行业涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所1.1石油石化行业市盈率抬升，市净率仍处于历史低位以2019年11月12日收盘价计算，统计的42家石油石化公司整体（剔除负值）的平均市盈率（整体法）为17.96X，相对全部A股市盈率14.67X，溢价22.43%，处于近年偏低位置。44家石油石化公司整体PB为1.81X，相对全部A股市净率1.54X，溢价1

8、7.53%，处于历史偏低位置。1.2原油价格下跌，多产品价格随油价而动截至2019年11月12日，WTI原油期货结算价位56.80美元/桶，主要下游石化产品价格随原油价格下跌。图表3：国际原油价格（美元/桶）走势布伦特原油WTI原油14012010080604020020122013201420152016201720182019来源：Wind，国联证券研究所图表4：汽柴油价格（元/吨）图表5：乙烯